棉花日报：春节前郑棉缩量横盘整理

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年1月28日 星期四 棉花日报:春节前郑棉缩量横盘整理 虽然美棉销售近60%，印度已出口本年度棉花60万吨导致其棉价维持强势，但国际市场担忧中国抛储打压全球棉价。春节长假临近郑棉缩量横盘整理，空头坚定看跌并持有大量空单，但人民币贬值抑制棉、纱进口，消费复苏将修正期现背离走势，以买近卖远套利交易为主。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 11635 11635 11550 11550 -75 12 -34 870 -4 CF1605 11445 11475 11395 11405 -45 48442 -9454 353346 -2806 CF1607 11100 11105 11060 11060 -35 38 10 720 0 CF1609 11010 11040 10965 10975 -45 39832 12174 312860 -3540 CF1611 10985 11000 10950 10950 -40 22 4 772 6 CF1701 10830 10855 10790 10800 -40 3546 1314 43688 336 合计 91892 4014 712256 -6008 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 60.86 68.20 68.80 66.25 元/吨 19585 12358 11387 13758 10973 13543 涨跌 -35 -31 -0.55 -0.25 -98 -51 -114 -55 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1605-ICE1603纯盘面价差 2609 2579 持有买郑棉1605卖ICE5月 ZCE 1605-ICE1603 CIF 1%关税成本 -322 -360 持有买郑棉1605卖ICE5月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 933 873 减少进口棉采购 ZCE1605- FC Index M指数1%关税CIF成本 -20 -66 减少进口棉采购 ZCE 1605合约-撮合 1605合约 120 110 观望 ZCE 1605合约-ZCE 1609合约 430 430 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 1月28日，郑棉指标1605合约与CCI3128B指数价差缩小至-953元/吨，下游消费市场低迷及低价抛储预期对郑棉形成压力，期现棉价背离，对郑棉近期合约不宜追空。 截至1月28日，郑棉1605-1609合约价差持平于430元/吨，可适当参与买1609卖1701合约套利，中长期持有。 1月27日，郑棉与ICE期棉价差指数扩大至3.24%，截止28日15时整，ZCE1609-ICE1607合约价差缩小至2024元/吨，建议价差2000元/吨一线做买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 11000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-1000-50005001000150004/9/105/9/106/9/107/9/108/9/109/9/110/9/111/9/112/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE5月-ZCE9月2000250030003500400045005000550060002014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/1内外棉套利价差 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 虽然隔夜美元指数下跌0.4%，同时代表大宗商品价格走势的CRB指数收高0.92%，但上述因素并未能对ICE期棉构成支撑，国际市场担忧中国抛储政策大幅增加市场供应并抢占国际市场份额，多头因此继续平仓使ICE期棉三连跌，主力3月合约最低至60.7美分/磅，创近四个月新低，终盘收跌0.55美分至60.86美分/磅。周四郑棉依然延续缩量减仓横盘格局，主力1605合约减仓2806手至353346手，收跌45元至11405元/吨；1609合约减仓3540手至312860手，收跌45元至10975元/吨。郑棉全天成交量仅91892手，换手率仅为12.79%；总持仓减少6008手至712256手，虽然春节前整体市场交投清淡，观望气氛浓厚，但多空分歧依然严重，短期棉价可能延续近强远弱走势，在供应与消费严重背离的情况下，对郑棉不可追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，对下年度合约可增持空单。 关于抛储政策再次在市场流传，目前市场基本认可中国棉花网与棉花信息网棉花价格指数与进口棉指数平均值作为抛储起拍价的观点，没周调整一次，按目标三大指数测算抛储起拍价格在11850元/吨左右，略低于当前市场现货棉价，每周调整一次的政策可能使市场形成相互杀跌，从而使国内外棉价维持弱势。但4月开始抛储的传言将避过3月纺织企业的补库时间，为现货留出较为宽裕的销售时间，而本年度产量大幅减少，人民币贬值导致进口棉花与棉纱缺乏竞争力，国产棉花与棉纱消费有望增加，这有望对现货构成支撑。因此虽然抛储可能对市场造成杀跌，棉价需要在新的价格区间寻找平衡，但年度中后期本年度产资源偏紧可能再次造成仓单资源紧张，并对郑棉近期合约构成支撑，棉价延续近强远弱走势。因此虽然郑棉依然处于长期跌势，但不建议对近期合约继续追空，春节前保持观望态度为宜。 1月28日郑棉注册仓单减少13张至 1117张46914吨，其中新疆棉1080张，有效预报319张13398吨，合计1436张60312吨，库存压力指数仅为3.23%。基于期现倒挂现象仓单将被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，并有望对本年度合约构成支撑。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 120001700022000270003200002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 1月28日郑棉缩量震荡横盘整理，主力1605合约小阴报收于短期均线及11500元/吨之下，11500元/吨压力位得到验证，但短期均线上行穿越中期均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱缩短，技术指标处于反弹趋势，郑棉有望继续反弹，背靠前期强支撑位逐步分批本年度合约多单。 ■ 【交易建议】 背靠10900元/吨支撑位买入1609合约多单，总仓量控制在10%以内，短期目标11500元/吨一线，中长期目标12000元/吨一线。同时同比例增持1701合约空单，对近期合约多单进行保护。 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。