AI智能总结
业绩表现亮眼,加快推进全球化布局 事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收259.78亿元,同比+18.61%;实现归母净利润30.91亿元,同比+132.07%。2024年第一季度公司实现营收72.96亿元,同比+35.86%;实现归母净利润10.34亿元,同比+191.19%。 轮胎产销量创历史新高,加快推进全球化布局。2023年,国内轮胎市场需求恢复明显,公司产能陆续释放,产能利用率不断提升,公司轮胎产销量创历史新高。2023年,公司轮胎产量为5,863.54万条,同比增长35.71%;轮胎销量5,578.63万条,同比增长27.07%。2024Q1,公司轮胎产量为1725.27万条,同比增长49.77%;轮胎销量为1658.17万条,同比增长43.71%。公司毛利率大幅提升,2023年,公司销售毛利率为27.64%,同比上升9.22 pct;销售净利率为12.33%,同比上升5.81 pct。2024Q1,公司销售毛利率为27.68%,同比上升7.36 pct;销售净利率为14.39%,同比上升7.52 pct。公司共规划年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎和44.7万吨非公路轮胎,随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产,公司产能将进一步扩张。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)32.88/32.88总市值/流通(亿元)554.7/554.712个月内最高/最低价(元)17.75/9.45 证券分析师:王亮 E-MAIL:wangl@tpyzq.com分析师登记编号:S1190522120001 研究助理:周冰莹 E-MAIL:zhoubingying@tpyzq.com一般证券业务登记编号:S1190123020025 “液体黄金”助力产品高端化,非公路轮胎盈利可期。(1)“液体黄金”轮胎:公司“液体黄金”轮胎性能优异,公司借助新兴社交媒体平台等,不断加大产品宣传推广力度,持续提升公司产品影响力。另外,经多家车企测试与检测,公司液体黄金轮胎可以助力配套车型实现更好的性能。(2)非公路轮胎:公司非公路轮胎产品规格系列全、品质优,已成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰、英国JCB、三一重工、同力重工、徐工集团、雷沃重工等国内外知名工程、矿山、农业机械企业。公司不断优化非公路轮胎产品结构,提升产能。公司在越南、青岛董家口和印度尼西亚等规划建设非公路轮胎产能,总共规划44.7万吨/年的生产能力,据公司2023年年报,公司实际达产产能17.3万吨,新项目投产将给公司业绩带来增长。 盈利预测及投资建议:公司是国内轮胎行业龙头,公司的“液体黄金”轮胎性能优异,非公路轮胎盈利能力强。公司加快推进全球化布局,产能有望持续释放,公司成长属性凸显。我们预测2024-2026 年归母净利润分别为41.56亿、49.58亿、55.80亿,对应当前PE分别为13倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;项目投产进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;海外市场贸易壁垒风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好:预计未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上;中性:预计未来6个月内,行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间;看淡:预计未来6个月内,行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入:预计未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在15%以上;增持:预计未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间;持有:预计未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间;减持:预计未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间;卖出:预计未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话:95397投诉邮箱:kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,公司统一社会信用代码为:91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。