行业景气度观察系列10月第3期：二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升

策略研 2023.10.24 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升 ——行业景气度观察系列10月第3期 A本报告导读： 股二手房成交维持高位，“银十”乘用车零售热度延续；工业生产延续弱修复，发电量、策煤炭日耗、货运物流环比回落；港口吞吐量同/环比继续回升，显示出口或延续改善。略摘要： 观二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升。上周中观景气表现分察化，结构性亮点一方面在于二手房销售热度维持高位，十大重点城市二手房销量较19年同期涨幅继续扩大；另一方面在于港口货物吞吐 量环比/同比继续回升，显示我国出口或仍处于改善趋势中。结构性压力一方面来源于生产端修复相对偏缓，企业发电量、动力煤日耗、货运物流指数环比均有所回落；另一方面在于二手房热度向新房和地产投资传导依然不畅，钢材、玻璃、水泥等地产链资源品需求偏弱。 下游消费：二手房销售热度延续，服务消费景气放缓。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-35.4%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期+16.4%，涨幅进一步扩大；生猪价格周环比-0.2%， 证供需宽松格局延续；10.01-10.15我国乘用车零售/批发较9月同期变券化+14%/-11%，“银十”零售热度延续，批发端受旺季尾声与库存偏高研影响回落明显；全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期究的112.3%/110.2%/101.9%，ADR环比回落幅度较大；上周全国电影报票房收入较19年同期变化-63.1%，电影票房依旧偏弱。 告周期制造：工业生产延续弱修复，成本压力支撑水泥价格。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+0.3%，需求端延续 弱修复态势；浮法玻璃涨价去库，节后刚需补库支撑需求；全国水泥 价格指数周环比+1.1%，需求恢复依然缓慢，成本上升支撑价格；2）传统制造业：工业生产温和修复，发电量增速环比/同比变化-4.5%/+6.5%，钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率环比回升；3）资源品：动力煤价周环比-1.2%，大秦线检修完毕，港口调入量回升，供 需趋松致使煤价调整；SHFE铜/铝价周环比-0.5%/-0.1%，海外利率大幅上行压制工业金属价格。 人流物流：货运物流景气回落，港口吞吐量继续回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.4%/+1.5%，较19年同期+8.7%/+1.1%；国内航班执飞架次周环比+0.5%，较19年同期- 6.3%，城际出行季节性回落；全国整车货运流量指数周环比-1.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-0.5%/+1.1%，全国邮政快递揽收/投递量周环比-2.2%/-4.4%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比+2.9%/+5.2%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化+3.0%/+7.2%，涨幅扩大显示我国出口或延续改善趋势。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 A股定价状态与盈利预期变化-10月第2期 相关报告 2023.10.24 A股定价状态与盈利预期变化-10月第1期 2023.10.23 交易活跃度分化，估值普遍回落 2023.10.21 节后生产修复偏缓，二手房销售延续改善 2023.10.18 市场交易情绪回温，主题热点延续 2023.10.18 目录 1.行业景气变化：二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：二手房销售热度延续，服务消费景气回落5 2.2.中游制造：工业生产延续弱修复，成本压力支撑水泥价格7 2.2.1.基建地产链：钢材需求缓慢修复，成本压力支撑水泥价格7 2.2.2.传统制造业：工业生产延续弱修复，发电量增速环比下滑8 2.3.上游资源：动力煤价转跌，铜铝价格震荡9 2.4.物流人流：货运物流景气回落，港口吞吐量继续回升11 3.风险提示12 1.行业景气变化：二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升 二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于二手房销售热度维持高位，十大重点城市二手房 销量较19年同期涨幅继续扩大；另一方面在于港口货物吞吐量环比/同比继续回升，显示我国出口或仍处于改善趋势中。结构性压力一方面来源于生产端修复相对偏缓，企业发电量、动力煤日耗、货运物流指数环比均有所回落；另一方面在于二手房热度向新房和地产投资传导依然不畅，钢材、玻璃、水泥等地产链资源品需求偏弱。 下游消费：二手房销售热度延续，服务消费景气放缓。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-35.4%，10大重点城市二手房成交面积较 19年同期+16.4%，涨幅进一步扩大；生猪价格周环比-0.2%，供需宽松格局延续；10.01-10.15我国乘用车零售/批发较9月同期变化+14%/-11%，“银十”零售热度延续，批发端受旺季尾声与库存偏高影响回落明显；全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的112.3%/110.2%/101.9%，ADR环比回落幅度较大；上周全国电影票房收入较19年同期变化-63.1%，电影票房依旧偏弱。 周期制造：工业生产延续弱修复，成本压力支撑水泥价格。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+0.3%，需求端延续弱修复态势；浮法玻璃涨价去库，节后刚需补库支撑需求；全国水泥价格指数周 环比+1.1%，需求恢复依然缓慢，成本上升支撑价格；2）传统制造业：工业生产温和修复，发电量增速环比/同比变化-4.5%/+6.5%，钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率环比回升；3）资源品：动力煤价周环比-1.2%，大秦线检修完毕，港口调入量回升，供需趋松致使煤价调整；SHFE铜/ 铝价周环比-0.5%/-0.1%，海外利率大幅上行压制工业金属价格。 人流物流：货运物流景气回落，港口吞吐量继续回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.4%/+1.5%，较19年同期 +8.7%/+1.1%；国内航班执飞架次周环比+0.5%，较19年同期-6.3%，城际出行季节性回落；全国整车货运流量指数周环比-1.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-0.5%/+1.1%，全国邮政快递揽收/投递量周环比-2.2%/-4.4%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比 +2.9%/+5.2%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化+3.0%/+7.2%，涨幅扩大显示我国出口或延续改善趋势。 表1：行业景气度跟踪一览表 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 1023.4 17.7% 2023-10-13 - - 产地安监趋严、大秦线检修扰动供给，预计煤价稳中偏强 有色金属 南华有色金属指数 1580.8 -4.0% 2023-10-20 - ↓ 海外高利率环境压制资源品价格，后续密切关注联储货币政策态度 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 87.7 -2.6% 2023-10-13 - - 欧美原油需求预期下滑，沙特等中东国家增产预期增强，原油价格或有调整压力 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3736.0 -2.6% 2023-10-13 - ↓ 旺季需求改善有限，供给端钢厂开工率维持高位，钢价或有调整压力 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 2115.5 1.4% 2023-09-29 - - 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 25.1% -5.8% 2023-10-18 - - 建筑业PMI景气提升，超130个国家确认参加“一带一路”峰会 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 21257.1 -3.4% 2023-10-08 - - 地产链化工品需求恢复缓慢，制冷剂配额制度落地，氟化工产业链价格上涨 公用事业 发电量:累计同比 4.2% 0.6% 2023-10-18 - - 电力需求侧及负荷管理办法正式印发，关注后续电改政策催化 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 10.8% 0.1% 2023-09-21 - - 双节旺季结束，节后淡季回落或再次引发自上而下需求担忧 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 2.3% 2.2% 2023-09-15 ↑ - 地方政府化债预期下，行业信用风险有所收敛 电子 台积电:营收:累计同比 -6.2% -1.0% 2023-10-07 - - 半导体仍处行业周期底部，关注细分赛道投资机会 半导体 半导体:销售额:当月同比 -6.8% 5.0% 2023-10-05 - - 台积电10月营收同/环比下滑，存储、元器件、面板景气温和改善 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 -4.5% 0.6% 2023-10-19 - - 华为发布多款新品，关注产业链催化 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -21.5% -6.9% 2023-10-19 - - ChatGPT持续升级，AI产业趋势下算力板块最为受益 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 123.7% — 2023-09-27 - ↑ 9月游戏版号重新发放，美国AI内容工具应用流量回升明显 计算机 软件业务收入:累计同比 13.5% -0.1% 2023-10-17 - ↑ OpenAI将在ChatGPT中向Plus和Enterprise用户推出语音和图像功能，AI产业链再迎催化 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 10.8% 0.0% 2023-09-27 - ↑↑ OpenAI将在ChatGPT中向Plus和Enterprise用户推出语音和图像功能，AI产业链再迎催化 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 14.8% -0.2% 2023-09-27 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 1.4% -9.0% 2023-09-20 - ↑ 江苏和广东地区海风稳步推进，国网第五批特高压招标中标公示 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 154.5% -3.1% 2023-09-20 ↑ - 产业融资边际收紧，行业产能过剩、竞争格局恶化的预期有所缓和 电池 装车量:动力电池:累计同比 32.0% -3.3% 2023-10-12 - - 动力电池装车量稳健增长，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 86.5% 12.5% 2023-09-26 - - 主机厂、结构件等板块中报业绩表现亮眼，全球地缘冲突加剧 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 -7.1% -3.9% 2023-10-13 - ↑ 常会研究加快新型工业化推进；特斯拉Optimus人形机器人视觉感知和运动控制能力升级，机器人产业趋势有望加速 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 5.8% 0.7% 2023-10-19 - - 中秋国庆假期白酒动销反馈符合预期，宴席端表现较为景气，礼赠次之，商务宴请仍处于相对低迷状态 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -2.5% -0.5% 2023-10-19 - - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.3% -0.7% 2023-09-27 ↑↑↑↑↑- 医疗反腐开始纠偏；GPL-1减肥药产业趋势加速 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -7.0% -1.0% 2023-10-19 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -3.8% 1.3% 2023-1