温氏股份机构调研纪要

调研日期: 2023-10-26 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 一、公司生产经营情况介绍 (一)财务和产品销售情况简述 正常情况下,三季度为养殖业生产经营的黄金季节。气候环境较好,生产进入稳定期,同时肉类消费也从上半年的淡季逐步转入旺季,整体应该呈现供需两旺、价格稳中有升的态势。 今年7月份,猪、鸡等产品价格较为低迷,8、9月份市场行情有所提振。随着市场行情好转,公司经营总体向好。2023年三季度,公司归母净利润约1.6亿元。其中,猪业约亏3-4亿元,禽业(含鸡+鸭)约赚8-9亿元。动保、设备等业务稳健运营,发展良好。受资本市场行情影响,投资业务有所浮亏。 三季度,公司共销售肉猪(含毛猪和鲜品)654万头,同比增加48%;肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)3.1亿只,同比增加约5%,鲜销比例达13%;肉鸭(含毛鸭和鲜品)约1200万只。 前三季度,公司共销售肉猪(含毛猪和鲜品)1833万头,同比增加48%;肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)8.6亿只,同比增加超10%,鲜销比例达13%;肉鸭(含毛鸭和鲜品)约3400万只。 (二)主要工作 1.猪业方面 三季度以来,公司强抓重大疫病防控和基础生产管理工作,尽管猪业受区域性、阶段性疫病侵扰,但得益于较为扎实的基础管理,大生产总体保持稳定,关键生产指标持续向好,成本持续下降。随着市场行情逐步好转,三季度公司总体生产经营情况较好。 截至目前,公司能繁母猪约156万头,后备母猪约60万头。考虑到冬季引种难度和公司出栏规划,预计年底能繁母猪增加至160万头以上。接下来,公司将更加注重种猪的质量,构建优秀的能繁母猪体系,通过提升现有母猪群体的各项生产指标,持续提升竞争力,努力实现未来出栏规划。 9月份,公司养猪业务配种分娩率进一步提升至85%,处于非瘟后较高水平;窝均健仔数保持在10.9头;PSY已稳步提升至22以上。6月份以来,公司开展“猪苗降本”的专项行动,成效较为显著,9月份猪苗生产成本进一步下降至350元/头以下,呈稳步下降态势。三 季度,肉猪上市率稳定在91%。 公司各单位全方位挖掘猪业降本空间,取得不错的成效。三季度,公司肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤,季度环比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤,为本年度的最低单月成本。目前公司低于8元/斤的肉猪销量约占公司肉猪总销量的80%左右。根据公司当前生产情况,肉猪养殖综合成本有望进一步下降。 公司将继续压实基础生产管理,总结去冬今春防非经验和教训,提前部署好冬季防非基础工作,尤其是北方区域,确保大生产稳定。 尽管9月份饲料生产成本略有提升,但前期饲料原料价格和猪苗生产成本逐月下降,会逐步体现在第四季度的养猪成本下降上。 2.鸡业方面 年初以来,公司肉鸡生产持续保持高水平稳定,上市率持续稳定在94%-95%的较高水平。当前公司肉鸡销售渠道畅通,生产经营正常稳定。在此基础上,公司继续开展降本增效专项行动,进一步巩固禽业优势。 三季度,公司毛鸡出栏成本降至6.6元/斤,季度环比下降0.4元/斤,超额完成公司目标。其中9月份降至6.6元/斤以下。三季度肉鸡消费处于传统旺季,黄羽肉鸡价格上涨,获得合理收益。 公司稳步开展禽业转型升级,发展鲜品屠宰、预制菜、蛋业等业务,三季度以上业务均实现盈利。 3.资金方面 相比8月和9月份,近期猪价和鸡价有所回落,猪价降至行业平均成本线以下,行业再次由盈转亏,行业资金和偿债压力加大。 三季度末,公司资产负债率降至约60%,相比二季度降低约1个百分点。公司债务结构较为合理,其中流动负债率(流动负债/负债合计)约55%,短债和长债基本相当。流动比率(流动资产/流动负债)约1.1,短期偿债能力较为优异。 一直以来,公司以稳健经营为首要原则。三季度,公司经营性现金流和现金流总净额均为正数。目前公司资金储备较为充裕,9月末公司各类可用资金超80亿元,其中非受限资金近60亿元。公司融资渠道丰富,已申请未使用的各类融资工具种类和额度较多,公司也在加大供应链金融等工具的使用。 根据现金压力测试,公司目前处于安全平稳状态。公司未因资金问题影响到公司的正常生产经营。公司有充足的底气、信心和经验顺利度过各类鸡猪行情。 接下来,公司将继续按照以稳健发展为原则,扎实推进基础工作,以冬季疫病防控为重中之重,严防死守。同时重点向内要效益,多渠道、多环节降本增效,持续降低生产成本,锻造成本竞争力。 (三)四季度及明年价格展望 今年上半年,政府各单位积极出台一系列提振消费和促进经济发展的制度政策。从宏观上来看,下半年市场经济应好于上半年。 1.猪价展望 非瘟之后,行业发生了较大的变化,猪价判断难度增加。按照往年经验,秋季为肉猪生产经营的黄金季节。今年1-7月份猪价低迷,8-9月份猪价有所好转,但未达到理想状态,10月份后猪价又开始下跌,行业重新转入亏损状态。 从农业农村部官方数据来看,当前行业产能较为充足,市场供给较多。综合当前市场供给和季节性消费需求影响,预计今年四季度行情可能处于底部震荡状态,基本与三季度持平。 从历史经验来看,一季度为传统消费淡季,预计明年一季度猪价处于底部状态。若市场出现长时间的低迷,后续势必会带来较好的行情。 考虑到行业资金情况,明年能够继续保持高速出栏增长的企业将有所减少,叠加可能的冬季疫病影响,预计明年市场供给量不会有太大幅度的增长。初步预计明年二季度起猪价开始逐步回暖。当前猪价背景下,养殖行业面临较大的经营压力。若当前的低迷价格维持到明年二季度,行业可能会面临较大资金压力,部分企业甚至会出现经营危机。初步预计明年下半年行情应好于上半年,公司相对看好明年下半年的市场行情。 2.鸡价展望 从供给端来看,过去几年,行业经历了较为艰难的阶段,整体处于亏损或微利状态,行业产能逐步缩减。当前黄羽肉鸡行业父母代种鸡存栏量处于近几年低位水平。 从消费端来看,三季度为肉鸡产品传统消费旺季,但今年三季度行情表现一般,鸡价低于预期。四季度,受国家相关政策刺激,市场肉食品消费需求有望增大,预计四季度和明年鸡价好于今年平均水平。 以上仅为公司根据当前行业情况和历史经验的判断,不代表公司对未来猪价和鸡价趋势的承诺。敬请投资者注意投资风险。 二、Q&A (一)养猪业务 1.请问今年行业疫病发生情况如何?疫病影响变化的主要原因有哪些? 答:总体来看,相比去年,今年行业疫病影响有所增加,防控压力增大。年初北方区域、夏季长江流域受雨水较多等有所影响。秋季特别是9月和10月份,行业疫病影响有所减少。 对公司而言,尽管今年行业疫病有所增加,但公司整体防控效果较好,损失率有所减少,成本呈现逐步下降的趋势。 相比去年,今年行业疫病呈现影响范围较大、影响时间较长的特点,可能的原因有:受去年底新冠防控政策放开后社会流动性增加影响,叠加当前国内养殖行业密度增加影响,同时病毒可能存在一定程度的变异,增加了疫病防控的难度。 2.请问公司明年的肉猪出栏规划指引是否有所变化?是否有中长期出栏规划指引? 答:(1)明年的肉猪出栏规划指引 目前市场行情较为低迷且不明朗,公司希望优先聚焦提升企业竞争力。目前公司能繁母猪和后备母猪数量可以支持和满足明年肉猪规划的出栏量需求。 过去几年,公司主要依靠增加能繁母猪数量的方式进行增量。现阶段公司育种体系恢复,公司将更多依靠生产成绩和效率的提升,如提升配种分娩率、降低产保死淘率、提升PSY和上市率等指标水平,进而增加出栏量。 综合考虑未来市场价格预期、公司资源和能力等因素,公司内部初步考虑明年肉猪出栏量规划为3000-3300万头。一般情况下,内部管理数据和对外披露的销售数据存在一定的差异,主要系内部管理数据为公司各养殖业务单位的销售量,未包括鲜品屠宰和新大牧业等的销售数据。若公司养殖成本在行业中处于领先地位且获得合理收益,公司也会考虑适当增加出栏量,尽可能靠近目标上限。若成本无法取得行业领先地位且行情较差,公司将适当放缓增速,先打好基础,取得竞争力后再增加产量。 (2)中长期出栏规划指引 答:明年是公司“五五规划”收官之年。彼时公司才会开启“六五规划”的制定工作,目前处于摸底阶段,预计明年下半年才会有较为明确的中长期未来出栏规划指引。 3.请问公司对未来出栏规划相对谨慎的原因? 答:公司经营原则为“稳健发展,风险可控”。公司在制定未来出栏规划时,主要考虑以下几方面原因: (1)今年全年生猪养殖行业低迷行情持续时间较长,超出行业的预期,行业普遍存在一定的经营压力; (2)今年以来疫病在全国的覆盖面和影响超出公司的预期,呈现多点散发的状态,未来养殖风险有所增加。 (3)明年猪价走势尚不明朗,无法精确判断; (4)在未做好充足准备的前提下,盲目增量可能会导致不必要的损失; (5)公司董事会希望公司在提升竞争力的前提下,再考虑增量速度。 4.请问公司目前肉猪养殖有效饲养能力提升至多少?公司主要通过哪些方式进行提升? 答:为满足未来出栏规划,公司通过新建养殖小区、新增合作农户、升级改造合作农户养殖场等诸多方式和渠道,多措并举增加和优化养殖资源。截至目前,公司肉猪有效饲养能力已提升至3400万头以上,超额完成公司本年度目标。未来公司新增养殖资源中“公司+现代养殖小区+农户”和“公司+农户(或家庭农场)”模式约各占一半。 5.请问公司今年年底和明年全年的肉猪养殖综合成本目标? 答:目前影响公司养殖成本最重要的因素是疫病的防控效果和生产的稳定性。按照公司当前生产经营成绩水平和趋势,假设冬季生产经营稳定,公司第四季度平均肉猪养殖综合成本有望降至7.7元/斤左右。 在当前饲料原料价格的基础上,公司初定明年全年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标为7.5-7.8元/斤。 6.请问公司后续肉猪养殖综合成本下降的空间主要可能来自于哪些方面? 答:公司后续肉猪养殖综合成本下降空间,可能主要来自于以下几个方面: (1)相比非瘟前,饲料原料价格有所提升,同时受疫病影响,料肉比有所提升。随着饲料原料价格趋于合理,养殖综合成本有望进一步下降。公司前期饲料生产成本逐月下降,也会逐步体现在第四季度和明年年初的养猪成本上来。 (2)随着公司非瘟防控水平进一步提升,主要关键生产技术指标如配种分娩率、产保死淘率、PSY和上市率等有望持续提升。公司也会进一步优化防非流程,持续降低防非成本,提升防非成效。目前公司仍将防非保稳定作为公司的头等大事,从硬件和软件两方面持续加强,不断摸索行之有效的防控手段,提高防控效果。 (3)尽管公司种猪体系恢复效果较好,但仍有部分种猪需要进一步更新和优化。公司后续将进一步优化种猪结构和体系,提升种猪生产效率,降低养殖成本。同时,自