业绩符合预期，工控龙头阿尔法彰显

公司发布2023年三季报，2023前三季度实现收入201.21亿元，同比+23.89%，归母净利润33.19亿元，同比+7.60%，扣非归母净利润30.46亿元，同比+11.59%。 单Q3公司实现收入76.70亿元，同比+31.24%，实现归母净利润12.42亿元，同比+11.94%，实现扣非归母净利润11.79亿元，同比+19.62%。 核心观点：业绩符合预期，看好全年业绩稳健增长。 2023年前三季度，工业自动化行业需求低迷，电梯行业需求平稳，新能源汽车行业较快增长，公司收入端实现23.89%的增长，利润端实现7.60%的增长，位于此前业绩预告中枢，主要系：①新能源领域需求旺盛；②传统制造业持续恢复，公司抓住结构性行情市场机会；③工控行业国产化率持续提升的背景下，汇川作为中国工控行业龙头，市占率进一步提升，我们看好公司全年业绩实现稳健增长。 利润增速低于营收增速，净利率有所下降。 2023Q1-Q3公司毛利率为35.78%，同比-0.18pct；净利率为16.63%，同比-2.50pct。毛利率下降主要系低毛利的新能源汽车业务占比提升。净利率下降主要系：①员工薪酬和股权激励费用增长，公司战略业务投入加大；③收到政府补贴减少；④公允价值变动收益减少；⑤信用减值损失和资产减值同比增加。2023Q1-Q3期间费用率为20.31%，同比-0.31pct，其中销售费用率5.71%，同比+0.60pct，系海外业务扩展，员工薪酬及差旅费等支出增加，以及股权激励费用增长；管理费用率4.53%，同比-0.36pct，管理费用管控良好；财务费用率-0.02%，同比-0.79pct，系政府补贴和投资收益与公允价值变动收益减少；研发费用率10.10%，同比+0.24pct，系公司在工业软件、国家化等战略业务的投入加大，持续的高比例研发投入，进一步提升核心技术水平，持续巩固优势地位。 看好下游景气度回升，公司业绩有望实现稳健增长。分业务板块来看： 1)通用自动化业务（含工业机器人）：稳健发展，表现优于行业。 2023Q1-Q3实现收入105.24亿元，占比52.30%，同比+20.42%。 其中，通用变频器实现收入34.40亿元，通用伺服系统收入44.23亿元，PLC&HMI收入11.96亿元，工业机器人收入5.50亿元。 2023年受国内外宏观经济弱复苏影响，制造业需求整体偏弱，公 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表