贝泰妮23Q3业绩点评

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贝泰妮(300957)发布2023年三季报，公司Q3实现营业收入10.64亿元，同比增长25.77%，归母净利润1.29亿元，同比增长5.66%，扣非归母净利润1.34亿元，同比增长39.88%。公司积极把握抖音渠道红利推广美白系列产品，通过品牌日活动推广修白瓶并后续在开新日发布美白日霜/晚霜，助力抖音渠道实现优异表现。毛利率显著优化，非经常性因素影响净利率表现，我们预计Q4该影响将明显缓解，Q3归母净利/扣非归母净利分别增长6%/40%。双十一预售节奏稳定向好，悦江战略并购项目成功落地，有助于增强2C运营能力以及为品牌出海打下基础。我们预计2023-2025年归母净利润分别为13.13/17.30/22.14亿元，同比分别增长24.9%/31.7%/28.0%，对应PE分别为25/19/15X，维持“买入”评级。