所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023-10-26期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2023-10-26 国债增发提振，利好相关商品与股票板块 观点分享： 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，财政部表示，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。考虑到本次增发的国债是纳入到中央财政赤字管理，将采取公开发行方式发行，和已经确定的年度国债发行进行统筹安排。增发国债由中央承担还本付息，并将于今明两年安排使用，2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。为保持预算年度间衔接，将参照以往做法，在中央对地方转移支付中单设“灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金”项目，与一般性转移支付、专项转移支付并列，集中反映增发国债安排的支出。为保持预算年度间衔接，将参照以往做法，在中央对地方转移支付中单设“灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金”项目，与一般性转移支付、专项转移支付并列，集中反映增发国债安排的支出。本次增发国债把防洪减灾工程作为重中之重，推动进一步整体提升洪涝灾害的防御能力。原则上不得晚于明年6月底开工建设。此次国债的增发及其隐含的政策信号将进一步巩固明年和中期的增长逻辑，有利于风险偏好回升和需求的增长。昨日黑色板块品种表现抢眼，股市的水利、地下管网、新型城镇化、汽车整车等板块涨幅居前，新兴铸管涨停，宝钢股份涨超9%。就黑色商品而言，从预期的转好到现实的走强仍需进一步确认，但短线先涨为敬，反弹一把，大不了后面再回来。 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 PVC：短期缺乏实质性利好，上行驱动需待去库开启。当下，PVC市场的主要逻辑仍然是四季度需求能否如期回归从而推动行业加速去库。从近期数据来看，当下上游减产以及下游开工较为平稳为供需平衡提供了一定的改善作用；但行业库存仍然维持高位，持续性的去库仍未到来，PVC缺乏实质性的利多信号，因此近期或整体以维持震荡走势为主。同时需要注意的是，行业内整体氯碱综合利润仍然存续，可能造成PVC成本隐形下移，一旦供需形势转弱，PVC也仍具有下跌驱动，需要格外警惕。 贵金属：我们认为短期金银在地缘政治冲突的扰动下表现的确偏强，但是长债利率的上行甚至突破前高，显然不仅仅的短期因素的扰动。除去higher for longer及美国经济韧性的进一步计价外，长债供增需减也是中期利率上行的主驱动因素。一旦巴以冲突不再对金价造成更大的扰动，高企的利率可能对金价的压制将重返，使得黄金高位跌落。我们认可四季度金银持有逢低买入的观点，但是在黄金即将突破2000美元的当下，显然并不是多头很好的入场时机，且我们认为黄金仍会迎来调整。 板块 关注指数 PVC ★★★★ 板块 关注指数 贵金属 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：小幅回落......................................................................................................................................................................... 7 白银:跟随黄金表现 ................................................................................................................................................................... 7 铜：美元指数持续上升，压制价格...................................................................................................................................... 9 铝：再回19000，但需关注短期上行动能 ....................................................................................................................... 11 氧化铝：价格重心上移至3100附近，多头接货仍谨慎 .............................................................................................. 11 锌：多空交织，短期盘整 ..................................................................................................................................................... 13 铅：成本高企，限制下方空间 ............................................................................................................................................ 15 镍：短期弱稳运行，中期仍有压力.................................................................................................................................... 17 不锈钢：供应持续下滑，库存寻求消化 ........................................................................................................................... 17 锡：小幅反弹 ........................................................................................................................................................................... 19 工业硅：硅料价格回落，关注盘面下方支撑 .................................................................................................................. 21 碳酸锂：偏弱震荡 .................................................................................................................................................................. 23 铁矿石：宏观预期支撑，高位反复.................................................................................................................................... 25 螺纹钢：宏观利多提振，短线反弹.................................................................................................................................... 27 热轧卷板：宏观利多提振，短线反弹 ............................................................................................................................... 27 硅铁：宏观情绪渲染，震荡反复 ........................................................................................................................................ 29 锰硅：板块共振驱动，宽幅震荡 ........................................................................................................................................ 29 焦炭：宏观利好刺激，宽幅震荡 ........................................................................................................................................ 31 焦煤：宏观利好刺激，宽幅震荡 ........................................................................................................................................ 31 动力煤：需求支撑松动，短期有所回调 ........................................................................................................................... 33 集运指数（欧线）：趋势下行 .............................................................................................................................................. 35 玻璃：中期调整未结束 ......................................................................................................................................................... 37 对二甲苯：阶段性反弹，多PTA空PX ............................................................................