运营效率持续改善，提价蓄力未来增长

行动教育（605098.SH）在2023年前三季度实现了营收4.61亿元，同比增长35.36%；归母净利润1.61亿元，同比增长70.72%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长83.58%。公司以大客户为开发重点，郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业&区域龙头达成合作。其中公司“浓缩EMA”课程产品（3天课时、大班模式）预计增速居前，“校长EMBA”课程产品（课时1.5年）表现稳健。运营效率持续改善，期间费率控制良好。期内公司毛利率为78.7%，同比+1.7pct,预计系公司排课效率提升带动；期间费用率为38.8%，同比-8.8pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别-4.6/-5.4/-2.1/+3.3pct，期间费用率改善系降本增效&收入增长的摊薄效应综合带动，其中销售费用绝对额扩大系公司发力建设销售团队规模，但客户续约率良好（对于销售而言续费客户的提成比例相对低）、销售费率同样可控。期内净利率为34.9%，同比+7.3pct。大客户战略保驾护航，提价蓄力未来成长。

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