第三季度强劲业绩加速人工智能收入

第三季度强劲业绩加速人工智能收入 购买(维护) Innolight已发布其23年第三季度业绩，收入/ NP的弹性增长为年环比分别为14.9% / 89.5%和39.7% / 88.4%。强劲的收入增长受全球对400G和800G光收发器的大量需求推动。 上涨/下跌16.2%当前价格RMB94.07中国技术 值得注意的是，公司的毛利率在第一个 杨莉莉，博士(852) 3916 3716 2023年的三个季度，从第一季度的29.5% / 31.1%攀升至第三季度的33.5%。结果符合我们之前的预期(链接)，即Innolight是真正的人工智能受益者，我们预计人工智能相关收入将在Innolight的从第三季度开始的收入。我们仍然相信Innolight的人工智能收入增长将在接下来的几个季度加速。维持买入评级，TP不变 张凯文(852) 3761 8727 RMB109.3. 新的激励计划显示了公司对2024 - 27年收入的信心 市值上限（百万元人民币）7519.4平均3个月t / o（人民币mn)3, 824.8 52w高/低(RMB)170.00/26.33已发行股份总数（百万股）802.8 和底线增长。Innolight于10月22日宣布了新的激励计划性能指标包括1)最低收入目标2024 - 27年135亿元/ 170亿元/ 205亿元/ 235亿元；2）最低净值2024 - 27年利润目标为26.5亿元人民币/ 29.7亿元人民币/ 33.1亿元人民币/ 34.1亿元人民币。2024年的目标转化为40.0%的收入增长和116.5%的净增长2022年收入96亿元人民币，净利润12亿元人民币。2025 - 27年目标转化为25.9% / 20.6% / 14.6%的收入同比增长和净利润同比增速12.1% / 11.4% / 3%。 除了Nvidia之外，真正的AI受益者开始顺风顺水。我们有注意到几个光收发器对等体的3Q性能存在差异。这凸显了Innolight作为市场领导者的地位，并进一步巩固了其作为持续的人工智能势头的真正受益者的地位，这是我们之前的观点在我们的报告(链接)中突出显示。我们相信这些人工智能价值的真正受益者链将在2023 / 24E逐步取得积极成果。 维持买入，TP为109.30元人民币。展望未来，我们预计在产量增加的推动下，公司将保持强劲的业绩800G光收发器和400G产品需求好于预期。我们将继续关注Innolight客户对其资本支出前景的评论，因为预计海外超大规模企业将很快公布财报。上行催化剂:1）800G的提速快于预期，2）慢于-非人工智能收入的预期下降。下行风险：1）利息持续上升率；2）地缘政治紧张局势加剧；3）产量低于预期。 来源：FactSet Disclosures & Disclaimers 分析师认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益；（4）作为CMBIGM评级 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票销售：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT评级：股票未被CMBIGM评级 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM ”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户或其分支机构提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIS对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。，)的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于编写研究报告和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具有研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“美国主要机构投资者”，如美国1934年证券交易法规则15a - 6所定义，经修订，不得提供给美国任何其他人。通过接受本报告而收到本报告副本的每个主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪自营商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。No.201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能会根据《财 务顾问条例》第32C条的安排，分配其各自的外国实体，附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《证券和期货法》（第289），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。