2023年三季报点评：Q3业绩稳健增长，大模型赋能发展

Q3业绩稳健增长，大模型赋能发展 挖掘价值投资成长 2023年10月25日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：方科电话：021-23586361 ◆公司发布2023年三季报，业绩稳健复苏。2023年前三季度，公司实现营业收入612.75亿元，同比增长2.60%；实现归母净利润88.51亿元，同比增长0.12%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入237.04亿元，同比增长5.52%；实现归母净利润35.13亿元，同比增长14.03%。 ◆EBG保持增势，SMBG单季度转正，创新业务发展良好。分业务看，国内三大主业中，PBG业务三季度负增长主要受政府财政紧张影响，项目落地进展较为缓慢，但内部几个行业收入规模差距缩小，结构更为均衡。其中交通行业、以及得到中央资金补贴的部分细分领域如森林防火、自然保护区等业务保持增长，公安、交警等传统PBG大行业业务占比持续下降。EBG业务三季度继续保持增长势头，其中工商企业增速领先，各行业头部企业数字化转型需求迫切，其中智慧建筑、能源冶金、教育教学等行业均有增长。SMBG业务则实现了单季度转正。创新业务方面，三季度同比增速较上半年进一步上升，整体增长良好。海外业务前三季度增速也在逐步提升，大部分国家都呈现增长态势，整体表现趋势回暖。 ◆大模型赋能公司业务，垂直行业优势明显。公司的“观澜”三层模型架构包括最顶层的任务模型，主要针对用户不同的场景需求训练得到；中间层的行业大模型，包括用于金融、交通、城市治理、电力、能源、工业、零售场景等的行业大模型；以及基础类的通用大模型，涵盖语言、视觉和多模态大模型。由于公司业务面向千行百业，在各垂直行业数据积累丰富，因此在打造行业大模型上优势明显，目前已经落地的解决方案案例包括防溺水、零售店现金管理、工厂螺丝安装完整性检测等。同时，公司在边缘端进行模型小型化部署方面也积累了大量经验，支持云端部署和产品端的小模型化部署，可为客户提供多种选择，竞争优势显著。 《Q2净利润同比回正，创新业务彰显韧性》2023.09.04 《净利润承压，创新业务打开市场新格局》2022.08.16 《产品矩阵再丰富，引领智能物联新未来》2022.05.26 《物联网龙头业绩持续高增长，科技创新打开公司成长空间》2021.04.21 【投资建议】 ◆公司是全球安防龙头企业，有望受益于下游需求复苏态势。考虑下游需求复 苏 缓 慢 ，我 们调 整公 司2023/2024/2025年 营 业 收 入 分 别 为880.02/992.99/1132.78亿元，归母净利润分别为139.78/168.73/188.72亿元，EPS分别为1.50/1.81/2.02元，对应PE分别为22.6/18.7/16.7倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆地缘政治环境风险；◆全球经济下行风险;◆供应链风险;◆汇率波动风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。