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2022-12-16林小春国泰期货啥***
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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2022/12/16期 所长早读 2022/12/16 今日发现 观点分享: “恐怖数据”环比大降市场衰退担忧加剧 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国11月零售销售月率录得-0.6%,创下近一年来最大降幅,显示需求萎缩程度超出市场此前预期。“恐怖数据”环比大跌明显打压了盘面情绪,隔夜美联储大幅上调终端利率重申鹰派立场也推动市场修正此前的宽松预期,美联储鹰派发言“余威”犹存加之零售销售数据大降刺激市场再度交易衰退预期,隔夜美元指数大幅反弹,三大指数纷纷重挫,黄金创下两个月以来最大跌幅,油价盘中回落。 %美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 14美国:零售和食品服务销售额:零售:季调:先行估算:环比 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 钢材 ★★★★ 钢材:宏观预期主导,成本共振推动,偏强震荡或有延续。随着防疫政策调整优化、稳增长目标不断被强化,市场对经济发展趋势和宏观发展动向抱有较强的信心。同时,地产托底政策接连被推出,给钢材需求释放边际向好的信号。黑色商品基于终端演绎的乐观预期,整体共振走强。宏观预期主导,钢材在自身需求带动和炉料价格支撑的影响下,面临产需驱动和成本估值带来的共同作用。短期在乐观预期相对难以证伪且现货端库存表现相对健康的背景下,钢材价格或延续偏强震荡的走势。 品种关注指数 纯碱 ★★★★ 纯碱:货源偏紧,短期偏强。强现实和强预期共同驱动下,纯碱价格大幅拉涨至高位。强现实表现为01合约持仓仍有13万手,而交割库货源仅有3-4万吨,需要远月合约拉涨来解决近月虚盘移仓矛盾。强预期表现为政策对房地产释放积极信号,浮法玻璃中下游拿货积极性好转,冷修规模或不及预期。随着装机瓶颈硅料问题逐步缓解,2023年上半年光伏玻璃日熔或进一步增加1-2万吨,将有效对冲纯碱100万吨产能增量。05合约供需矛盾并不突出,经济修复 预期短期难以证伪。价格上涨的极限,短期关注01合约减仓节奏,中期关注3月经济数据情况。 品种关注指数 短纤 ★★★★ 短纤:四季度震荡6400-7400,一季度偏强。下游纱厂买货看绝对价格6400是市场愿意抄 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 底的价格,当前下游纱厂原材料备货历史最低位,向上补库空间较大。近期市场片偏强的核心原因在于防疫政策放开后,市场接到了一部分在春节前交货的订单,所以提前开启了一轮集中补库。短纤现货市场的产销也持续拉涨,工厂的库存压力放缓。目前部分下游反馈,明年3-4月的订单也有接到。补库周期仍未结束,一季度偏强。上方压制为短纤扩张之后,工厂开工率提升造成的供给压力。7400以上,不宜追高。 品种关注指数 PTA ★★★ PTA:短期反弹,然而上方空间有限,多PTA空乙二醇持有。终端开工率修复性回升,导致聚酯环节库存压力骤减,现金流状况好转。目前织造工厂补库到年前,接下来对年后的原材料仍有补库的需求。PTA当前处于供需双弱的局面,市场持续交易需求修复的预期。然而临近交割,1月货源整体宽松。需求面,聚酯环节开工率进一步下滑至68%左右。供应面,PTA装置开工率也降至63.7%的历史低位,山东威联已经投料,1月份将兑现产量。因此交割货源后续进一步宽松。上涨过程中基差与月差同步走弱,主港主流货源,本周及下周交割现货01升水100、90附近成交及商谈。1月份货源略宽松。累库幅度方面乙二醇明显快于PTA,未来乙二醇供应压力相较PTA更大,因此多TA空乙二醇套利头寸持有。 提醒:关注指数最高为★★★★相关品种详细研报,见下方。 本期内容提供:产业服务研究所主编:林小春 期货研究 2022年12月16日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金:震荡回落7 白银:小幅下行7 铜:海外衰退担忧,价格承压9 铝:继续横盘,下方获得支撑11 产锌:震荡偏弱,关注库存变化13 业铅:供需双弱,短期震荡15 服镍:宏观资金扰动,短期镍板资源偏紧17 务不锈钢:库存边际垒增,钢价上方空间有限17 研锡:高位回落19 究铁矿石:宏微观共振,延续强势21 所螺纹钢:宏观利好进一步发酵,强势延续23 热轧卷板:宏观利好进一步发酵,强势延续23 硅铁:宏观情绪引导,高位震荡25 锰硅:产业成本推动,高位震荡25 焦炭:补库周期延续,高位震荡27 焦煤:补库周期延续,高位震荡27 动力煤:观望情绪浓厚,企稳运行29 玻璃:短期反弹但空间有限30 PTA:上方高度有限31 MEG:反弹高度有限,1-5反套31 橡胶:震荡偏强34 沥青:反弹延续36 LLDPE:反弹难持续,中期震荡市38 PP:当下反弹难持续市场转为震荡市39 纸浆:震荡下行41 甲醇:短期反弹中期震荡市43 尿素:高位震荡45 苯乙烯:短期不追高47 纯碱:货源偏紧短期偏强48 LPG:低位震荡50 短纤:短期不追高52 PVC:强势延续,关注后续供应压力53 燃料油:夜盘小幅回撤,关注原油价格走势55 低硫燃料油:高低硫价差暂时或继续走阔,远期关注成品油与天然气走势55 棕榈油:国内压力大马来�口下降57 豆油:供需双旺年前累库压力不大57 豆粕:或高位震荡59 豆一:或偏弱运行,跌势延续59 玉米:震荡思路61 白糖:区间思维63 期货研究 棉花:乐观情绪推升期价65 鸡蛋:空单关注止盈机会67 生猪:1-3价差仍有走缩空间68 期货研究 商 品2022年12月16日 研究 黄金:震荡回落 白银:小幅下行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号:Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱(联系人)从业资格号:F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2212 403.80 -0.60% 403.22 -0.73% 黄金T+D 404.09 -0.96% 403.36 -0.39% Comex黄金2212 1787.10 -1.74% - - 伦敦金现货 1776.00 -1.75% - - 沪银2212 5276 -2.37% 5251.00 -1.87% 白银T+D 5255 -2.28% 5235 -1.15% Comex白银2212 23.280 -3.71% - - 伦敦银现货 23.036 -3.55% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2212 36 -117 2,499 0 Comex黄金2208 179,653 39,163 371,527 -1,824 沪银2212 988 -844 43,476 -136 Comex白银2209 60,326 9,960 110,817 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 913.88 2 SLV白银ETF持仓(前天) 14,548.26 -53 库存 昨日库存 较前日变动 沪金(千克) 4,059 0 Comex黄金(金衡盎司)(前日) 23,300,853 4,245 沪银(千克) 1,984,921 167853 Comex白银(金衡盎司)(前日) 297,980,490 -1,498,548 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2212价差 -1.77 -1.50 -0.27 沪金2212合约对2206合约价差 -392.78 -392.70 -0.08 买沪金12月抛6月跨期套利成本 6.22 6.23 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 31.80 4.10 27.70 白银T+D对AG2212价差 26 18 8 沪银2212合约对2306合约价差 -4,996 -4,915 -81 买沪银12月抛6月跨期套利成本 89.61 86.83 2.8 白银T+D对伦敦银的价差 483 -653 1,136 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.61 0.94% 美元兑人民币(CNY即期) 6.96 0.21% 美元兑离岸人民币(CNH即期) 6.96 0.00% 欧元兑美元 1.07 0.24% 美元兑日元 134.94 4.66% 英镑兑美元 1.24 0.33% 注:“昨日”默认为今日前一个交易日,内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据,若遇节假日(不含双休日),则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克,Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司(折合约为155.5千克)。沪金一手交易单位是1千克,Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司(折合约为3.11千克)。 资料来源:同花顺,上海有色网,国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美联储如期加息50基点,预计加息更慢但利率会更高,上调利率峰值预期至5%以上;鲍威尔:考虑下次加息25基点,无法确认不再上调利率终值预期,对通胀有信心前不降息,通胀将加速 期货研究 取得进展。 【趋势强度】 黄金趋势强度:-1;白银趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 短时来说,市场对本次会议更“鸽”的预期并没有实现,同时还进一步削弱了2023年开启降息的可能,所以各类资产今日表现较为疲弱。展望后市,短时间交易放缓带来的多头情绪可能暂告一个段落,在没有新的叙事或者边际变化之前,市场或陷入震荡。期间,与经济增长相关的数据表现强弱将变得更加引人关注,通胀确立下行后,衰退叙事何时再度开启将是2023年宏观逻辑的主线条。对贵金属来说,前期不错的涨幅使得一部分多头获利了结,进一步的上行需要看到利率以及美元下方空间继续打开,不过对于2023年的判断,我们依旧维持一季度反弹、二季度至年中回落、下半年上行拐点的判断,建议各位投资者可密切关注即将发布的各品种年报。 期货研究 商 品2022年12月16日 研究 铜:海外衰退担忧,价格承压 季先飞投资咨询从业资格号:Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 65,980 -0.80% 65180 -1.21% 伦铜3M电子盘 8,295 -2.69% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 66,557 -8,970 138,262 -4,572 伦铜3M电子盘 15,437 6,133 248,000 -612 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 32,279 5,568 - - 伦铜 83,725 -1,800 24.78% -1.79% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -38.25 -47.75 9.50 保税区仓单升水 56 56 0 保税区提单升水 51 51 0 上海1#光亮铜价格 61,200 61,500 -300 现货对期货近月价差 0 30 -30 近月合约对连一合约价差 420 150 270 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -564 -564 0 沪铜连三合约对LME3M价差 -634 -655 21 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,114 1,154 -41 再生铜进口盈亏 69 -179 248 货研究所 资料来源:国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 欧美央行都释放鹰派信号,加剧投资者对央行行动引发衰退的担忧,欧美市场股债双杀。 中国11月社会消费品零售第二个月下滑,规模以上工业增加值同比增2.2%,前11月固定资产投资同比增5.3%,房地产开发投资降9.8%,商品住宅

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