日内瓦26：耐心的艺术与科学：相对价格与通货膨胀（英）

日内瓦关于世界经济的报告26Veronica Guerrieri, Michala Marcussen, Lucrezia Reichlin and Silvana Tenreyro耐心的艺术与科学相对价格和通货膨胀ICMB 国际中心货币和银行研究CIMB CENTRE INTERNATIONALD 'ETUDES 货币ET BANCAIRES 耐心的艺术与科学相对价格和通货膨胀日内瓦世界经济报告 26 国际货币与银行研究中心 （ ICMB ）国际货币与银行研究中心 2 ， Chemin Eug è ne - Rigot1202 瑞士日内瓦Tel: (41 22) 734 9548Fax: (41 22) 733 3853网址 ： www. icmb. ch© 2023 国际货币与银行研究中心经济政策研究中心Centre for Economic Policy Research 187 boulevard Saint - Germain, 1er é tage 75007 ParisFrance33 Great Sutton Street 伦敦 EC1V 0DX 英国Tel: + 44 (20) 7183 8801Fax: + 44 (20) 7183 8820电子邮件 ： cepr @ cepr. org 网址 ： www. cepr. orgISBN: 978 - 1 - 912179 - 79 - 4 耐心的艺术与科学相对价格和通货膨胀日内瓦世界经济报告 26Veronica Guerrieri芝加哥展位和 CEPRMichala Marcussen法国兴业银行Lucrezia Reichlin伦敦商学院和 CEPRSilvana Tenreyro伦敦经济学院 ， CFM 和 CEPRICMB 国际中心货币和银行研究CIMB CENTRE INTERNATIONALD 'ETUDES 货币ET BANCAIRES 国际货币与银行研究中心 （ ICMB ）国际货币与银行研究中心 （ ICMB ） 成立于 1973 年，是一个独立的非营利性基金会。它与日内瓦国际与发展研究研究生院有联系。其目的是促进金融部门，中央银行和学者之间就共同关心的问题交换意见。它是通过银行，金融机构和中央银行的赠款来资助的。该中心赞助国际会议，公开讲座，原创研究和出版物。该中心与 CEPR 合作，自 1999 年以来出版了《日内瓦世界经济报告》。这些报告引起了从业者、决策者和学者的极大兴趣。ICMB 是无党派的 ， 对政策没有任何看法。它的出版物 ， 包括本报告 ， 反映了作者的意见 ， 而不是 ICMB 或其任何赞助机构的意见。基金会董事会主席是 Jaime Caruana ， 董事是 Ugo Panizza 。经济政策研究中心 （ CEPR ）经济政策研究中心 （ CEPR ） 是一个由 1, 700 多名研究经济学家组成的网络，主要来自欧洲大学。该中心的目标是双重的 ： 促进世界一流的研究，并将与政策相关的成果交到关键决策者手中。CEPR 的指导原则是 “具有政策相关性的卓越研究 ” 。它于 1983 年在英国成立，是一家慈善机构，并于 2019 年 11 月根据法国法律发起成立协会，以便为法国的扩张提供工具。协会理事会的成员与英国董事会相同。CEPR 独立于所有公共和私人利益集团。它在经济政策问题上没有机构立场，其核心资金来自其机构成员，其运营的项目和出版物的销售。由于它利用了如此庞大的研究人员网络，其输出反映了广泛的个人观点以及来自民间社会的观点。CEPR 研究可能包括对政策的看法，但协会理事会的受托人 / 成员不会事先审查其出版物。本报告中表达的观点是作者的观点，而不是 CEPR 的观点。董事会主席查理 · 比恩爵士创始人兼名誉主席理查德 · 波特斯总统比阿特丽斯 · 韦德 · 迪 · 毛罗副总统 Maristella Botticini Ugo Panizza玛尔 · 里根 · 雷伊 · 菲利普 · 马丁首席执行官Officer泰莎 · 奥格登 关于作者Veronica Guerrieri是芝加哥展位的 Ronald E. Tarrson 经济学教授和 Williard Graham 教授。她还是计量经济学的研究员学会 ， 国家经济研究局的研究助理 ， 以及co -V贝克尔 · 弗里德曼研究所宏观倡议主任。 Guerrieri 教授是经济研究述评在 2017 - 2021 年。她还是 Bellagio Grop 的学术成员和芝加哥联邦储备银行的顾问。2021 年，Gerrieri 教授担任意大利总理的顾问。Gerrieri 教授的工作重点是宏观经济，劳动力和金融市场，商业周期和增长。她在 2015 年获得了 40 岁以下欧洲最佳宏观经济学和金融学经济学家的伯纳瑟奖，在 2013 年获得了 40 岁以下意大利最佳经济学家阿尔弗雷德 · P 的卡洛 · 阿尔贝托奖章。2011 年获得斯隆研究奖学金，2010 年获得基尔世界经济研究所颁发的全球经济事务优秀奖。她在麻省理工学院获得经济学博士学位，并于 2006 年加入芝加哥布斯学院。Michala Marcussen2017 年 9 月担任法国兴业银行集团首席经济学家，并领导一支由 35 名经济学家和行业工程师组成的团队，担任风险部经济和行业研究主管。自 1994 年以来，她一直在集团工作，并于 1986 年在 De Dase Ba 开始了她的职业生涯。她曾在哥本哈根，布鲁塞尔，伦敦和巴黎工作。她在金融行业拥有 30 多年的经验，经常在经济辩论中担任评论员，并在欧洲一体化，长期经济前景，利率的公允价值和养老金储蓄方面做了广泛的工作。Michala Marcsse 拥有哥本哈根大学的经济学硕士学位，并且是 CFA 特许持有人。她是 SUERF （ 欧洲货币和金融论坛 ） 管理委员会的成员，并于 2020 年 9 月被任命为法国高级公共财政委员会 （ HCFP ） 成员，任期五年。Lucrezia Reichlin是伦敦商学院经济学教授，国际财务报告标准基金会受托人，布鲁塞尔智库 Bregel 研究员。她的研究领域是计量经济学和宏观经济学，特别关注商业周期、货币和财政政策。她是计量经济学会的会员，英国科学院的会员，美国经济学会的名誉会员，应用计量经济学会的创始会员，欧洲政策研究中心的杰出会员。她是欧洲经济协会的 Birgit Grodal 奖，英国学院的 Serea 奖章和 Isaac Kersteetzy 学术成就奖的获得者。Reichli 是多个研究组织的董事会成员，其中包括宾夕法尼亚大学，社会规范和行为动力学中心，日内瓦国际货币与银行研究中心以及经济研究与研究生教育中心。 耐心的艺术与科学 ： 相对价格与通货膨胀布拉格经济研究所。多年来 ， 她一直是 CEPR 生命的贡献者 ， 建立并主持了第一个商业周期约会委员会 ， 即欧元区商业周期网络 ， 共同指导了国际宏观经济计划 ， 并担任研究总监和受托人。VIReichli 拥有丰富的政策经验。从 2004 年到 2008 年，她担任欧洲中央银行研究总监，并且是许多中央银行的定期顾问。她还是法国生产力委员会的成员，她主持了建立国际可持续发展标准委员会的《国际财务报告准则》受托人工作组，并且是 20 国集团高级别独立小组的小组成员，该小组负责为大流行的准备和应对提供资金。她在私营部门也有丰富的经验。2011 年，她与人共同创立了 Now - castig Ecoomics，这是一家基于网络的数据提供商，基于她的研究开发的技术。从 2009 年到 2018 年，她一直是包括 Uicredit 在内的多家金融机构的董事会成员。她是 Ortygia 基金会的主席兼联合创始人 ， 该基金会是一家支持意大利南部女性教育的慈善机构。 2015 年 ， 她被意大利共和国总统授予 “Stella d 'Italia ” 的“ Grande Ufficiale ” 称号。她是 Project Syndicate 和意大利日报的定期撰稿人il Corriere della Sera.Silvana Tenreyro， CBE，伦敦经济学院经济学教授，英国科学院院士，计量经济学会院士。她是英格兰银行货币政策委员会的前外部成员，也是欧洲经济协会 （ EEA ） 的前主席。目前，她担任 CEPR 国际金融和宏观经济计划主任以及国际货币基金组织外部咨询小组成员。她是 2022 年 Birgit Grodal 奖，2021 年 Yrjo Jahsso 奖，2021 年法兰西银行和图卢兹经济学院货币经济与金融青年奖，2018 年卡尔 · 门格尔货币宏观经济学奖和全球卓越奖的获得者基尔世界经济研究所的经济事务。2023 年，她被任命为大英帝国司令。过去，Silvaa 还曾在波士顿联邦储备银行工作，并担任毛里求斯银行货币政策委员会的外部成员。她曾担任《经济研究评论》的联合主任和董事会成员，皇家经济学会妇女委员会主席，EEA 经济学女性委员会主席以及国际增长中心宏观经济计划主任。她是的副主编。经济学季刊 ， JEEA, the货币经济学杂志， 以及经济杂志并担任小组成员经济政策。她的主要研究兴趣是宏观经济学 - 特别是货币政策 - 国际经济学和宏观发展。她在哈佛大学获得经济学硕士学位和博士学位 ， 并在阿根廷图库曼国立大学获得经济学学士学位。她拥有圣加仑大学的荣誉博士学位。 Acknowledgements我们感谢日内瓦会议的所有与会者 ， 特别是 Ugo Panizza 和我们的讨论者 Oscar Arce ， Silvia Ardagna ， Argia Sbordone ， Frank Smets 和 Gertjan Vlieghe 。我们特别感谢 Lapo Bini 提供的出色研究帮助。VII Contents关于作者 vpointsxv1证据 51.11.22耐心的理由 212.12.23历史视角下的通货膨胀、通货紧缩与货币紧缩 ： 美国案例 453.13.23.34我们要去哪里 ？ 市场观点 55 耐心的艺术与科学 ： 相对价格与通货膨胀与会者名单Lionel Aeschlimann 合伙人Mirabaud & Cie SAXÓ scar Arce 董事欧洲中央银行一般经济Silvia Ardagna 首席欧洲经济学家巴克莱瑞士国家银行经济数据科学副主管 Simone AuerRomain Baeriswyl 瑞士国家银行经济顾问David Barwick 主编 Econostream Media LtdMorten Bech 国际清算银行创新中心负责人 - 瑞士国际清算银行 （ BIS ）Gianluca Benigno 教授洛桑大学和 CEPR乌尔里希卡门前日内瓦研究生院研究员Jaime Caruana 前州长 ， 西班牙银行前总经理 ，国际清算银行Stijn Claessens 金融稳定政策主管兼货币和经济部副主管国际清算银行 （ BIS ） 和 CEPR洛伦佐Codogno伦敦经济学院客座教授总统Autorit é de la Concurrence, 巴黎Giancarlo Corsetti 宏观经济学教授 ， Pierre Werner 主席欧洲大学研究所和 CEPR托马斯Costerg高级经济学家 Pictet 集团Nicolas Cuche - Curti 研究协调、教育和可持续发展主管瑞士国家银行Edouard Cuendet 总经理日内瓦金融中心基金会 Reto Cueni 首席经济学家 Vontobel瑞士国家银行高级经济学家 Tobias CwikXavier Debrun 经济与研究主管DepartmentXI比利时国家银行哈里斯 · 戴拉斯教授伯尔尼大学和 CEPR雷诺德PlantaPictet 集团高级合伙人Jean - Pierre Durante 应用研究 Pictet 集团负责人Jean - Marc Falter 瑞