家庭预期有助于预测通货膨胀吗 ？

做家庭期望有助于预测通货膨胀? 路易斯·布兰道·马克斯，加斯顿·盖洛斯，大卫·霍夫曼，Julia Otten, Gurnain K. Pasricha, Zoe Strauss WP / 23 /224 国际货币基金组织的工作文件描述了作者的进展（S），并发表到征求意见并鼓励辩论。国际货币基金组织工作文件中表达的观点是那些作者（S）和不一定代表国际货币基金组织及其执行局的观点，或国际货币基金组织管理层。 货币基金组织工作文件 MCM 2023年10月 国际货币基金组织的工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以引出 评论和鼓励辩论。国际货币基金组织工作文件中表达的观点是不一定代表国际货币基金组织、其执行局或国际货币基金组织管理层的观点。 摘要： 我们考察了家庭通胀预期分布的变化是否包含以下信息future inflation. We first discuss recent shifts in micro data from the US, UK, Germany, and Canada. We then放大美国，从计量经济学的角度探讨分布特征是否有助于预测未来的通胀。我们发现，家庭期望分布的形状确实有助于预测未来一年CPI通胀。家庭预期分布的方差和偏度增加了超出和above the median, especially in periods of high inflation. Remarkably, qualitatively, these results hold when包括基于市场的措施和专业预测分布的时刻. 推荐引用:Brandao Marques和其他人（2023），“家庭期望有助于预测 通货膨胀？“，国际货币基金组织工作文件WP / 23 /224. 工作文件 做家庭期望有助于预测通货膨胀? 路易斯·布兰道·马克斯，加斯顿·盖洛斯，大卫·霍夫曼，朱莉娅·奥滕，Gurnain K. Pasricha, Zoe Strauss Contents I.简介4 II.最近轮班intheDistributionof家用通货膨胀期望inFourCountries _________5 A.Data说明5B.最近轮班inDistributionsof家用通货膨胀期望________________________7 III.The预测性电源ofDistributionsof家用通货膨胀期望intheUS________9 A.MethodologyandData__________________________________________________________9B.基线Results _______________________________________________________________12 IV.Conclusion___________________________________________________________________________________17 参考18 ANNEXI.BUNDESBANKDATA_______________________________________________________20ANNEXII.MOMENTSOFHOUSEHOLDS 'AND专业人士预期____________21ANNEXIII.MOMENTS型号鲁棒性___________________________________________22ANNEXIV.功能性PRINCIPAL组件ANALYSIS(FPCA)______________________26 Figures 1.在美国，英国，德国和加拿大的一年期望_ 8 2.对家庭、专业预测者和比较市场的期望_______________ 10 3.美国提前一年的通胀预期(1978 - 1983) 4.美国提前一年通胀预期（2019年- 2023年）_ 12 5.美国未来一年通胀预期（1996 - 2000年和2012 - 2015年） A.1.在德国的一年期望________________________________________ 20 A.2.家庭期望的时刻_______________________________________ 21 A.3.专业人士的期望时刻_ 21 A.4.家庭一年预期的分配_______________________________ 26 A.5. FPCA解释的差异比例______________________________________ 27 A.6.家庭一年期望的无中心和有中心的分布_ 28 TABLES 1.不同数据集的特征_______________________________________________________ 9 2.基于不同子样本的矩模型 3.具有不同假人的矩量模型_______________________________________________ 14 4.基于不同子样本的矩模型，季度数据_______________________ 15 7.样本外RMSE、限制性估计和评估期_______________________ 17 A.1.基于不同子样本、三个断点的矩模型________________ 22 A.2.基于不同子样本的包含滞后的矩模型_______________________ 22 A.3. Moments Model, Controlling for Unemployment Rate _______________________________ 22 A.4.力矩模型，控制能力利用率______________________________ 22 A.5. Moments Model, Controlling for Commodity Inflation _______________________________ 23 A.6.一阶差分中的矩模型______________________________________________ 23 A.7. Moments Model, with Published Moments ___________________________________________ 23 A.8.具有增加/减少通货膨胀假人的矩模型，具有已发布的矩_ 24 A.9.基于微观数据的矩模型______________________________ 24 A.10.具有增加/减少通货膨胀假人的矩模型，矩基于微观数据 A.11.具有四分位数范围而不是方差的矩模型______________________ 25 A.12.具有增加/减少通货膨胀假人的矩模型，具有四分位数范围而不是Variance ______________________________________________________________________________________________25 A.13.具有增加/减少通货膨胀的矩模型，季度数据_ 25 A.14.基于不同子样本的分数模型，无中心分布________________ 28 A.15.基于不同子样本的分数模型，以分布为中心________________ 29 I.Introduction 自2021年以来，最近全球通胀急剧上升，引发了学术界和政策界对通胀预期的衡量标准，包括家庭和企业的预期。通胀预期是可能在推动通胀动态方面发挥关键作用。然而，在完全信息理性预期(FIRE)直到最近才在该行业占据主导地位的模型，在不同的行业中，人们的期望没有差异agents since everyone is supposed to know the“true”model of the economy. The academic literature has越来越多地认识到这一假设与现实相去甚远(例如，参见Chen、Gornicka和Zdarek, 2022, and D 'Accunto and others, 2022). For example, there is considerable dispersion of inflation家庭和公司的期望。即使是专业预测也显示出分散和偏离Full - information ration expectations (Coibion and Gorodnichenko, 2015). These different expectations influence消费、储蓄、生产、定价决策和工资谈判，从而形成整体通胀过程。更好地理解通胀预期的驱动因素和经济意义因此，不同群体的研究是学术议程上的重中之重。此外，更密切地监测期望不同参与者的数量对于预测目的也可能很重要。 本文主要研究家庭预期。家庭预期没有得到广泛的研究，并且有趣的是，它们通常与专业预测者和市场的期望大不相同。在此外，他们的特点往往是家庭之间的期望相对分散他们自己。不同家庭观点的多样性可能是不同家庭群体的结果在日常生活中接触不同的商品或拥有与专业人士不同的信息来源Forecasters or market participants (D 'Acunto and others, 2022). Possibly, differences in the thresholds across由于不同的认知资源，关注价格发展的个人也可能发挥作用或获得通胀准确信息的边际价值(Bracha和Tang，2022)。 最近的研究还表明，家庭通胀预期对消费和储蓄决策很重要，（D 'Acunto等人，2022年；Andrade等人，2020年；Duca - Radu等人，2021年）和家庭融资和房屋所有权决策(Botsch和Malmendier，2021；Malmendier和Nagel，2016；Malmendier and Wellsjo, 2020). It has further been shown that household expectations display similar作为中小企业预期的特征(Coibion等，2019；Candidaand others, 2021). As such, they could be a proxy for inflation expectations that inform investment, hiring, and小公司的定价决策。 虽然人们经常发现家庭预期中值的预测能力略低与其他参与者的通胀预期相比(例如，Verbrugge和Zaman，2021)，最近的研究表明家庭期望分布的变化很重要。分布变化不仅重要当前通胀的驱动因素(Meeks和Monti，2022)，但也有理由相信它们提供了关于未来通胀的重要信号。例如，讨论不同国家的通胀时期，Reis(2021)指出，家庭通胀预期的方差和偏度的变化往往导致通货膨胀的变化。 在我们的论文中，我们采用了一种更系统的方法来检验家庭分布的变化是否通胀预期确实包含了未来通胀的信息。为此，我们与微观来自加拿大、德国、英国(UK)和美国(US)的数据。我们首先记录最近这四个县未来一年家庭通胀预期分布的发展。我们关注一年的预期，因为这些已经被证明对工资设定和菲利普斯曲线很重要 估计(Glick、Leduc和Pepper 2022；Werning，2022；浮士德和重量，2013；以及Alvarez和others, 2022). However, since expectations had been anchored for the last decades in advanced e