季报点评：公司三季度业绩有望见底，碳陶刹车盘和其他新业务渐显雏形

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——金博股份(688598)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2023年10月25日 事件： 公司公布2023年三季报：第三季度公司实现营业总收入2.71亿元，同比下滑9.69%，归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，同比下滑77.61%，扣除非经常性损益的净利润同比下滑98.43%。前三季度，公司累计实现营业总收入8.78亿元，同比下滑23.46%，累计实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比下滑37.21%。 点评： ⚫热场材料销售价格下滑拖累业绩表现。2023年三季度，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润均出现显著下滑，其主要受热场材料价格下调影响。2023Q3公司单季度销售毛利率26.77%，同比下滑16.91个百分点，销售净利率10.73%，同比下滑32.13个百分点，已跌至近年来最低位置。光伏热场材料价格经过快速下跌后市场跌破预制体外购企业以及部分二三线企业成本，后续有望逐步实现产能出清。上游硅片环节扩产带来热场材料需求提升，近期光伏热场价格有所回暖，同时叠加国产碳纤维产能增加，公司光伏热场业务盈利有望触底回升。 ⚫碳陶刹车盘产品具备性价比，有望逐步起量。金博碳陶依托低成本碳基复合材料制备能力，已与10余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制，获得比亚迪和广汽埃安等头部企业定点供应商资质。2023年10月，公司推出KBC-S麒麟系列短纤维碳/陶制动盘、KPC系列高性能碳/陶盘用刹车片和为客户提供高性能碳/陶摩擦副整体解决方案。公司碳/陶短纤盘高性价比产品极具市场竞争力。公司规划2023年具备40万盘碳陶制动盘和800万片专用碳陶刹车片产能。预计碳陶刹车盘随着对部分车企的批量交付，有望形成新的业务增长点。 相关报告 《金博股份(688598)年报点评：热场价格处于低谷，关注成本控制和新业务拓展情况》2023-05-08 《金博股份(688598)公司点评报告：Q1业绩继续高增，关注非公开发行股票进展》2022-03-15《金博股份(688598)年报点评：热场材料销量增长拉动业绩高增，新业务蓄势待发打造碳基复合材料平台》2022-03-01 ⚫开拓氢能和锂电池负极材料业务。氢能方面，公司上半年完成年产10万平米片状碳纸产线建设，并导入头部电堆企业供应链体系，同时开展30万平米产线建设。锂电材料方面，公司开发了磷酸铁锂正极材料烧结与负极材料高温碳化用碳/碳匣钵、箱板、立柱等产品。公司的年产10万吨锂电池负极材料用碳粉一体化制备示范项目一期已在年中投产，进入产能爬坡阶段。公司在氢能和锂电池材料领域的布局，有望促使公司借助碳基复合材料业务领域技术优势，摆脱单一热场材料业务依赖，构造碳基复合材料业务平台。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫投资建议：预计公司2023年、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润3.35亿、5.68亿、8.31亿元，对应的全面摊薄EPS 分别为2.41元、4.08元和5.97元/股，按照10月24日84.20元/股收盘价计算，对应PE分别为35.01、20.66和14.10倍。公司作为国内碳基复合材料领域领先企业，具备较为明显的规模优势和成本优势，考虑到热场材料业务将触底以及碳陶刹车盘和锂电负极材料相关业务将放量，公司中长期成长预期较好。目前公司估值水平回落至历史低位，维持公司“买入”投资评级。 ⚫风险提示：行业扩产速度过快，热场材料盈利能力下滑风险；公司产能建设进度不及预期风险；光伏行业市场需求不及预期风险；新业务拓展力度及预期风险。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。