新能源产业趋势跟踪（23年10月下）：新能源汽车进入销售旺季，车企盈利仍有待改善

五矿证券研究所新能源行业 分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 分析师：吴霜登记编码：S0950520070001邮箱：wushuang@wkzq.com.cn 联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 联系人：张娜威邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn Contents目录 03 01 新能源产业趋势点评 上游资源电池及材料新能源汽车光伏/风电储能/电网电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅细分板块行情回顾 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 能源金属 锂：期现价格涨幅均有收窄、市场表现僵持，我们预计在矿价松动、需求有限但供给放量暂未显著收缩的情况下，短期锂矿价格将小幅下跌，锂盐现货价格先弱势运行再向下探底，期货价格除关注需求变动外、持仓量与临近交割期的市场情绪需重点关注。钴：需求整体弱复苏，叠加原料成本支撑、挺价心态，价格整体底部小幅修复。镍：整体需求不佳，尚处于筑底盘整阶段。 电池及材料 电池：短期碳酸锂价格出现反弹，电池价格有望以稳为主。“金九银十”即将结束，电池产业企业后续有一定的去库可能。宁德时代的神行电池有望在23年底量产、24年一季度装车，我们认为快充电池有望快速普及。 材料等：商务部、海关总署发布的石墨管制文件，其中涉及的高纯度、高强度、高密度的人造石墨材料大多用于军事领域，天然鳞片石墨及其制品涉及了新能源负极材料。本次主要是对石墨相关物项从以往的临时管制纳入正式管制，整体对新能源车负极材料行业影响较小。 新能源汽车 Q4新能源汽车销售进入传统旺季，业绩层面车企盈利仍有待改善。零售端来看，四季度是销售冲刺期，为达到全年销售目标，整车厂及经销商将推出让利政策刺激需求，同时2022Q4基数相对较低，因此我们预计2023Q4零售增速将维持稳定，不会继续大幅回落。业绩方面，车企三季报披露，受价格战影响，大部分车企营收同增而利润大幅下降，销量未能有效转化为利润。 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 光伏/风电 光伏：随四季度硅料产能逐步投放，硅料价格可能逐步下行，本周硅料成交少更证实这一趋势。需要注意产业链库存累积带来行业下调稼动率的风险。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。 风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点，后续行业催化预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。 储能/电网 储能：国内产业链价格持续下跌，欧洲去库进入尾声。近期储能系统及电芯价格持续下跌，国内大储经济性持续改善。9月美国大储装机量低于预期，仍未摆脱并网限制和高利率影响。欧洲户储出货量受积压库存抑制，我们预计23年底库存有望回归正常水平。 电网：网内投资维持稳定，网外景气度持续。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 电力（新能源/传统能源） 电改：现货市场建设时间表出炉。近期发改委及能源局发布了加快电力现货市场建设工作的通知，对各省及区域现货市场建设给出了明确的正式运行和试运行时间。我们认为现货市场持续推进，将利好系统内的基础保障性和系统调节性资源。 绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期有市场化带来的电价下行风险。但长期看，随着欧盟碳关税生效期临近，以及国内绿电/绿证市场和碳市场扩容，我们对绿电企业的成长性和长期盈利能力保持乐观。 火电：煤价震荡运行，火电企业三季度业绩显著好转。火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落，长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变。火电企业三季度业绩显著改善，关注年底长协电价签订及容量电价政策推进节奏。我们预计24年长协电价可能较23年有小幅下滑，主要变量仍是煤价。 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 公司动态 10/19由中铁十局二公司承建的西藏拉果错盐湖锂矿项目设备安装调试完成，达到单机试车条件，标志着项目一期建设任务告捷。西藏拉果错盐湖锂矿项目一期规划为电池级单水氢氧化锂2万吨/年，一期、二期全部建设达产后，预期形成4-5万吨/年氢氧化锂产能。 10/20天铁股份董事会同意公司以不低于280,155.31万元的挂牌底价，在浙江省股权交易中心公开挂牌转让所持有的西藏中鑫投资有限公司（西藏中鑫）21.74%股权。 10月底迎来23Q3季报密集披露期，已披露的主要中国锂企业： 能源金属：锂矿价跌幅较大，钴价底部运行 产业数据跟踪-资源高频价格 能源金属：锂矿盐价差开始回正 产业数据跟踪-资源高频价格 资料来源：S&P Global Platts,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets,五矿证券研究所（注：均不含VAT） 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 能源金属：钴价开始向上修复，镍价持续盘整 产业数据跟踪-资源高频价格 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 能源金属：中国锂精矿进口走高，主要来自澳津巴三国放量 产业数据跟踪-锂行业进出口数据 资料来源：中国海关,五矿证券研究所 资料来源：中国海关,五矿证券研究所 资料来源：中国海关,五矿证券研究所 资料来源：智利海关,五矿证券研究所 能源金属：日韩锂盐进出口量价均环比走低 产业数据跟踪-锂行业进出口数据 资料来源：日本海关,五矿证券研究所 资料来源：日本海关,五矿证券研究所 资料来源：韩国海关,五矿证券研究所 资料来源：韩国海关,五矿证券研究所 电池及材料 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 行业动态：中国优化调整石墨产品出口管制措施。10月20日，商务部、海关总署联合发布《关于优化调整石墨物项临时出口管制措施的公告》，其中管制的物项主要有两项，一是高纯度（纯度>99.9%)、高强度（抗折强度>30Mpa）、高密度（密度>1.73克/立方厘米）的人造石墨材料及其制品。二是天然鳞片石墨及其制品（包含球化石墨、膨胀石墨等）。 行业动态：神行超充电池将在23年底量产、24年一季度装车。宁德时代近日在路演活动中表示，全球首款磷酸铁锂4C超充电池“神行超充电池”，可实现“充电10分钟，续航400公里”，将在23年底量产、24年一季度装车。神行电池相较于传统磷酸铁锂电池成本几乎没有增加，价格也不会有大的变化，基本加量不加价。 公司动态：宁德时代公布前三季度业绩。公司实现营收2946.8亿元，同比增长40%；归母净利润311.5亿元，同比增长77%；扣非归母净利润269.8亿元，同比增长68%。 公司动态：德方纳米公布前三季度业绩。公司实现营收143.1亿元，同比减少1%；归母净利润-10亿元，出现亏损；扣非归母净利润-10.3亿元。 公司动态：科达利公布前三季度业绩。公司实现营收77.7亿元，同比增长30%；归母净利润7.9亿元，同比增长34%；扣非归母净利润7.7亿元，同比增长38%。 电池及材料 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 公司动态：天赐材料公布前三季度业绩。公司实现营收121.2亿元，同比减少26%；归母净利润17.5亿元，同比减少60%；扣非归母净利润17.1亿元，同比减少60%。 公司动态：长远锂科公布前三季度业绩。公司实现营收83.7亿元，同比减少34%；归母净利润0.7亿元，同比减少94%；扣非归母净利润0.2亿元，同比减少98%。公司动态：璞泰来公布前三季度业绩。公司实现营收116.9亿元，同比增长2%；归母净利润16.3亿元，同比减少28%；扣非归母净利润15.5亿元，同比减少29%。公司动态：亿纬锂能公布前三季度业绩。公司实现营收355.3亿元，同比增长46%；归母净利润34.2亿元，同比增长28%；扣非归母净利润21.6亿元，同比减少1%。公司动态：国轩高科公布前三季度业绩。公司实现营收217.8亿元，同比增长51%；归母净利润2.9亿元，同比增长95%；扣非归母净利润0.5亿，同比增长114%。 电池及材料：9月国内铁锂电池大于三元电池装车量增速 产业数据跟踪-量 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：碳酸锂价格短期反弹，电芯价格有望短期止跌 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：电解液、隔膜近期价格有所下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 新能源汽车 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 行业新闻：欧盟启动对比亚迪、吉利、上汽集团的反补贴调查。当地时间10月25日，欧盟委员会宣布，通过抽样方式确定选择比亚迪、上汽集团和吉利汽车三家中国车企启动反补贴调查。 行业新闻：上海临港印发《临港新片区智能网联汽车创新引领区发展三年行动方案(2023-2025年)》。方案提出：到2025年，汽车产业规模突破4000亿元，年平均增长率超过30%。培育营收超百亿元企业5家，集聚企业及机构超过500家，引进5万名汽车人才，带动人工智能产业突破500亿元，高端装备、集成电路产业规模突破千亿大关，传感器、芯片、通信、操作系统等核心零部件关键技术达到国内领先水平。 公司动态：长安汽车将投资88亿泰铢在泰国建新能源汽车工厂。10月17日，在“一带一路”企业家大会上，长安汽车与泰国投资促进委员会达成合作意向，计划在泰国投资88亿泰，建设新能源汽车生产工厂，一期设计产能10万辆。 公司动态：小鹏汽车举办科技日，宣布XNGP年底覆盖50城。10月24日，在“1024小鹏汽车科技日”上，小鹏汽车宣布智能辅助驾驶XNGP将于2023年11月覆盖25座城市，12月底覆盖50座城市；公布智驾架构XBrain、智能座舱系统XOS天玑、XEEA 3.5电子电气架构；介绍了正处于研发阶段的陆空一体式飞行汽车、分体式飞行汽车“陆地航母”以及自研双足机器人；官宣扶摇架构旗舰MPV小鹏X9。 新能源汽车 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 公司动态：广汽三菱工厂设备将用于广汽埃安扩产，三菱汽车终止中国本土化生产。10月25日，广汽集团公告重组广汽三菱，重组后广汽三菱将成为广汽集团全资子公司，三菱汽车、三菱商事不再持股。广汽三菱的可利用设备和土地厂房将出售、出租给广汽埃安用于扩产。 公司动态：Stellantis集团将投资15亿欧元成为零跑汽车的战略股东。10月26日Stellantis集团与零跑汽车宣布：Stellantis计划投资约15亿欧元以获取零跑汽车约20%的股权，并获得2个董事会席位；Stellantis和零跑汽车将以51%:49%的比例成立“零跑国际”，该公司独家拥有向全球（除大中华区外）其它所有市场开展出口、销售、本地化制造的权利；Stellantis将借助零跑汽车的技术来实现“Dare Forward 2030”战略规划中的电气化目标。 公司动态：比亚迪发布