2023三季度盈利企稳，左侧成本控制水平助力穿越周期

通威股份（600438.SH）2023年第三季度盈利企稳，左侧成本控制水平助力穿越周期。公司通过多晶硅生产成本控制在4万元/吨以内，将成本水平牢牢控制在行业曲线左侧。此外，公司还在包头和广元分别规划了30万吨和40万吨两个工业硅项目，硅粉自供也将进一步实现降本。公司有望实现“工业硅-多晶硅-硅片-电池-组件”的全光伏产业链一体化布局，实现光伏制造端的极致降本。我们预计公司仍可以在多晶硅环节获得相对稳定的正向利润。我们略微调升了公司归母净利润预期，目前我们对2023-2025公司盈利预测略增至174.56/133.78/193.01亿元，对应PE为7.1x/9.3x/6.5x，维持“增持”评级。

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