OLED强势崛起，梦幻显示时代来临

电子行业 2016年6月30日 研究员：彭星煜 电话：15901194401 邮箱：pengxingyu@txcap.com 新三板 行业研究报告 OLED强势崛起，梦幻显示时代来临 核心观点：  OLED显示性能出众，应用场景众多，柔性是其最具颠覆性的特质。OLED相比于LCD显示效果更加出色，还有轻薄、能耗低、抗震性好等优点，因此OLED不仅可以用于传统显示领域，在VR、可穿戴设备、透明显示等新兴领域也拥有独特优势。柔性是OLED最具颠覆性的特质，柔性显示将极大的拓展显示的应用场景，打开广阔的市场空间。  突破成本和技术瓶颈，普及速度加快。OLED对LCD的取代将从小尺寸智能终端开始。IHS数据显示，5”FHD AMOLED显示屏的成本已经低于LTPS LCD。技术进步也使OLED使用寿命不断延长。技术进步和成本下降正在加快OLED显示器的普及速度。  需求不断增加，厂商积极扩产，三星一枝独秀，陆日台积极跟进。下游厂商需求旺盛，多款手机已采用OLED屏，渗透率从2015年3月的12%提升至2016年3月的21%，VR、可穿戴设备的需求也在增加。在需求的带动下，面板厂商积极扩大产能。三星在OLED领域一枝独秀，LG紧随其后，陆日台面板厂正奋起直追。  我国在产业链上游和中游均有布局，上游产业基础薄弱。大陆面板厂商在OLED领域布局十分积极，纷纷扩充产能。在上游原材料领域我国基础薄弱，大部分市场为国外公司占据，国产替代空间巨大。我国企业在OLED材料、PI膜、高精度金属掩膜板、水汽阻隔膜、驱动IC等领域已经投产或者正在布局。  新三板上OLED相关企业较少，规模较小，但毛利率较高，成长性较好。瑞联新材、奥雷德在OLED领域启动较早，OLED业务表现良好。  OLED结构不同带来新的投资机会，看好上游新的增量市场。OLED和LCD在结构上有所不同，技术上有许多通用之处。看好OLED技术变化所带来的新的增量市场，主要有OLED有机材料、柔性基板和盖板、驱动IC、水汽阻隔膜、3D玻璃、高精度金属掩模板。有较强研发实力和技术储备，在OLED领域有前瞻性布局的企业将具有先发优势。进入全球OLED供应体系的企业有望率先爆发。近期可重点关注已进入三星和LG供应体系的企业。  风险提示：技术研发不及预期的风险；成本下降不及预期的风险；竞争加剧的风险；与LCD竞争的风险 行业数据 挂牌企业数量 11 做市转让家数 4 协议转让家数 7 数据日期：2016.06.30 研究员 推荐（首次） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 1. OLED行业将进入快速发展期 ............................................. 3 1.1 OLED简介 .......................................................... 3 1.2 OLED发展历程 ...................................................... 4 1.3 OLED产业链 ........................................................ 4 2. OLED对LCD的替代将从小尺寸产品开始 .................................... 5 2.1 显示性能优越，潜在成本低廉 ......................................... 5 2.2 成本快速下降，短板逐渐补齐 ......................................... 7 2.3 使用场景众多，市场前景广阔 ......................................... 8 2.4 战略意义重大，国家大力支持 ........................................ 10 3.OLED行业现状分析：韩国厂商引领OLED潮流 ............................... 12 3.1 三星一枝独秀，陆日台积极跟进 ...................................... 12 3.2 上游产业基础薄弱，国产替代空间巨大 ................................ 13 4.OLED构造不同，结构性机会显现 ......................................... 15 5.OLED行业公司扫描 ..................................................... 17 5.1 上市公司扫描 ..................................................... 17 5.2 新三板公司扫描 ................................................... 19 6.OLED行业投资策略：重点关注上游OLED增量市场 ........................... 22 7.OLED行业风险 ......................................................... 23 研究员声明 ............................................................. 24 投资评级说明 ........................................................... 24 免责声明 ............................................................... 24 图表目录 图表 1：OLED发光器件结构 .................................................. 3 图表 2：OLED发光器件原理图 ................................................ 3 图表 3：OLED主要功能材料 .................................................. 3 图表 4：主要发光层掺杂材料 ................................................. 4 图表 5：PMOLED结构图 ...................................................... 4 图表 6：AMOLED结构图 ...................................................... 4 图表 7：OLED产业链 ........................................................ 5 图表 8：LCD和OLED面板结构图 .............................................. 6 图表 9：LCD与OLED性能对比 ................................................ 6 图表 10：OLED柔性显示屏 ................................................... 7 图表 11：OLED透明显示屏 ................................................... 7 图表 12：5" FHD AMOLED及LTPS-LCD成本趋势 .................................. 8 图表 13：智能手机换机周期 .................................................. 8 图表 14：全球OLED面板市场规模及预测 ....................................... 9 图表 15：2016-2018年智能手机市场AMOLED份额预测 ........................... 9 图表 16：2016-2018年智能手机柔性屏渗透率 .................................. 9 图表 17：2016-2020年全球VR头盔销量和市场规模预测 ........................ 10 图表 18：2016-2019年全球可穿戴设备销量和市场规模预测 ..................... 10 图表 19：行业主要法律法规和政策 ........................................... 10 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表 20：OLED面板厂商生产线和产能情况 .................................... 12 图表 21：三星和LG主要供应商 .............................................. 13 图表 22：全球主要OLED发光材料供应商收入 .................................. 14 图表 23：5”FHD OLED面板成本构成 ......................................... 14 图表 24：电子传输材料市场份额 ............................................. 14 图表 25：空穴注入材料市场占有率 ........................................... 14 图表 26：空穴传输材料市场占有率 ........................................... 14 图表 27：OLED有机材料制备流程 ............................................ 15 图表 28：大陆主要OLED材料制造企业 ........................................ 15 图表 29：A股市场OLED细分领域公司数量统计 ................................ 17 图表 30：2015年A股市场OLED相关企业部分财务数据 ......................... 18 图表 31：新三板OLED细分领域公司数量统计 .................................. 19 图表 32：2015年新三板OLED相关企业营业收入分布 ........................... 20 图表 33：2015年新三板OLED相关企业营业收入增速分布 ....................... 20 图表 34：2015年新三板OLED相关企业归属母公司股东的净利润分布 ............. 20 图表 35：2015年新三板OLED相关企业归属母公司股东的净利润增速分布 ......... 20 图表 36：2015年新三板OLED相关企业部分财务数据 ........................... 21 图表 37：瑞联新材2013-2015年营业收入、OLED材料收入和归属母公司股东的净利润21 图表 38：2013-2015年奥雷德营业收入和