商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：小幅回落.........................................................................................................................................................................2白银:跟随黄金表现...................................................................................................................................................................2铜：国内仓单库存减少，支撑价格......................................................................................................................................4铝：回到震荡格局....................................................................................................................................................................6氧化铝：高位震荡....................................................................................................................................................................6锌：多空交织，震荡盘整.......................................................................................................................................................8铅：成本仍坚挺，限制下方空间........................................................................................................................................10镍：弱势震荡运行..................................................................................................................................................................12不锈钢：库存消化阶段性放缓，产量边际下滑..............................................................................................................12锡：小幅反弹...........................................................................................................................................................................14工业硅：盘面大幅回落，短期关注下方支撑..................................................................................................................16碳酸锂：低位运行..................................................................................................................................................................18 2023年10月27日 黄金：小幅回落 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。 2、连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。 3、以色列坦克夜袭加沙地带，24小时内对加沙进行约250次空袭。 4、阿拉伯国家联合声明指责以色列，哈马斯成员访俄罗斯，伊朗近期军演。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周金银再度强势上行，主要受到避险情绪的支撑。巴以冲突不断升级，vix指数上行是避险情绪抬升的最好指征。除此之外，10年期美债收益率再度回升，最高将近突破5%。我们认为短期时间金银在地缘政治冲突的扰动下表现的确偏强，但是长债利率的上行甚至突破前高，显然不仅仅的短期因素的扰动。除去higher for longer及美国经济韧性的进一步计价外，长债供增需减也是中期利率上行的主驱动因素。一旦巴以冲突不再对金价造成更大的扰动，高企的利率可能对金价的压制将重返，使得黄金高位跌落。我们认可四季度金银持有逢低买入的观点，但是在黄金即将突破2000美元的当下，显然并不是多头很好的入场时机，且我们认为黄金仍会迎来调整。 2023年10月27日 铜：国内仓单库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国三季度实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速。美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 Freeport Indonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在2024年将矿石产量减少40%。 五矿资源前三季度铜产量22.2万吨，同比上涨22%。泰克资源将2023年全年铜产量预期从33万-37.5万吨下调至32万-36.5万吨。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格走高后震荡回落；沪铜指数下跌。美国三季度实际GDP初值高于预期，9月耐用品订单环比增长高于预期，美元指数上行，施压风险资产价格。进口铜精矿现货加工费TC回落，但依然处于较高水平，冶炼企业持续提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差回落，远远低于盈亏平衡点。终端消费弱于预期，但部分企业逢低补库。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水走高，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数持续上涨，施压风险资产价格。但国内仓单库存持续减少，现货升水走高，且国内再生铜供应持续偏紧，将支撑短期铜价。 2023年10月27日 铝：回到震荡格局氧化铝：高位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 沪铝昨日日盘及夜盘均收跌，再回19000以下，短期来看依旧是19000整数关口附近震荡。电解铝社库较周初下降3000吨，至58.7万吨。铝棒加工费（佛山）上涨30元/吨，至370元/吨。SMM现货升水再下降10元/吨至-10元/吨，升水转向贴水。 氧化铝整体价格保持高位震荡格局。氧化铝当前定价，我们认为受到其现货、沪铝、烧碱等多个市场的综合影响。氧化铝原料端，烧碱价格持续弱势，但在目前氧化铝本身现货供应偏紧格局下，成本塌陷拖累预计空间不大。氧化铝现货仍偏强，支撑期货价格，但临近11月交割，目前主要仓单库存仍集中在新疆，多头受到接货意愿的制约，难有进一步抬高价格的驱动。 2023年10月27日 锌：多空交织，震荡盘整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：消费支出强劲，三季度美国实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速。美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。（金十数据） 行业：工业和信息化部办公厅关于印发2023年度国家工业节能诊断服务任务的通知。按照《工业和信息化部办公厅关于组织开展2023年度工业节能诊断服务工作的通知》（工信厅节函〔2023〕186号，以下简称《通知》），经省级工业和信息化主管部门和中央企业集团推荐、公开招标等程序，确定113家中标工业节能诊断服务机构为1863家中央企业、专精特新和“小巨人”企业开展工业节能诊断服务。（工信部） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国内供应面临高产量叠加进口锌锭冲击，进入10月后社库处于累增趋势，这始终构成价格上方的限制。叠加前期锌价受特别国债增发等宏观情绪刺激而小幅提升，但现货成交氛围转淡，亦形成一定的拖累。不过短期来看，趋势性利空因素也暂不显著。消费端目前存在存量订单支撑，价格下行时部分下游逢低补库韧性凸显，短期内锌价震荡运行。 2023年10月27日 铅：成本仍坚挺，限制下方空间 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：消费支出强劲，三季度美国实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速。美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。（金十数据） 行业：工业和信息化部办公厅关于印发2023年度国家工业节能诊断服务任务的通知。按照《工业和信息化部办公厅关于组织开展2023年度工业节能诊断服务工作的通知》（工信厅节函〔2023〕186号，以下简称《通知》），经省级工业和信息化主管部门和中央企业集团推荐、公开招标等程序，确定113家中标工业节能诊断服务机构为1863家中央企业、专精特新和“小巨人”企业开展工业节能诊断服务。（工信部） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 目前废电池价格依然坚挺于高位，即使后续废电池的供应随着蓄电池旺季程度走深而转松，废电池价格下方空间亦有限，基于废电池产需缺口显著，