期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2022/10/19期 所长早读 2022/10/19 今日发现 观点分享: 通胀预期改变,风险偏好回摆 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国市场的衰退数据开始逐渐落地,通胀预期发生改变。支撑美国通胀数据的三个核心能源价格、薪资水平、住房租金的预期均开始发生了回归。能源价格持续回落,虽然欧洲的凛冬将至,但是能源品价格已经跌回了俄乌危机之前,昨日原油价格下跌4%,天然气价格下跌17%。根据10月14日公布了9月的AtlantaFed薪资增长指数,是近一年来首次回落,市场此前担心的通胀-薪资螺旋上涨出现松动。按揭利率贷款比年初已经翻倍,美国10月独栋民房住宅建筑商信心降至疫情以来低点,地产下行趋势明确。随着通胀预期的下滑,经济衰退的趋势更加明确,市场风险偏好有短期回摆,美股在超预期的财报支撑下反弹。 美国:美元指数 180 160 140 120 100 80 1971-06-01 1973-06-01 1975-06-01 1977-06-01 1979-06-01 1981-06-01 1983-06-01 1985-06-01 1987-06-01 1989-06-01 1991-06-01 1993-06-01 1995-06-01 1997-06-01 1999-06-01 2001-06-01 2003-06-01 2005-06-01 2007-06-01 2009-06-01 2011-06-01 2013-06-01 2015-06-01 2017-06-01 2019-06-01 2021-06-01 60 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 涤纶短纤 ★★★★ 涤纶短纤:短期偏强,不宜空配。供给端,短期内现货供应仍然不足,个别大工厂的减产持续时间超出市场此前预期。需求端,10月下游订单仍然有保障,今年双11启动时间较晚,进入11月后需求端可能会继续超出预期。短期市场偏强,不宜作为空配。 品种关注指数 生猪 ★★★★ 生猪:现货延续强势,近月多单继续持有。上周现货冲高回落,在情绪上完成筑底预期,刺激养殖端压栏情绪提升,本周现货冲破前高,并延续强势,11月合约预计跟涨为主。然而,河南等省发布猪价过度上涨一级预警信号,政策面压力仍存,叠加压栏预期难以证伪,1月合约弱预期持续,盘面深度贴水现货运行。3月合约从估值角度来看,短期下方空间有限,多单考虑继续持有。 品种关注指数 菜粕 ★★★ 菜粕:预期供应将大幅增加,菜粕价格承压下行。前期国内豆粕供应偏紧,豆粕现货价格大涨带动菜粕价格上涨。本周,美豆出口检验报告证实美豆出口基本正常,进口大豆预计在11月中旬以后集中到港,另外,进口菜籽最快10月底左右就会陆续到港,预计11、12月进口菜籽合计到港量将超过100万吨。菜粕供应即将大增,但是需求却受到水产养殖淡季,以及葵粕等其他杂粕的性价比更高的影响仍然较弱,预计菜粕现货价格将高位回落。操作上建议把菜粕01合约作为空头配置,关注菜粕1-5反套,以及买豆粕01空菜粕01的套利。 期货研究 提醒:关注指数最高为★★★★相关品种详细研报,见下方。 本期内容提供:产业服务研究所主编:林小春 期货研究 2022年10月19日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金:低位震荡7 白银:向下寻底7 铜:内外库存增加,短期价格承压9 铝:震荡格局犹在,近期略偏弱11 产锌:高价反噬部分消费,承压运行13 业铅:供需矛盾趋于钝化,横盘整理15 服镍:供需双增,区间震荡运行17 务不锈钢:短期震荡,中期偏空运行17 研锡:再度下破支撑位19 究铁矿石:偏弱震荡21 所螺纹钢:需求担忧再起,弱势震荡23 热轧卷板:偏弱震荡23 硅铁:需求观望延续,宽幅震荡25 锰硅:板块共振承压,低位震荡25 焦炭:偏弱震荡27 焦煤:偏弱震荡27 动力煤:物流管控发运受阻,价格坚挺29 玻璃:短期震荡高位压力仍较大30 PTA:震荡市,做空PTA加工费31 MEG:短期震荡市,不追空31 橡胶:震荡运行34 沥青:震荡延续36 LLDPE:短期震荡,中期仍有压力38 PP:短期震荡中期仍偏弱39 纸浆:震荡运行40 甲醇:短期不追空趋势仍偏弱42 尿素:供需逐渐宽松,现货走弱44 苯乙烯:四季度震荡,短期减仓46 纯碱:短期不追空趋势仍偏弱47 LPG:宽幅震荡49 短纤:空单止盈51 PVC:短线弱势震荡为主,关注开工与库存52 燃料油:弱势难改,裂解价差历史低位54 低硫燃料油:高低硫价差小幅回撤,关注成品油与天然气走势54 棕榈油:马盘上涨带动国内反弹56 豆油:高基差支撑期价56 豆粕:美豆收跌,或偏弱震荡58 豆一:或高位震荡58 玉米:上行驱动不足60 白糖:驱动不显著62 期货研究 棉花:关注籽棉成交情况暂且观望64 鸡蛋:持续关注止盈机会66 生猪:短期偏强运行67 期货研究 2022年10月19日 商品研究 黄金:低位震荡 白银:向下寻底 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号:Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱(联系人)从业资格号:F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2212 390.78 0.13% 390.98 -0.08% 黄金T+D 390.41 -0.02% 390.70 -0.07% Comex黄金2208 1657.50 0.12% - - 伦敦金现货 1652.32 0.10% - - 沪银2212 4421 1.19% 4397.00 -0.23% 白银T+D 4404 0.82% 4395 -0.11% Comex白银2209 18.680 0.43% - - 伦敦银现货 18.767 0.61% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2212 68,304 -11,581 142,008 -1,067 Comex黄金2208 159,745 15,371 357,355 -4,631 沪银2212 445,806 -257,618 442,592 -10,902 Comex白银2209 38,585 -11,606 109,616 -1,348 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 938.81 0 SLV白银ETF持仓(前天) 15,135.70 -34 库存 昨日库存 较前日变动 沪金(千克) 3,108 0 Comex黄金(金衡盎司)(前日) 25,728,657 -17,362 沪银(千克) 1,467,789 16385 Comex白银(金衡盎司)(前日) 308,382,454 -740,489 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2212价差 0.37 -0.22 0.59 沪金2212合约对2206合约价差 -390.78 -390.28 -0.50 买沪金12月抛6月跨期套利成本 6.33 6.40 -0.07 黄金T+D对伦敦金的价差 6.04 8.30 -2.25 白银T+D对AG2212价差 17 1 16 沪银2212合约对2306合约价差 -4,421 -4,369 -52 买沪银12月抛6月跨期套利成本 82.62 83.98 -1.4 白银T+D对伦敦银的价差 -522 -513 -9 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 112.03 -0.05% 美元兑人民币(CNY即期) 7.19 -0.17% 美元兑离岸人民币(CNH即期) 7.21 0.10% 欧元兑美元 0.98 1.28% 美元兑日元 148.72 4.66% 英镑兑美元 1.14 2.29% 注:“昨日”默认为今日前一个交易日,内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据,若遇节假日(不含双休日),则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克,Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司(折合约为155.5千克)。沪金一手交易单位是1千克,Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司(折合约为3.11千克)。 资料来源:同花顺,上海有色网,国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、英国新财长撤销特拉斯几乎所有减税措施,能源补贴计划缩水;媒体称超百位保守党议员本周将提交对特拉斯不信任案;英国央行下周恢复债券发行,并启动400亿英镑能源市场融资计划。。 【趋势强度】 期货研究 黄金趋势强度:0;白银趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 昨日金银低位震荡。我们认为非农就业强韧以及通胀持续超预期下,暂时还看不到联储放松加息步伐,那么强势美元和美债收益率就未能告一段落,只不过对美元、美债收益率的边际上行驱动已经减缓,对风险资产的压迫力已经边际减轻,意味着贵金属即便下行,也会以缓慢震荡的形式向下寻底,没有其他风险事件发生的情况下(例如英国减税)难以再出现加速下行的状况。总的来说贵金属尚未迎来趋势做多拐点,还需关注多重风险事件的后续变化。 期货研究 2022年10月19日 商品研究 铜:内外库存增加,短期价格承压 季先飞投资咨询从业资格号:Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 产业 服【基本面跟踪】 务 研铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 62,650 -0.68% 62160 -0.78% 伦铜3M电子盘 7,448 -1.12% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 96,499 -10,836 152,146 -11,110 伦铜3M电子盘 17,762 3,110 428,000 -2,158 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 77,514 4,902 - - 伦铜 143,825 875 47.59% 9.55% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 62 80 -18.00 保税区仓单升水 148 143 5 保税区提单升水 144 140 4 上海1#光亮铜价格 57,600 57,900 -300 现货对期货近月价差 830 -250 1,080 近月合约对连一合约价差 770 720 50 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 326 1,188 -862 沪铜连三合约对LME3M价差 -542 213 -755 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,784 1,762 22 再生铜进口盈亏 2,472 2,472 0 究所 资料来源:国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 英国央行11月1日开始卖出英国国债,暂不包括“风暴中心”长期英债。 8月海外官方抛美股力度为两年多来最大,大“债主”日本狂抛美债、持仓创近三年新低。铁路抢劫事件增加,智利铜矿运输转向其它方式。 智利宣布,将永久关闭与智利北部巨大天坑直接相关的铜矿采场。 期货研究 哈萨克斯坦1-9月精炼铜产量同比跳增22.6%,至348,789吨。 Lospelambres海水淡化施工平台被打翻,预计2023年铜产量减约3万吨。赞比亚将每家公司的采矿许可证数量限制在五张以内。 【趋势强度】铜趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜下破7500美元/吨,沪铜近端合约价格震荡回落。美元指数回落,但美国股市高开后回调,市场风险情绪依然脆弱。铜精矿现货TC持续上升,冶炼厂原料库存充