亚运会驱动业绩回暖，关注收入结构优化

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锋尚文化2023年前三季度营业收入3.7亿元，同比增长55.88%；归母净利润0.59亿元，同比增长20.43%。其中，23Q3营业收入3.16亿元，同比增长251.89%；归母净利润0.58亿元，同比增长516.73%。业绩显著回暖，主要系多个大体量订单在23Q3确认收入：主要包括杭州亚运会开幕式、山西省运会项目等，其中杭州亚运会开幕式为国家级大型演艺项目，单个项目金额较大。目前公司项目储备丰富，截至6月30日在手订单8.83亿元，有望于23Q4及2024年逐步释放。此外，公司持续拓展下沉市场，关注C端收入占比提升。预计公司2023-2025年营业收入分别为10/13/15.6亿元，同比增速分别为212%/30%/20%，归母净利润分别为3.1/4.1/4.8亿元，同比增速分别为1997%/33%/16%，EPS分别为2.25/2.99/3.49元/股，3年CAGR为217%。给予公司2024年20倍PE，目标价60元，维持“买入”评级。