棉花周报：储备棉成交降至冰点，郑棉破位下跌

棉花周报2023/10/21 农 产 品 组杨 泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：政策供应压力大（1）7月31日至10月20日累计成交总量78.63万吨，成交率82.94%。本周储备棉总成交率40.62%，环比上周下滑26.79%；（2）截止10月20日，新疆棉累计加工量50.5万吨，同比去年增加15万吨；本周机采棉收购均价集中在7.5-7.8元/公斤左右，较上周下跌0.01元/公斤。（3）9月棉花进口量同比增加15万吨。 ◆需求：下游需求萎靡（1）本周纺纱厂开机率71.7%，环比上周下降0.6%；（2）本周织布厂开机率43.7%，环比上周上升0.9%；（3）本周五纺纱即期利润680元/吨，环比上周五上涨596元/吨。 ◆库存：棉花商业库存处于低位（1）本周进口棉花港口库存30万吨，环比上周增加0.1万吨；（2）本周内地棉花库存21.77万吨，环比上周下降0.74万吨；（3）本周新疆棉花库存40.22万吨，环比上周增加0.93万吨。（4）纺纱厂纱线库存27.6天，环比上周增加1.2天。 ◆核心观点：本周郑棉价格破位下跌，从基本面来看，本周新棉开始大量上市，9月进口量同比大幅增加，以及储备棉持续销售，导致供应压力大。并且在金九银十的旺季，下游纺纱厂开机率仍持续下滑，消费萎靡。同时棉价下跌也形成了负反馈，在收购市场上，轧花厂收购意愿越发谨慎，籽棉收购价下跌。在下游纺织市场上，棉价走低使得原料采购更趋谨慎，储备棉成交率降至低点。从宏观面来看，美债收益率攀升至多年新高，周五A股市场上证指数跌破3000点，商品市场普遍下跌，市场情绪悲观。展望后市，短期棉价下跌幅度较大，已跌破新棉生产成本，同时内外价差收窄，纺纱利润走正，叠加棉花库存处于历史同期低位，预计短线出现单边下跌行情概率较小，不排除有小幅反弹的可能，但较大幅度上涨缺乏动力，策略上建议维持观望。 基本面评估 棉花产业链图示 中国年度供需平衡表 美国年度供需平衡表 巴西年度供需平衡表 10月USDA将巴西数据进行大幅度调整。USDA划分的年度是每年8月至次年7月。巴西主要生产时间是每年8月至次年1月。比如目前已经是23/24年度，按之前的算法今年8月至明年1月的产量，USDA是将巴西的产量放在22/23年度（上年度的供应），现在改为放在23/24年度 印度年度供需平衡表 全球年度供需平衡表 2价差走势 现货价格及基差走势 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 本周基差小幅走强 郑棉月间价差 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 本周1-5和5-9月差走反套 棉花进口及纺纱利润 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 3国内市场分析 郑棉周度持仓变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 郑棉周度持仓变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 供应：9月天气仍不利于生长 供应：国内预估减产幅度较大 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 10月USDA对我国估产维持588万吨，同比减产80万吨，减产幅度11.97% 9月中国棉花协会对我国估产为628万吨，同比34万吨，减产幅度5.41%；10月预估602万吨，同比减产34万吨，减产幅度9.06% 供应：新棉开始大量上市 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 供应：轧花厂收购谨慎 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 目前机采棉收购均价集中在7.5-7.8元/公斤左右，较上周小幅下跌 供应：棉花生产成本估算 供应：抛储成交率明显下滑 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 7月31日至10月12日累计成交总量73.76万吨，成交率89.08%。 供应：9月进口同比增加15万吨 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 需求：纱线小幅累库 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 消费：坯布库存高企 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 消费：产业链开机率延续下降 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 消费：服装内销同比略增，出口同比明显下滑 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 消费：服装、纺织存货环比增加 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 服装、纺织库存同比数据从7月开始回升，去库速度放缓 库存：港口库存回升 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 库存：9月去库速度明显放缓 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 4国际市场分析 ICE棉花持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 总持仓较上周继续增加，基金净多持仓较上周下降 美国主产区持续干旱 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉优良率小幅上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉产量持续下调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉出口需求下滑 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉库存下调至历史低位 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西产量小幅上调 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：CONAB、五矿期货研究中心 巴西出口增加补充供应 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 巴西库存及库销比 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度产量和消费预估持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度库存预估持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw