期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/10/31期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重新回到外强内弱的主线 观点分享： 海外加息、国内宽松导致的内强外弱格局随着国内重大事项的落地以及海外中期选举的临近已经结束，又开始回到外强内弱的格局中。海外交易已充分消化11月加息75bp的情形，市场开始讨论美联储未来放缓加息步伐的可能性。反观国内，10月中旬之后疫情防控城市和覆盖范围进一步增加，短期难以见到周期拐点。市场重新回到外强内弱的主线。 6585105125145165美国:美元指数 所长 早读 2022/10/31 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：整固中等待转机。近期市场回落，主要受到疫情扰动下对国内经济的再度担忧；以及外资净流出、港股下跌对情绪的扰动。此外，市场对一些利多如美股反弹，金融数据强劲等表现“脱敏”，也显示投资者对远期信心的走弱。周末消息面来看，上周五，美股大涨，但中概股继续回落。周末，富士康安排自愿返乡员工返乡，显示疫情的影响因素。利多方面则来自国有银行盈利整体表现稳健，继续录得增长。不过在预期缺乏明确利多修复的情况下，预计市场仍延续结构性行情，权重指数或仍须整固。后期，伴随政策面不确定性担忧降低，美联储加息靴子落地，大国外交展开，若市场担忧情绪导致超跌，加上基本面若出现否极泰来消息，则可能出现空头回补走势，出现转机。但仍须注意期指交易上不宜过度左侧交易，顺势而为。关注今日PMI数据。 沪胶：产业微观依然偏弱，暂无利好支撑。东南亚主产区整体降雨偏多，影响割胶工作的开展，但原料价格并未走强，相反高产期到来市场对泰国杯胶价格走弱担忧有所升温。 橡胶下游及外需存走弱迹象，当前各地公共卫生事件仍存不确定性，部分山东企业受到影响，复工时间待定，加之个别样本企业月底或存检修计划，预计下游开工延续弱势。通胀压力下欧美持续加息政策不变，市场对经济及需求前景的担忧延续。短期无明显利好支撑，天然橡胶市场仍显弱势，预计震荡偏弱格局延续。 品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 沪胶 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 沥青：供应平稳需求渐弱，偏弱震荡格局延续。当前北方需求已经逐步停滞，但地炼加工利润良好导致整体开工继续企稳，北方低价资源流入南方带动成交价格重心下移。考虑到低厂库的现实，基本面弱预期预计将带动现货稳步下跌、基差缓慢回归，盘面利润或将进一步回落，冬储前后BU走势仍将在油品中维持偏弱。目前来看，山东新贴水实施更多影响交割价格，对盘面长期价格重心影响并不明显。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 沥青 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：低位震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 白银：小幅反弹 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：内外库存均下降，限制价格回落 ........................................................................................................................................ 9 铝：震荡格局未破，关注下方支撑 ........................................................................................................................................... 11 锌：下游逢低补库，震荡运行 .................................................................................................................................................... 13 铅：短期盘整，中期仍偏弱 ......................................................................................................................................................... 15 镍：海外资源集中流入，下游刚性需求仍存 ........................................................................................................................ 17 不锈钢：需求疲软压制，利润承压限制供给 ........................................................................................................................ 17 锡：低位震荡 .................................................................................................................................................................................... 19 铁矿石：需求信心坍塌，延续弱势 ........................................................................................................................................... 21 螺纹钢：情绪冲击加剧，弱势延续 ........................................................................................................................................... 23 热轧卷板：弱势延续 ...................................................................................................................................................................... 23 硅铁：现实观望加剧，偏弱震荡 ............................................................................................................................................... 25 锰硅：成本支撑明显，低位震荡 ............................................................................................................................................... 25 焦炭：震荡下行 ................................................................................................................................................................................ 27 焦煤：震荡下行 ................................................................................................................................................................................ 27 动力煤：煤价维稳运行 .................................................................................................................................................................. 29 玻璃：短期震荡 趋势下跌未结束 ............................................................................................................................................. 30 PTA：短期不追空，趋势仍向下 ................................................................................................................................................. 32 MEG：中期仍偏弱，1-5反套 ..................................................................................................................................................... 32 橡胶：震荡偏弱 ................................................................................................................................................................................ 35 沥青：仍是震荡格局