棉花日报：春节前郑棉缩量破位下跌，弱势延续

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年2月1日 星期一 棉花日报:春节前郑棉缩量破位下跌，弱势延续 虽然美棉与印度棉销售进度良好，但国际市场担忧中国抛储打压国际棉价，ICE期棉维持弱势。国内提前进入长假模式，空头基于抛储坚定看跌郑棉并持有大量空单导致期现大幅倒挂，但人民币贬值抑制棉、纱进口，消费复苏将修正期现背离走势，以买近卖远套利交易为主。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 11515 11575 11515 11530 - 28 28 876 6 CF1605 11385 11395 11360 11375 0 44622 -24418 337128 -13738 CF1607 11030 11035 11010 11010 -25 14 -2 730 10 CF1609 10935 10945 10835 10840 -95 48624 -2678 330276 9760 CF1611 10860 10890 10790 10800 -115 48 28 778 -6 CF1701 10780 10785 10695 10695 -80 8406 4048 47272 3492 合计 101742 -22994 717060 -476 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 61.13 68.20 69.00 65.30 元/吨 19485 12333 11585 13862 10975 13546 涨跌 -100 -15 -0.23 0.50 116 62 124 69 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1605-ICE1603纯盘面价差 2563 2609 持有买郑棉1605卖ICE5月 ZCE 1605-ICE1603 CIF 1%关税成本 539 -322 持有买郑棉1605卖ICE5月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 756 933 减少进口棉采购 ZCE1609- FC Index M指数1%关税CIF成本 -737 -20 减少进口棉采购 ZCE 1609合约-撮合 1606合约 -380 观望 ZCE 1605合约-ZCE 1609合约 535 430 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 2月1日，郑棉指标1609合约与CCI3128B指数价差缩小至-1493元/吨，下游消费市场低迷及低价抛储预期对郑棉形成压力，期现棉价背离，对郑棉近期合约不宜追空。 截至2月1日，郑棉1605-1609合约价差扩大至535元/吨，可适当参与买1609卖1701合约套利，中长期持有。 1月29日，郑棉与ICE期棉价差指数缩小至2.43%，截止1日15时整，ZCE1609-ICE1607合约价差缩小至1901元/吨，建议做买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 11000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-5005001500250035004500550007/9/108/9/109/9/110/9/111/9/112/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE9月-ZCE1月0%5%10%15%20%25%30%35%13/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1内外棉价差指数 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 虽然周五CRB指数上涨0.93%，但同期美元指数上扬1.04%对ICE期棉构成压力，市场依然担忧中国抛储大幅增加市场供应并对全球棉价形成压力，市场多头人气被抑制，周五ICE期棉再次转弱，主力3月合约收跌0.23美分至61.13美分/磅，棉价延续下跌趋势。市场进入春节前最后一周，整体市场观望气氛浓厚，周一主力1605合约减仓13738手至337128手，收盘持平于11375元/吨；1609合约增仓9760手至330276手，收跌95元至10840元/吨，资金向远期合约转移。郑棉全天成交量仅101742手，换手率仅为14.18%；总持仓减少476手至717060手，数据显示春节前整体市场交投清淡，但多空分歧依然严重，短期棉价可能延续近强远弱走势，在供应与消费严重背离的情况下，对郑棉不可追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，对下年度合约可增持空单。 市场进入春节长假前最后一周，郑棉已连续六个工作日交投趋于清淡，即市场提前半个月进入假期模式，日均成交量仅为9.8万手，但分歧依然严重，目前对于抛储传言依然是影响棉价的关键因素，由于担忧1605合约再次面临1601合约的仓单紧张问题，空头主动展期至1609合约，这导致1日1609合约创新低至10820元/吨，市场依然担忧传言的抛储政策打压国内现货棉价，国储棉、国际棉花、国内现货形成相互杀跌局面，空头因此坚定看跌并持有大量空单。但郑棉1609合约实际上已经大幅低于进口棉及国内现货棉价，市场提前透支抛储可能带来的利空因素，未来抛储如不能拖累国际棉价与现货向郑棉靠拢，超跌的郑棉将修正背离走势。另一方面，目前进口棉花与棉纱已经缺乏竞争力，国产棉花与棉纱消费将增加，这可能导致年度中后期本度产现货资源偏紧，最终造成仓单资源紧张，使郑棉回归现货定价格局。因此虽然郑棉依然处于长期跌势，但不建议对近期合约继续追空，春节前保持观望态度为宜，对下年度1701合约可适当增持空单。 2月1日郑棉注册仓单减少4张至 1113张46746吨，其中新疆棉1076张，有效预报319张13398吨，合计1432张60144吨，库存压力指数仅为3.20%。基于期现倒挂现象仓单将被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，并有望对本年度合约构成支撑。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 120001700022000270003200002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 2月1日郑棉缩量减仓下行，主力1609合约前低10900元/吨支撑失守，棉价运行短期均线之下，均线系统保持良好的空头下跌排列，KD与MACD指标延续空头下跌排列，MACD指标红柱缩短即将至0轴之下弱势区域，技术指标处于跌势，弱势将延续。 ■ 【交易建议】 持有10%1609合约多单，短期目标11500元/吨一线，中长期目标12000元/吨一线。同时同比例增持1701合约空单，对近期合约多单进行保护。 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。