浙商机械国防 邱世梁|王华君【天洋新材】深度

浙商机械国防 邱世梁|王华君【天洋新材】深度：热熔粘接材料领军者，光伏胶膜打开第二增长曲线国内热熔粘接材料领军者：2022年营业收入14.3亿元，2018-2022年复合增速为26.3%。���光伏胶膜、电子胶，盈利新增长点1）光伏胶膜打开第二增长曲线：随着昆山、如东、海安三大光伏胶膜生产基地建设有序推进，公司产能将由2022年底1.6亿平方米增长至2024年底的6亿平浙商机械国防 邱世梁|王华君【天洋新材】深度：热熔粘接材料领军者，光伏胶膜打开第二增长曲线国内热熔粘接材料领军者：2022年营业收入14.3亿元，2018-2022年复合增速为26.3%。���光伏胶膜、电子胶，盈利新增长点1）光伏胶膜打开第二增长曲线：随着昆山、如东、海安三大光伏胶膜生产基地建设有序推进，公司产能将由2022年底1.6亿平方米增长至2024年底的6亿平（3.75倍），市场份额有望大幅提升，盈利能力业绩双增长！2）优质客户持续导入，光伏：已供货于正泰、东方日升、协鑫、一道等客户，行业前十大客户同步开发认证中；电子胶：产品导入海尔、海信、华为、歌尔、瑞声、韶音科技、舜宇、欧菲光等。���预计2023-2025年的归母净利润分别为0.17亿元、2.22亿元、3.16亿元，2024-2025年同比增长1244%、42%，分别对应PE17、12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示 1、光伏胶膜行业产能过剩风险；2、公司扩产不及预期。