【培育钻石】浙商机械国防 邱世梁|王华君【黄河旋风】深度：业绩反

【培育钻石】浙商机械国防 邱世梁|王华君【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起预计公司2022-2023年净利润5.1/7.7亿，增速1122%/50%，PE为27/18倍，在培育钻石板块中估值具优势，“买入“评级。1、 公司是中国“培育钻石+工业金刚石”行业比肩中兵红箭的双龙头之一，是行业内压机数量最多、技术最强、产业链最完整企业之一；受益培育钻石+工业金刚石景气向上，公司通过加大扩产力度、存量产能从工业金刚石转向培育钻石，提升盈利能力2021年实现扭亏为盈，预计实现归母净利润4100万，扣非净利润1.1亿元。2、 培育钻石：高增速低渗透赛道，近几年产量复合增速超120%，渗透率仅6%，市场空间广阔；我国消费实力提升+消费理念变革有望加速培育钻石渗透，预计中国培育钻石市场未来几年复合增速将超30%。3、 工业金刚石：工业金刚石受益光伏用金刚线等众多下游需求增长，且因培育钻石需求放量，现有产能更多向培育钻石倾斜，工业金刚石产能被挤压，产能分配存在“跷跷板效应”，我们认为工业金刚石平均盈利能力有望向培育钻石看齐。4、 业绩反转向上：受明匠智能子公司的拖累及疫情冲击等影响，公司2020年业绩出现较大亏损。2021年，预计公司利息费用在3亿元以上，资产减值近6000万元，扣非净利润1.06亿，如果不考虑利息费用和减值计提，实际公司备考净利润近5亿元。后期债务逐步清偿处理，利息费用预计逐年下降，相关资产减值风险改善，后期随培育钻石和工业金刚石放量业绩向好。风险提示：培育钻石竞争格局和盈利能力变化风险