中材科技机构调研纪要

中材科技机构调研报告调研日期: 2023-10-24 中材科技股份有限公司是一家由原中国中材集团公司作为主发起人,于2001年12月28日在国家工商行政管理总局注册设立的股份制企业。该公司于2006年11月20日在深圳证券交易所上市。2016年“两材重组”后,隶属于中国建材集团有限公司。中材科技承继了原南京玻璃纤维研究设计院、北京玻璃钢研究设计院和苏州非金属矿工业设计研究院三个科研院所五十多年的核心技术资源和人才优势,拥有完整的非金属矿物材料、玻璃纤维、纤维复合材料技术产业链,是我国特种纤维复合材料领域集研发、设计、产品制造与销售、技术装备集成于一体的高新技术企业。中材科技的业务产品紧扣新能源、航空航天、节能减排等应用领域。 2023-10-25董事会秘书 陈志斌2023-10-242023-10-24业绩说明会线上会议 East Capital其它张浩大成基金基金管理公司谢树铭,刘照琛,赵蓬,童若琰淡水泉投资公司叶智深,谢兵德邦基金基金管理公司丁孙楠东方证券证券公司王树娟东方自营其它杨卓成富国基金基金管理公司黄彦东高毅资产资产管理公司刘孟雷工银安盛人寿寿险公司牛品 光大保德信基金基金管理公司李峙屹广东谢诺辰阳私募投资公司王桂兴UOB 投资-韩冬伟国金基金基金管理公司吴佩苇国投瑞银基金管理公司黄雪雨国新投资投资公司谢杰国信自营其它高德强海南果实私募基金管理公司吴浩海南夏尔私募-朱振坤 华宝基金基金管理公司普淞锐华宝兴业基金基金管理公司毛文博华夏基金基金管理公司黄振航华银精治资产管理公司龙化东安信基金基金管理公司张鹏汇丰晋信基金管理公司邹英杰建信养老金其它金融公司黄端,刘洋交通银行国有商业银行陈澳九泰基金基金管理公司邓茂,黄皓 路博迈基金投资公司黄道立绿谷医药产业投资-刘思蒙摩根投资公司侯婧,于建钰摩根士丹利华鑫基金基金管理公司沈菁南方基金基金管理公司余一鸣磐厚动量(上海)资产管理公司顾圣英柏杨-Sophie鹏华基金基金管理公司曾稳钢平安基金基金管理公司刘杰 七曜资管-姚博瀚睿远基金基金管理公司任斯南上海名禹资产资产管理公司陈美风上海明河投资投资公司杨伊淳上海勤辰私募基金管理公司赵亮上海睿郡资管资产管理公司苏华立上海慎知资管资产管理公司陆星挺上海希瓦私募基金管理公司崔健铭北京风炎资管-徐余颛 上汽颀臻(上海)资管资产管理公司沈怡雯上银基金基金管理公司郑众深圳市红筹-田珣深圳市杉树资管资产管理公司袁斌深圳市远望角资管投资公司王佳太平洋资管保险资产管理公司徐军平天弘基金基金管理公司杨大志信达澳银基金管理公司李琳娜兴全基金基金管理公司王坚 兴银基金基金管理公司周苏家钥北京泓澄投资投资公司倪恩泽兴银理财其它金融公司陈亚龙亚太财产保险财险公司李志敏银华基金基金管理公司张伯伦盈峰资管-高亚洲原点资产资产管理公司周文洁长江养老保险寿险公司刘畅长江证券证券公司范超,张佩,董超 长江资管资产管理公司杨书权中国对外经济贸易信托信托公司陈沭彤中国银河证券证券公司刘兰程北京鸿道投资投资公司谢培风中欧基金基金管理公司许崇晟中信保诚资管资产管理公司韩宇中信建投证券公司张睿中信证券证券公司陈朔中银国际证券资管证券公司张岩松 中邮证券证券公司刘意纯重阳投资投资公司陈心朱雀基金基金管理公司杨杰碧云资本资产管理公司杜延奕,Frank Yao博时基金基金管理公司刘俊诚 前三季度公司实现销售收入182.3亿,同比+2.4%;归母净利润17.1亿,同比-30%;扣非归母净利润15亿,同比-8.8%,从数据来看,确实低于预期,主要还是由于三季度风电叶片阶段出货下滑、玻纤价格下行所致。 【问答环节】 【风电】 Q:叶片整合完成之后,目前叶片产能以及后续是否会扩产? 答:我们现在看风电叶片产能跟过去的视角可能不太一样,现阶段国内风电装机需求无论陆风还是海风均是围绕着大基地释放,对于大型风 电零部件来说,大基地附近的优质产能尤为重要,是稀缺资源。公司今年做完风电叶片整合项目后,我们在全球有15个生产基地,国内的生产基地基本都是围绕着大基地,同时具备极佳的地理位置,临近高速公路和优质港口。未来我们的产能规划,会基于这些优质的布局进行。另外,就是产能弹性,从功率的角度,叶片大型化随着模具的更替会带来产能上较大的提升。公司作为行业最为领先的风电叶片企业,产能灵活性较强,技术产业工人储备最为充足,基于整体市占率目标(国内长期目标50%以上份额)以及当期客户需求做产能调配,产能是足够的。 Q:叶片三季度的出货环比二季度下降较多。目前来说四季度的展望是怎么样的,为什么单季度的波动在今年会比较大? 答:今年三季度叶片出货不到4.5GW,环比二季度有较大幅度下滑,主要还是由于七八月份风电行业需求减弱叠加部分客户半年度提前为大叶型产品备货所致,但9月份已基本恢复正常,单月出货2GW,从目前的订单和排产情况来看,预计四季度出货将会大幅提升,超过二季度 。 Q:从风电叶片生产来看,单月之间是否会比较稳定? 答:从生产角度来看,二季度以来公司叶片产业基本处于满产状态,从三季度报表来看,我们存货其实也有也有一定幅度的增长,这里面一大部分是叶片,就是在为后续的需求备货。 Q:叶片三季度的毛利率和二季度去比是怎么样? 答:毛利率角度,7月和8月这两个月因为需求弱了一些,没有规模效应所以毛利率下滑幅度比较大,9月份出货恢复到正常水平后,毛利率 也迅速恢复到上半年水平。后续随着出货量的提升以及整合效应的凸显,毛利率预计将会保持在较好的水平。 Q:市场担心的风机的价格,招标价格较低,风机毛利率也低,担心客户会继续压价,后续公司风电叶片的价格压力大吗?成本是否还有下降空间吗? 答:首先,关于明年产品价格谈判尚未开始,但整体价格压力还是比较大,因为今年招标情况来看,陆海风招标价都有一定降幅,这种压力在产业链制造端传导,这就是行业的普遍现状。对于我们大型零部件企业来说,一方面我们得不断做技术创新确保产品的优势,拿到优质订单,确保整体均价相对平稳;另一方面继续践行我们的规模制造理念确保我们一直领先的成本优势,从而维持我们相对稳定的盈利能力。但对于整个行业来说,长期稳健发展必然需要产业链去进一步优化价格形成机制,推动行业建立一个能够让风电制造端各个环节至少头部企业能够赚到钱的机制。 【隔膜】 Q:隔膜目前的产能情况以及后续的扩产情况? 答:今年我们到年底能够达到的产能应该是接近40亿平,因为我们目前几个基地的建设还比较顺利,萍乡基地已经4条线已经开始投放了,南京、宜到今年底肯定出到是两条以上,像滕州和内蒙基地基本上就能建完,所以今年我目前的能大概在20㎡,到年底能达到接近40亿平这样一个水平。到明年上半年,应该在能够完成我们目前所有已公告项目产能的建设。 Q:锂电池隔膜今年表现还是比较优秀的。在当前位置,比较担心价格战,三季度的单位盈利水平以及展望四季度到明年的趋势。 答:三季度整体出4.5㎡,比二季度有10%提升,通客及品构整依然持平盈利能力定;于未来价格走也不用太悲观,虽然行业产能包括我们自身产能在释放,但总体需求还是稳定增长。价格的压力也推动我们产业提前做好预案,通过调整结构以及多举措降本等各种方式做对冲,维持盈利能力的相对平稳。 Q:行业竞争加剧,对于价格可能会有冲击,我们后期是一个什么策略? 答:今年到明年是公司产能集中释放的阶段,在这个背景下,对于我们来说最主要的任务还是要将产能变成收入,量是需要保障的。同时,公司隔膜产业核心竞争力不断提升,对于我们来说,还是得一如既往的优化结构和持续降本来维持盈利能力稳定提升。 【玻纤】 Q:玻纤三季度吨净利的表现?在这样的一个情况下,我们了解同行的生存状态是怎么? 答:Q3玻纤受行业淡季影响,出货环比二季度下降2万吨,均价也差不多下降300元/吨。玻纤行业现在确实是面临着一些困境,就像刚才说的,一方面是越来越多的企业不挣钱了,然后另外一方面还受到一些跨界的新进入者的冲击,往好的方面想的话,玻纤作为新材料还是很有吸引力的,无论周期是强还是弱,它的需求也是在稳步在提升,渗透率也是在提升的,带来的必然结果就是行业的产能阶段性过剩,这也解释了现在行业的现状---需求在增长,价格往下走,盈利能力减弱。短期来看,这是玻纤行业或者说巨石和泰玻这两个玻纤龙头企业必须面对的一个现实。这一轮玻纤下行周期是从2022年的二季度开始,部分粗纱的产品价格已经创历史新低,越来越多的企业亏损,龙头企业的盈利能力也在快速下行,这样对整个行业的新增供给其实起到了一定的约束限制作用;三季度比较特殊,三季度7月份8月份是玻纤传 统淡季,9月份开始产销率就得到一个比较明显的提升,泰玻9月份产销率已经爬到100%以上了,后续几个月的需求应该在一个比较好的恢复趋势。所以目前玻纤这个盈利对于头部企业来说的话,是一个底部区域,但是什么时候能够快速的把这个价格或者说整个盈利能力提升起来,取决于短期哪块需求能够迅速的释放出来,目前我们比较看好的就是风电和汽车。另外一个就是长期的话就得看行业什么时候能够去建起一个相对来说有效的一个产能约束机制,这也是行业正在积极在探讨的一个方向。 Q:玻纤冷修技改项目具体的时间、投向,另外除了就是这个8万吨的这样一个冷修技改项目,有没有其他产能的冷修计划? 答:除了前期已经公告的项目外,暂时没有其他产能的冷修计划,我们邹城基地的一条生产线,原来是5万吨的细纱线,窑岭已超过8年了,到冷修期限了。目前已过项目可研,正常的冷修项目,我们按计划提前做些准备工作。 【其他】 Q:三季度的气瓶板块的盈利情况?利润率波动原因? 答:气瓶我们整个上半年的趋势是比较好的,因为上半年我们大概挣了1个亿,较去年同期有70~80%的增长,三季度只挣了大概千万级别,核心的原因就是因为去年压抑的部分CNG重卡需求,今年上半年集中释放了,对三季度就形成影响了,整个三季度这块的贡献比较少。 Q:董事长变更的公告,这个可以给我们详细介绍一下吗? 答:这个是昨天我们董事会过的一个议案,因为我们薛总从2011年到公司总部,2013年从副董事长升到董事长,到今年的话已经超 过10年了,属于正常的工作调调动。薛总离开中材科技以后,还会在公司保留董事的席位,继续为中材科技发展贡献力量。新任董事长黄再满先生大家也比较熟悉了,具备极其丰富的产业经验,从我们北玻院管科技研发,到我们的第一个孵化项目---高压复合气瓶,再到风电叶片从总经理做到董事长,之后又到中材科技做总裁兼任中材锂膜董事长,所以无论是集团内部还是产业和行业都非常认可,也是我们中材科技新董事长的合适人选。