业绩表现亮眼，推进跨界布局

紫燕食品是一家专注于研发和销售卤味食品的公司，2023年前三季度实现营收28.16亿元，同比增长2.68%，归母净利润3.41亿元，同比增长50.03%。其中，2023年三季度营收10.73亿元，同比下滑2.95%，归母净利润1.62亿元，同比增长44.77%。公司的收入分布随着全国化扩张更加均衡，华东地区占比进一步下滑0.33pct，西南和华中地区占比分别提升0.37/0.18pct而其余地区占比变动不明显。公司积极跨界合作，布局预制菜、拓展新业态，与老韩煸鸡、京脆香等公司展开深度合作，加大市场布局，有望触达更多消费群体。公司预计2023-25年收入分别为38.60/43.46/50.43亿元，增速分别为7.14%/12.59%/16.06%，归母净利润分别为4.61/4.89/5.32亿元，增速分别为108.00%/6.02%/8.73%，EPS分别为1.12/1.19/1.29元，三年CAGR为33.85%。公司是佐餐卤赛道龙头，产品线丰富且大单品优势领先、经营情况稳健，通过二级经销体系拓店并开启多渠道布局抢占市场，参考可比公司估值，我们给予公司24年25倍PE，目标价29.75元，维持“买入”评级。

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