有色金属周报（工业硅）：仓单逐渐注销，供给压力下硅价偏弱运行

仓单逐渐注销，供给压力下硅价偏弱运行 2023年10月24日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本小幅下移；随着丰水期逐渐接近尾声，川滇地区后续电价回升将推涨工业硅成本，成本端支撑将增强。 供给端：四川硅企将于本周调整电价，云南部分硅企将于11月开始调整电价，但当前硅企盈利尚可，电价上调的预期暂未影响企业生产，硅企开工维持高位，预计10月将维持增量。 需求端：下游需求整体支撑有限。分板块来看，随着组件端成本压力增强及需求走弱，电池片价格转跌，对硅片需求热度降低，同时硅片库存有累库迹象，价格大幅下调，对硅料需求减弱，多晶硅开始累库，预计后续随着月单签单及库存累积，多晶硅价格将再次走弱；有机硅下游“买涨不买跌”情绪较重，市场交投平淡，考虑当前有机硅库存并不算特别高，且部分企业有减停产，短期价格企稳为主；硅铝合金需求暂未体现出明显的回暖；出口方向持续疲软。 库存端：期货仓单注销逐渐开始，总库存持续高位，关注后续仓单释放带来的压力。 行情展望：下游需求弱化，叠加仓单注销，供给端持续放量，基本面对硅价支撑较弱，预计短期期货主力运行区间14,000-15,000元/吨，中长期来看，考虑丰水期接近尾声，后期硅厂成本上移，开工下滑，成本及供给端对硅价支撑有所增强，关注下方14,000元/吨支撑位，可考虑逢低布多。 风险因素：宏观风险，硅厂减产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,650元/吨，环比下跌1.35%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,950元/吨，环比下跌0.93%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价14,515元/吨，环比下跌1.19% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 2.1硅石价格平稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 2.1丰水期尾声，电价将逐步迎来上调 •随着丰水期逐渐步入尾声，硅厂生产成本或将抬升 •四川硅企将于本周调整电价，云南部分硅企将于11月开始调整电价 2.1电极成本回落 •截至上周五，碳电极均价9,650元/吨，石墨电极18,000元/吨 2.1硅煤涨跌各异，主流炼厂焦价稳定 2.2利润有所回升 •9月工业硅利润环比回升 •9月全国工业硅553#平均利润1,591元/吨，环比回升933元/吨•9月全国工业硅421#平均利润2,177元/吨，环比回升1,447元/吨•近期硅价持续上行，硅企利润得到显著修复 2.3正值丰水期，西南产区产量稳中有增 •上周工业硅开炉数环比增加12台，开炉率58.57% 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：全牌号下行 2.4工业硅现货价格：全牌号下行 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 •9月多晶硅产量13.5万吨，环比增加3.77% •9月产能全面爬升，多晶硅产量持续增加，库存开始累积•10月暂无新增产能投放•截至10月20日，多晶硅库存5.3万吨 3.2多晶硅开始回落 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至80元/千克，致密料环比持平至78.5元/千克，莱花料环比持平至74.5元/千克•硅片价格大幅走弱，看空情绪传导至硅料端 3.3库存累积，硅片价格持续走弱 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片需求不振，价格下移 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件端利润薄弱，部分厂商维持减产状态 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 4.1有机硅开工难有大幅提升 •9月中国DMC开工率82.18%，环比提升4.37个百分点 •随着9月订单逐渐交付，当前有机硅市场存在积货风险•下游市场拿货热情不高，部分单体厂商处于降负荷生产 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格企稳为主 •节后有机硅市场依旧清淡，单体厂接单压力较大•下游企业刚需为主，观望待跌情绪较重，明稳暗降操作频发•当前有机硅库存尚可，加之供给端存在检修/停车，需求端刚需尚存，短期价格震荡企稳为主 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率50.5%，环比持平 5.2铝合金价格小幅上涨 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,550元/吨，环比上涨0.26%•截至上周五，A356均价19,750元/吨，环比上涨0.25% 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅价格弱稳 4 刚需尚存，有机硅企稳为主 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 期货仓单逐渐注销 6.1社库持续高位 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）34.8万吨，再刷新高•下游以消耗原有库存为主，硅厂厂库有所累积•仓单逐渐开始注销，供给端压力增强 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！