当期业绩承压，静待行业复苏

行业：计算机/软件开发投资评级：当前价格：7.03元目标价格： 当期业绩承压，静待行业复苏 事件： 卫宁健康公布三季度报告，2023年前3季度实现营业收19亿元，同比增长1.60%，归母净利润1.52亿元，同比增长8.79%，扣非归母净利润8953.8万元，同比下降28.97%，基本每股收益0.0709元，当期业绩承压。 ➢医疗信息化业务比重提升，新签订单小幅增长 前三季度，主要受宏观环境影响，公司部分商机订单延后，医疗卫生信息化业务新签订单金额同比小幅增长，其中千万元级项目30余个（包含WiNEX项目10余个）。主营业务中医疗卫生信息化业务收入占营业收入的比重为89.33%，同比增长9.89%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入合计占营业收入的比重为74.90%，同比增长9.33%；硬件销售业务收入占营业收入的比重为14.43%，同比增长12.89%。互联网医疗健康业务收入占营业收入的比重为10.67%，同比下降37.72%。 ➢互联网医疗业务营收规模缩小，同比减亏 2023年前3季度创新业务板块实现营收2.83亿元，同比下降30.69%，净利润为-1.76亿元，同比减亏。其中纳里健康实现营收0.63亿元，同比增长7.76%，净利润-0.42亿元；沄钥科技实现营收1.50亿元，同比下降43.71%，净利润为-0.35亿元；卫宁科技实现营收0.70亿元，净利润为-0.99亿元，三项业务均同比减亏。 作者 分析师：姜青山执业证书编号：S0590523050001邮箱：jiangqs@glsc.com.cn ➢盈利预测、估值与评级 考虑医疗反腐以及医疗信息化支出放缓等因素，我们调整公司2023-25年营收预测分别为32.66/38.74/47.84亿元（原值为37.98/48.16/59.48亿元）， 对 应 增 速 分 别 为5.60%/18.60%/23.50%； 归 母 净 利 润 分 别 为2.14/3.06/4.38亿元（原值为3.80/5.45/7.50亿元），对应增速分别为97.73%/42.65%/43.07%，EPS分别为0.10/0.14/0.20元/股。考虑到医疗信息化建设持续推进，龙头公司行业集中度提升等因素，建议保持关注。 风险提示：1.医疗信息化支出不及预期；2.行业竞争加剧；3.项目落地不及预期；4.商誉减值；5.公司治理风险。 相关报告 1、《卫宁健康（300253）：当期业绩承压，持续拓展“互联网+医疗健康”》2023.08.172、《卫宁健康（300253）：当期业绩承压，行业复苏值得期待》2023.04.19 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼电话：0510-85187583 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼