Q3新签订单势头良好，携手中影打造LED影院屏

2023年10月26日晚间，奥拓电子发布2023年三季报。报告期内，公司实现营业收入4.91亿元，同比下降24.94%；实现归母净利润0.06亿元，同比下降76.69%。 海外需求稳定，毛利率提升 受国内市场需求恢复缓慢及部分订单推迟等因素影响，公司前三季度业绩有所下滑，但公司海外市场保 持增长，前三季度海外市场实现营业收入2.31亿元，同比增长12.99%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为17.45%，相比去年同期提升2.77pct，管理费用率为11.18%，相比去年同期提升2.41pct，研发费用率为12.26%，相比去年同期提升2.57pct，财务费用率为-3.30%，相比去年同期降低0.99pct。前三季度公司整体毛利率40.34%，相比去年同期提升6.69pct。 ►新签订单势头良好，集中于高毛利细分市场 2023年三季度，公司抓住市场需求回暖机遇，进一步加大市场开拓力度，新签合同3.25亿元，同比增长20.71%，环比增长56.12%，接近上半年新签合同金额之和。截至2023年10月26日，公司在手订单及中标金额合计约5.49亿元。从细分领域来看，订单主要集中于高毛利行业。影视领域，公司前三季度新签合同1.67亿元，同比增长73.75%，其中第三季度新签合同1.19亿元，同比增长299.50%；金融及通信领域，公司前三季度新签合同2.55亿元，同比增长5.46%，其中第三季度新签合同约1亿元，同比增长10.75%。 承接多个知名XR/VP虚拟影棚项目，携手中影开拓LED影院屏新蓝海市场 ► 公司在全球范围内累计承接了60个中大型XR/VP虚拟影棚项目，包括英伟达、亚马逊云、日本东映等行业知名虚拟拍摄项目；公司参与由中国电影股份有限公司牵头的《影院LED显示屏放映系统技术要求及 测量方法》的编制，并与中影集团深度合作，共同开发了全国产、高新技术格式的LED电影屏，于今年8月通过了DCI认证测试。10月，公司与中影巴可（北京）电子有限公司签订了“中影CINITYLED电影屏批量订货协议”，公司将正式开拓LED影院屏新蓝海市场，携手中影向各大院线提供LED影院屏放映系统。我们预计LED影院屏新业务将给公司未来业绩增长带来重要增量。 投资建议 报告期内业绩表现平稳，我们调整此前的盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为7.75/17/20亿元（此前预测为12.5/17/20亿元），实现归母净利润分别为0.5/1/1.3亿元（此前预测为1.1/1.7/2亿元），EPS分别为0.08/0.15/0.20元（此前预测为0.17/0.25/0.30元），10月27日收盘价6.27元，对应当前股价的PE分别为81/41/31倍，维持“增持”评级。 风险提示 行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI技术监管风险。 资 料 来源：公司公告，华西证券研究所[Table_Author]分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040003 赵琳：华西证券传媒行业首席，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任校长，期间获《中国教育报》头版头条关注报道。2017年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业研究，2019年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。