业绩逐季修复，继续看好海外发展

事件：公司公告2023年Q3业务状况，2023Q3收入同比增长35%-40%，其中中国大陆地区收入同比增长25%-30%，中国港澳台地区及海外收入同比增长120%-125%。公司业绩符合我们此前预期。 公司主业逐季修复，线下和抖音收入继续高增。公司23Q3中国大陆地区收入同比增长25%-30%，其中线下零售店和机器人商店收入分别同比增长35%-40%和45%-50%，泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店和抖音渠道收入分别同比下滑10%-15%、下滑20%-25%和增长875%-880%，批发及其它渠道收入同比增长50%-55%。 新品质量稳定，MEGA、萌粒等有望贡献增量收入。根据我们的统计，公司23Q3上线28个盲盒新系列，同比22Q3的33个减少5个，上新节奏相比Q2亦有所放缓。其中，Molly两款重磅新品“Space Molly100%第二代”（22Q3发布的第一代迅速售罄）和“雕塑经典回归系列”、DIMOO“今晚不准睡”系列等新品热度较高；Q3授权IP系列数量同比略有增加，海绵宝宝人生转场系列等均有较好表现；10月底发布的“聚光灯下十三周年系列”有望为Q4贡献重要业绩增量。非盲盒产品线方面，23Q3发布MEGA大娃6款，相比22Q3的5款和23Q2的4款均有所增加；萌粒Q3发布5个系列（22Q3仅1个系列），10月推出成都限定款，SKU和玩法的丰富有望为线下门店客流和收入做出更多贡献。 海外影响力持续提升，看好泰国等市场潜力。Q3公司在美国、泰国、澳大利亚等多个国家/地区拓展门店，其中泰国曼谷首店开业首日吸引超千名粉丝现场排队，当日销售额超过200万元人民币。公司在海外潮玩界影响力亦在不断提升，7月首度亮相美国圣地亚哥国际动漫展（西半球规模最大，全球规模第二大的动漫展），9月的新加坡PTS国际潮流玩具展是泡泡玛特首次在海外举办大型潮玩展，3天吸引超过2万观众入场。我们看好海外业务继续保持快速增长。 盈利预测与投资评级：我们继续看好公司增长潜力，维持23-25年EPS预测0.78/1.02/1.27元，对应PE约27/21/16倍，维持“买入”评级。（人民币兑港元汇率取2023/10/241港币=0.9340人民币） 风险提示：消费恢复不及预期，库存减值风险，忠实用户流失风险，新业务投入影响现金流