Q3业绩略超预期，看好新项目爬坡

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宋城演艺披露三季报，Q1-3实现营收16.18亿元，同比增长316.77%，归母净利润7.87亿元，同比增长938.93%。3Q23实现营收8.77亿元，同比增长217.32%，归母净利润4.84亿元，同比增长361.79%。点评：Q3受益暑期旺季、业绩释放较充分。公司3Q23毛利率77.8%，较3Q19下降2.1pct，销售/管理费用率分别为4.8%/4.2%，同比+2.2/-23.3pct。国庆表现较好，期待新项目持续爬坡。公司演艺业务壁垒深厚，收益旅游需求恢复业绩确定性强，中长期新项目爬坡释放增量。预计公司23-25年收入21.3/26.9/31.5亿元，归母净利9.6/12.9/15.8亿元，对应23-25年PE为29.3/21.8/17.8X，维持“买入”评级。