Q3业绩高增，商密景气度有望持续回暖

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三未信安发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入2.36亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润3969.81万元，同比增长33.24%。公司Q3收入侧、利润侧业绩均实现高增，我们认为主要由于商密政策逐步推进，拉动行业需求；公司新产品逐步投入市场，且自研芯片逐步替换带来成本端优化；公司持续加大在特定行业和领域的市场开拓，实现较好的成效；公司合并范围增加了新收购的江南科友。收购江南科友，有望实现业务协同。密评相关政策频出，商密行业景气度有望持续回暖。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为5.22/7.10/9.29亿元，归母净利润分别为1.13/1.59/2.15亿元，对应PE分别为43/31/23倍，维持“买入-A”评级。