公司季报点评-高库存影响短期出货，拓市场有望持续增长

固德威发布2023年三季报，营收同比增长93.80%至56.50亿元，归母净利润同比增长224.49%至8.93亿元。第三季度营收和归母净利润同环比下滑，主要受海外户储库存较高影响短期出货。公司已在欧洲、大洋洲、亚洲、南美和非洲等市场建立了稳定业务渠道，在德国、英国、澳大利亚、荷兰、韩国、日本、美国等地成立了子公司，在意大利、巴西、墨西哥、印度等市场规划了服务点，通过对各类市场的持续开拓，有望随着库存的逐渐消化进一步提升出货规模。公司拟定增募集近25亿元，主要用于逆变器及储能电池产能建设，计划在现有产能基础上新增40GW并网、储能逆变器和4.5GWh储能电池产能。我们预计公司23-25年营收分别为91.36/135.58/183.98亿元，分别同比+93.97%/+48.40%/+35.69%，归母净利润分别为12.22/18.60/26.09亿元，分别同比+88.21%/+52.23%/+40.23%，EPS分别为7.07/10.76/15.09元/股，3年CAGR为58.98%；对应PE分别为17.3/11.4/8.1x。我们给予公司24年14倍PE，目标价150.64元，维持“买入”评级。

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