2023年三季报点评：煤炭降本效果显著，双主业成长可期

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华阳股份发布了2023年第三季度报告，实现营业收入216.51亿元，同比下滑20.71%；实现归母净利润42.71亿元，同比下滑13.87%。23Q3业绩环比略降，煤炭产销量环比下降，煤炭综合售价和成本环比略降，单位毛利率提升。公司有2个在建矿井，其中，产能500万吨/年的七元煤矿地质储量为20.6亿吨，预计首采工作面出煤时间为2024年第三季度；产能500万吨/年的泊里煤矿仍在推进建设，地质储量约9.11亿吨。公司在稳步增强主业盈利能力的同时积极推进钠电等新能源业务。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为55.86/58.65/64.93亿元，对应EPS分别为1.55/1.63/1.80元/股，对应10月27日收盘价的PE分别为5/5/4倍，维持“推荐”评级。