关注锂电板块边际变化，海风项目持续推进

1.新能源汽车 LGES计划在美生产46系列电池 我们认为，此次LGES宣布其在美国亚利桑那州工厂生 产4 6系电池，有望推动46系大圆柱电池产业化进程加速。 据高 工锂电，46系大圆柱电池兼具单位体 积容量 更高、 能 量 密 度 更大、输出功率更强、制造成本更低等优势。在以特斯拉46 80电池为代表的大圆柱电池的引领下，目前国内外已有包括松下、LG新能源、三星SDI以及宁德时代、亿纬锂能 、比 克电池等在内的多家电池厂布局大圆柱电池，产业化趋势明显。此外我们预计，以4680电池为代表的大圆柱电池的 应用 规模扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。 安徽省发布《关于加快推进公共领域新能源汽车应用工作》的通知 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 我们认为，在政策对新能源汽车应用推广的大力支持以及经济实用的新能源汽车车型供给持续丰富下，新能源汽车渗透率有望持续增长，从而有望带动全产业链需求扩大，中长期高成长性不变。此外，整车和充电设施的发展相辅相成，互为促进。未来在新能源汽车保有量不断增加以及政策的推动下，国内充换电等基础设施建设有望持续推进。同时，我们预计充电基础设施高质量发展将更注重合理布局、高使用效率及更高效的充电时长等方面的优化，一方面将带动重点区域的需求释放，另一方面将推进快充等技术更新和应用。持续看好：1）设备端，在充电桩需求提升的趋势下， 模 块 、整桩等设备端有望受到直接的带动，实现销量的提升。2） 运营端，充电运营属于新能源汽车服务后市场，在设备需求迎来提速的情况下，运营商盈利能力有望提升。 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 分析师：曾杰煌邮箱：zengjh@hx168.com.cnSAC NO：S1120523070005联系电话：0755-8253 9025 研究助理：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cn联系电话：021-5038 0388 核心观点： 研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-5038 0388 优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。 国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑：1）【格局】重点关注供给端优化，行业盈利触底以及 头部成本 优势下带来的落后产能出清，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节，以及盈利能力率先行业回升的优质标的。 2）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化 战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。 3）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的 核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括复合集流体、快充、磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术应用。 4）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、 整桩、运营等。 5）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快 速发展的氢能、两轮车等环节。 受 益 标 的：宁德时代、璞泰来、天赐材料、科达利、曼恩斯特、鑫宏业、宝明科技、东威科技、天奈科技、鼎胜新 材、恩捷股份、星源材质、骄成超声、尚太科技、万顺新材、 胜利精密、亿纬锂能、当升科技、容百科技、振华新材、中伟 股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份 、永贵电器、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达 、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通等。 2.新能源 H i-MO X 6组件签单海外，BC技术应用推进 目前多种N型路线快速推进，BC电池依靠其正面无栅线的结构特点更受分布式市场青睐；同时，BC作为平台技术，可以与其他电池技术结合形成xBC电池，光电转换效率提升空间广阔。我们认为，全球分布式装机需求旺盛背景下，BC电池有望在市 场 快 速获得优势，具备技术、资金及产能优势的头部企业率先突破，相关设备及辅材有望受益。 广 西13.4GW深远海海上风电项目中标公示，青洲六导管架 项 目顺利开工 深远海项目前期工作持续推进，青洲六项目如期开工。我们认为，此前于9月进行的广西13.4GW深远海海风前期咨询项目招标工作10月进行中标候选人公示，广西深远海海风项目顺利推进，未来广西省海风建设值得期待；结合上周国家能源局发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》，提出可再生能源尤其是海上风能发展示范，将利于推进深远海资源开发发展，海风长期发展空间打开。此外，近期广东省海风项目进展也在持续推动，青洲六项目导管架项目已顺利开工，我们持续看好广东省项目整体进度的推动，建议重点关注具备海上+海外增量空间相关环节如海缆/管桩/铸锻件/主机等。 《 加 强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》发布根据储能与电力市场统计，从2021年起，我国各省/市/自治区 陆续推出新能源配储计划，配置比例10-50%，配置时长约在1-4小时范围内。根据各地的风光竞配情况，2021年至今 ，新能源配储推动储能需求近38GW/86GWh。我们认为，随着上 游原材料碳酸锂价格下降、新能源项目落地以及相关政策的持续完善，行业的发展情况有望获得优化，景气度延续。 核心观点： 光伏 行业发展趋势上我们认为，1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹；2）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；3）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈 利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇 ；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件 厂商竞争力显现；4）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；5）逆变器方面，组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放，集 中式逆变器需求有望快速反弹。 受益标的：TCL中环、隆基绿能、仕净科技、阳光电源、晶澳科技、通威股份、上能电气、晶科能源、钧达股份、阿特 斯、福斯特、福莱特、天合光能、双良节能、欧晶科技、锦浪 科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、通润装备、天通 股份、赛伍技术、芯碁微装、东威科技、罗博特科、苏大维格 、美畅股份、岱勒新材、帝科股份、聚和材料、芯能科技、中新集团、林洋能源、晶科科技、琏升科技等。 风电 我 们 重点看好两条主线，1）受益于结构性改善、单位盈利 具 备提升空间的导管架和海外单桩供应商，如天顺风能、大金重工等;2） 海外海风装机需求提升，单桩、海缆招标需求 前 置，具备出海能力的优质供应商将有望受益于海外需求释 放 带来盈利弹性，如中天科技、东方电缆等。同时关注以下环节的投资机遇： ·海上风电持续降本，加之广东、山东出台地方补贴政策，需求有望持续提升，海风细分赛道增速更快，壁垒更高。未来深远海发展趋势明确，看好海工产品（管桩、导管架 等 ）、海缆等相关环节，政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势，同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会；另外，塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价，且行业需求向上下利于加工费改善，陆海产能布局完善有望受益行业需求共振； ·看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如主 轴、铸件、叶片等环节； ·看好主 轴轴承等精密部件的国产替代机会； ·看好新 技术变革下的机会，如机器人减速器轴承，滑动轴承环节； ·看好整 机环节格局变化及技术变化下的机会； ·看好高 压电缆料的国产替代机会； 受 益 标 的：东方电缆、中天科技、泰胜风能、大金重工、海力风电、天顺风能、天能重工、盘古智能、亚星锚链、三一重能、日月股份、金雷股份、通裕重工、亨通光电、广大特材 、 五 洲 新 春 、 振 江 股份 、 恒润 股 份、 中 际联 合、宝胜股份、汉缆股份、起帆电缆、新强联、长盛轴承、双飞股份、万马股份、明阳智能、运达股份、金风科技、中材科技等。 （3）储能 多因素共同推动国内储能行业进入快速发展时期：1）新能源发展需求扩大；2）政策端持续激励，包括配储要求明确、电力市场更为灵活等；3）成本端压力释放；4）商业模式的不断开拓，预计国内储能规模有望保持快速增长。 目前招中标量已经开始显现行业的景气趋势，预计行业规模释放将为储能产业链相关公司带来机遇；同时，持续夯实竞争力、开拓布局海外市场的储能相关公司有望受益于国内外需求共振。 电网侧大储 以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。 工商业储能 成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。 技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好： 1）储能变流器相关：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，国内电力电子技术相关企业广泛涉足UPS、IDC、光伏 逆变器业务，此前已具备多年的产品经验，储能PCS产品开发具备优势。同时，大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块相对紧缺背景下保供能力凸显，我们认为具备规模和渠道优势的企业有望受益。 2）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。 3）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。 4）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。 5）虚拟电厂：虚拟电厂技术与储能行业相辅相成，虚拟电厂的繁荣应用能够促进大型储能、工商业储能的利用率提高，从而增强其经济性，带来装机量的提高；储能行业装机量的提高也对虚拟电厂参与需求响应的要求提升，虚拟电厂服务供应商和储能企业均有望受益。 受益标的：金盘科技、阳光电源、科华数据、盛弘股份、海兴 电 力、上能电气、科士达、智光电气、锦浪科技、宁德 时 代 、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技、同力日升、国能日新、禾望电气、汇川技术等。 （4）电力设备 1）特高压：我们认为在新型电力系统构建的指引下，随着风电光伏等新能源装机的快速增长以及电网投资的提升，特高压建设进程有望提速。市占率不断优化且持续获得订单的设备供应商将显著受益于特高压规模释放。 2）一、二次设备：分布式能源、储能、虚拟电厂的接入将推进新型电力系统建设，同时对配网智能化等提出更高的要求。新生态的应用预计将带动电网一、二次设备需求提升。 3）变压器：新能源建设和配储将拉动变压器的需求提升，另外关注海外市场的变压器需求释放与市场机遇。国内企业有望凭借性价比和技术优势受益于海外市场。 受 益 标的：四方股份、平高电气、许继电气、国电南瑞、思源电气、江苏华辰、华明装备等。 3.