9月份汽车经销商综合库存系数环比-1.9%，库存水平环比好转

证券研究报告|行业周报 2023年10月22日 汽车 9月份汽车经销商综合库存系数环比-1.9%，库存水平环比好转 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002126.SZ 银轮股份 买入 0.75 1.01 22.52 16.72 002536.SZ 飞龙股份 增持 0.6 0.78 22.65 17.42 300547.SZ 川环科技 增持 0.76 1.14 22.12 14.75 300580.SZ 贝斯特 增持 1.27 1.56 17.08 13.9 603158.SH 腾龙股份 增持 0.4 0.53 21.8 16.45 603178.SH 圣龙股份 增持 0.64 0.94 53.81 36.64 688162.SH 巨一科技 增持 1.37 1.76 22.31 17.36 股票股票投资EPS（元）PE 强于大市（维持） 行业走势 汽车沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 行业概括：汽车板块本周下跌3.05%，跑赢沪深300指数1.13个百分点。 整车板块下，乘用车子板块上涨0.58%，跑赢沪深300指数4.76个百分点， 商用车子板块下跌3.76%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，货车子板块下跌5.1%，跑输沪深300指数0.93个百分点，客车子板块下跌1.16%，跑赢沪深300指数3.01个百分点。本周汽车零部件板块下跌4.33%，跑输沪 深300指数0.16个百分点；汽车服务板块下跌7.91%，跑输沪深300指数 3.74个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.77个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。 从估值水平来看，截至10月20日，汽车行业PE-TTM为27.38，较上周下跌0.82。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为31.26、 39.14和25.11，本周乘用车板块上涨5.71，商用车板下跌14.23，零部件下跌6.05。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现有所下降。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽 车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-4.63%、-6.29%、-4.12%、-3.05%、-4.97%、-4.61%、-5.41%、-3.71%。从原材料价格来看，截至10月20日， 沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18839.86、66076.64、3612.62、14379.68点，本周分别变化-0.21%/-0.52%/-0.09%/-2.61%，PP(拉 丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7575元/吨和17.242万元/吨，本周价格分别变化0.33%/1.08%。 中国汽车流通协会：9月份汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降1.9%，同比上升2.7%，库存水平环比好转。分品类来看，高端豪华及进口 品牌库存系数为1.14，环比上升5.6%；合资品牌库存系数为1.62，环比下降5.3%；自主品牌库存系数为1.56，环比下降0.6%。“金九银十”消费旺季，终端市场表现好于预期。10月，终端让利及促消费政策利好持续，黄金周期间大型车展及促销活动较多，叠加出行需求爆发，促进双节期间终端销量快速增长，预计10月的汽车销售环比9月持平或小幅度波动。 风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。 16% 13% 9% 6% 3% -1% -4% -7% 2022-102023-022023-062023-10 作者 分析师陈逸同 执业证书编号：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com 分析师王仕宏 执业证书编号：S1070523080002邮箱：wangshihong@cgws.com 联系人吴铭杰 执业证书编号：S1070122070020邮箱：wumingjie@cgws.com 联系人金瑞 执业证书编号：S1070123070009邮箱：jinrui@cgws.com 相关研究 1、《9月乘用车零售同环比+5%/+5%，同环比走强 —汽车行业周报2023第38期》2023-10-19 3、《小鹏销量持续恢复，9月蔚来销量环比承压—造车新势力9月月报》2023-10-11 内容目录 1.行情回顾3 2.公司重大事项6 2.1公司公告回顾6 2.2公司相关新闻7 2.3新能源汽车7 2.4智能汽车和车联网7 3.新上市车型8 4.投资建议9 5.风险提示9 图表目录 图表1：汽车二级板块本周涨幅3 图表2：汽车板块PE-TTM3 图表3：乘用车板块PE-TTM3 图表4：商用车板块PE-TTM4 图表5：汽车零部件板块PE-TTM4 图表6：汽车热点方向本周涨幅4 图表7：本周行业涨幅4 图表8：重点个股本周涨幅5 图表9：沪铝指数5 图表10：沪铜指数5 图表11：螺纹钢指数5 图表12：沪胶指数5 图表13：PP价格（元/吨）6 图表14：99.5%电池级碳酸锂价格（万元/吨）6 图表15：本周新上市车型8 1.行情回顾 汽车板块表现：汽车板块本周下跌3.05%，跑赢沪深300指数1.13个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨0.58%，跑赢沪深300指数4.76个百分点，商用车 子板块下跌3.76%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，货车子板块下跌5.1%，跑输沪深300指数0.93个百分点，客车子板块下跌1.16%，跑赢沪深300指数3.01 个百分点。本周汽车零部件板块下跌4.33%，跑输沪深300指数0.16个百分点； 汽车服务板块下跌7.91%，跑输沪深300指数3.74个百分点。本周上证综指高于 沪深300指数0.77个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。 图表1：汽车二级板块本周涨幅 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 从估值水平来看，截至10月20日，汽车行业PE-TTM为27.38，较上周下跌0.82。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为31.26、39.14和25.11，本周乘用车板块上涨5.71，商用车板下跌14.23，零部件下跌6.05。 图表2：汽车板块PE-TTM图表3：乘用车板块PE-TTM 汽车 5060 40 3040 2020 10 00 乘用车 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 图表4：商用车板块PE-TTM图表5：汽车零部件板块PE-TTM 200 150 100 50 0 商用车 汽车零部件 40 35 30 25 20 15 10 5 2019/1/92020/1/92021/1/92022/1/92023/1/9 0 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 热点方向表现：本周汽车相关概念板块表现有所下降。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-4.63%、-6.29%、-4.12%、-3.05%、-4.97%、-4.61%、-5.41%、-3.71%。 图表6：汽车热点方向本周涨幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 行业表现：本周上证综指下跌3.4%，0个行业上涨，30个行业下跌。汽车板块下跌3.05%，在30个行业中位居第9名。 图表7：本周行业涨幅 煤炭 非银金融纺织服饰石油石化公用事业银行 轻工制造家用电器汽车 建筑装饰钢铁 上证综指交通运输电力设备商贸零售环保 综合 有色金属建筑材料基础化工HS300 国防军工房地产农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料传媒 电子计算机 医药生物通信 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 重点个股表现：我们重点关注的汽车个股中，本周整体有所下降。长城汽车、泉峰汽车、潍柴动力涨幅居前，分别上涨3.9%、3.61%和2.11%，文灿股份、旭升集团、精锻科技跌幅较大，分别为-11.73%、-14.21%和-15.65%。 图表8：重点个股本周涨幅 5% 长城汽车泉峰汽车潍柴动力玲珑轮胎比亚迪星宇股份宇通客车川环科技继峰股份天成自控拓普集团上汽集团凌云股份广汽集团威孚高科华域汽车福耀玻璃伯特利凯众股份华懋科技中国汽研长安汽车中鼎股份万里扬双环传动一汽富维新泉股份广东鸿图岱美股份中国重汽德赛西威爱柯迪保隆科技均胜电子银轮股份贝斯特广汇汽车远东传动文灿股份旭升集团精锻科技 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 原材料价格变动情况：截至10月20日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18839.86、66076.64、3612.62、14379.68点，本周分别变化 -0.21%/-0.52%/-0.09%/-2.61%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7575 元/吨和17.242万元/吨，本周价格分别变化0.33%/1.08%。 图表9：沪铝指数图表10：沪铜指数 30,000 20,000 10,000 沪铝指数 100,000 50,000 0 沪铜指数 0 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院 图表11：螺纹钢指数图表12：沪胶指数 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 螺纹指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 沪胶指数 0.00 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院 图表13：PP价格（元/吨）图表14：99.5%电池级碳酸锂价格（万元/吨） 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 PP(拉丝) 600,000 400,000 200,000 0 99.5%电池级碳酸锂 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：PP产业网、长城证券产业金融研究院资料来源：碳酸锂产业网、长城证券产业金融研究院 2.公司重大事项 2.1公司公告回顾 福耀玻璃（600660）：公司于10月17日发布2023年第三季度报告。本报告期营业收入87.95亿，同比增长16.70%。本报告期汇兑损失人民币26,420.83万元， 上年同期汇兑收益人民币55,439.87万元，使本报告期利润总额比上年同期减少人 民币81,860.70万元。 川环科技（300547）：公司于10月17日发布2023年第三季度报告。本报告期营业收入2.86亿，同比增长18.88%，归属于上市公司股东的净利润47