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扬农化工发布了2023年三季报,营收和净利润均有所下滑,但扣非净利润同比增长。原药和制剂的销量和营收均有所下降,但制剂价格有所提升。公司全力推进葫芦岛基地项目建设,中长期成长性确定。风险提示包括项目进展不及预期、产品价格波动、安全环保风险、汇率波动等。公司预计2023-2025年归母净利润分别为15.59、22.07、25.46亿元,对应EPS为3.84、5.43、6.27元/股,当前股价对应PE为17.0、12.0、10.4倍。维持盈利预测和“买入”评级。