主业火电持续改善，新投机组放量可期

皖能电力发布了2023年三季报，公司实现营收202.1亿元，同比增长4.6%；归母净利润13.0亿元，同比增长161.0%。其中，Q3实现营收79.8亿元，同比增长17.5%；归母净利润7.2亿元，同比增长336.7%。公司控股的阜阳二期项目两台66万千瓦机组分别于22年10月和23年1月投产，1-3Q23持续贡献业绩增量；在此基础上，公司2Q23机组检修较多、对发电量产生一定影响，随着Q3检修的完成，存量机组有效发电装机规模实现边际提升；此外，新疆2台66万千瓦机组分别于8M23、9M23投产，已于Q3释放部分发电增量，且有望在Q4实现充分产能释放并贡献重要业绩增量。公司参股投资类型以省内火电企业为主，同样享受3Q23用煤成本较低、发电需求提升的业绩利好，1-3Q23投资收益占利润总额的58.8%、同比提升62.5%至10.5亿元，其中3Q23投资收益同比提升97.2%，持续体现对母公司的重要业绩增厚作用。此外，皖能环保发电23年4月被公司收购后进行业绩并表，对母公司Q3业绩水平也起到了一定提振作用。公司预计23-25年分别实现归母净利润14.0/15.9/17.1 亿元，EPS分别为0.62/0.70/0.75元，公司股票现价对应PE估值分别为9.5/8.3/7.8倍，维持“买入”评级。

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