2023年三季报点评：收入增长稳健，费效优化盈利改善

三全食品发布了2023年三季报，营收增长稳健，费效优化盈利改善。单季度来看，23Q3实现营收15.60亿元，同比+3.03%；实现归母净利润1.15亿元，同比+22.05%。公司收入端稳健增长，单Q3环比提速。分市场看，前三季度餐饮市场收入同比增幅20%以上，延续餐饮场景强势修复的快速增长趋势；零售市场前三季度整体收入水平略有下降。分产品看，预计Q3传统米面受同质化竞争影响同比有所下滑，创新米面如发面小笼包、蒸煎饺、地瓜丸、烧麦、糍粑等新品、次新品延续良好表现。渠道方面，Q3直营渠道预计受商超经营影响同比下滑；电商渠道预计进一步放量。公司经营改革有序推进，期待成效显现。我们预计2023~2025年营收分别为76/81/88亿元，同比+1.8%/7.1%/8.9%；归母净利润为8.3/8.8/9.9亿元，同比+3.1%/6.5%/12.8%。

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