协合新能源电话会议纪要-调研纪要-20231021

股份回购：从目前的股价，进行回购，把股份注销了以后，对EPS有20%的提升，和投电厂也差不多，所以我们建议公司目前资金还是比较宽裕，所以也就再进行回购。不管市场怎么样，我们公司认为这个股价适合回购，对股东给予帮助，我们公司就开展了一系列回购。回购的上限和具体的金额数量没有具体的规划，我们也是看市场的情况，平衡公司整体现金的情况，去决定到底回报多少，什么价格回购这个都没有指引。 发电数据：今年整体与去年差不多，但是这两个月风资源都不好，这个也都很正常，无论风电光伏，它有一个月份大，有的也很小，一个月一般来讲是没有什么参考意义。目前整体上来讲，今年的收入和利润可以，但这两个月不是很理想。 电站股权出售：有一个电厂的股权，卖掉了51%，是卖给了国电投，这个交易可能也有三个多亿的损益确认，这是资产带来的溢价。因为现在资金成本都很低，尤其央企可能资金成本都不到3%，所以他们也还是在激进的找项目。我们也不会大规模的卖，今年也就是卖这一个电站，之后一年内都不会大规模的骂，可能100兆瓦以内最多。 Q&A Q：回购是否影响年底分红 A：不会，我们一般通常来讲是按利润的1/3来分红。 Q：公司融资租赁规模放大了，利率4.1%左右中，这块是怎么考虑 A：现在新的融资租赁也都在4%以内了，可能3.8%，和银行也很接近了。银行融资的比例可能70%多，但是租赁的资金可能能达到80%多。15年长期的借款，利息也就三点多不到四。所以我们很多项目沿用了融资租赁，因为这个长期借款其实还是很好的，比如说国内发一些短期债，加交易费用什么的也都差不多，再加上券商、律所的这些交易费用，所以和融资租赁也差不多，因为这个是零交易成本的投资方式，所以公司还做了不少融资租赁，台湾银行的利息稍微高一点，但是它的比例可以大一点。 Q：新增装机目前完成情况 A：原计划年底到4.8GW，部分项目现在是有一些延后，可以要到年后，就是转到一季度，可能二季度初投产，会晚一点。 Q：明年装机规划 A：我们从明年起接下来的五年，想要装机容量再翻一番，就是接下来五年到10GW，一年1GW，现在看主要还是风电。 Q：市场化交易，电价趋势 A：市场化交易是大势所趋，现在将近50%都是交易。从西方国家看，都是市场化交易，而且这两年通过交易电价都翻翻，中国其实一直在保护电价，就是但是火电现在其实没有盈利了，因为煤炭价格高。从整体来讲，中国的特殊性，电价不可能就是完全的放开，以现货交易这种方式来交易。中国人口基数大，电价要稳定。所以整体上电价政策呢其实还是受到政府的管控的，就比如说，所有的交易它最终还要到交易所去备案，就是说还是有一个审批的环节。中国这个电价还是要稳字当头，电价肯定也是相对稳定。我们现在通过交易，有些省份我们交易电价比较高，比如说广东，就比火电标准上电价高4-5分。北方一些穷点的省份，政府财政紧张一些的省份，交易电价低一些，每度电有一分钱的下降左右。 所以整体上电价没有太明显的影响，未来我们看这个趋势也应该是比较稳的一个趋势，可能会有一点影响下降，但是不会有太大的下降和影响。 Q：配储 A：现在看其实也不需要那么多储能，政府要求了很多储能，包括电网公司也不调度这些储能，所以其实没有必要搞那么多储能，现在开始有这个趋势。中国储能的需求现在没有那么大，而且现在新上的一些项目都带着储能，其实已经满足了电网的一些要求。氢能本身就是储能的一种形式，关键是成本是不是最竞争优势的。成本未来肯定会快速下降的，因为现在产能没上去，肯定价格高，但是未来肯定就像光伏组件原来十几块钱，现在一块多1瓦。氢能作为储能的一种形式是会出现，5年，还是10年还不好预测。 Q：补贴 A：第二批没有新的进展 Q：负债率 A：考虑每年1GW新增装机资本开支，利润1/3分红，折旧，以及回购，资产负债率控制在75%以内。 Q：CCER A：北京CCER重启，但具体细则还没有出来。CCER作为一种环境属性，对电厂会增加了部分收益，但增厚多少还不好说，和绿证会有一些重叠，要等具体的细则出来。 Q：公司风电和光伏内部收益率 A：风电Equity IRR将近20%吧，基于现在资金成本都是三点多。光伏差异性比较大，因为它发电小时数在1000到2000之间，这就得看区域了。好一点的区域Equity IRR可能也有15%以上，差一点的可能就是10%这样。 Q：目前项目储备是否可以满足每年1GW新增 A：目前我们在建的还有2个多GW，今年可能还有一个多GW新增的核准，应该是没什么问题的。 Q：后续是否会增加光伏装机，资源获取区别，投资回收期 A：现在对我们来说，光伏也好，风电也好，没有特别明显的区隔，风电过去可能是略高一些，现在组件价格下降，光伏收益率也挺高了，这样我们也会投一些光伏的项目，那对于我们来说并不是特别敏感，是风电还是光伏，主要是算账对收益率的考量。 资源获取方面，光伏可能门槛更低一点吧，因为光伏建设难度更小一些，但是征地可能更复杂一些。风电的施工难度较光伏可能更更大一些。风电和光伏，整体上差不多就是很相似的项目审批流程。 我们就是看资本金内部收益率，现在能达到我们的投资要求就可以投，其实和投资回报期是一个意思。 Q：光伏收益率不及风电的原因 A：主要光伏技术进步没有风电快，风电好的项目可能能发到4000小时，光伏在中部地区就是1000多一点，发电量就差了四倍，电价有趋同，光伏成本上的稍微低一点，所以风电的盈利更好，主要是技术进步带来效率快速提升。 Q：风机和光伏组件价格 A：风电现在基本含塔筒1800-1900元/千瓦就差不多了。组件价格现在就是每瓦1块1到1块2。 公司总结： 公司整体的运营情况很稳健，一切都是按照我们计划安排来的。 今年发电量，项目新增核准，指标拿的情况都非常好，唯一就是工程上可能会稍微滞后一点，因为一些土地审批，一些林业指标的获取，有一些政府手续办理稍微滞后了一点。公司现在资金也很充裕，各项运营指标呢都在按照计划有序的推进中，随着资金面的宽松，利率进一步下行，设备价格进一步下降，那作为我们下游这种投资商呢应该能够感觉到这个收益率也是在在越来越好。所以除了指标的竞争比较激烈，整体上我们应该处于一个很好的历史时期，所以公司的各项业务推进的也很顺利，而且我们也有闲置的资金呢做一些回购的安排，在不影响分红情况下还能进行一些回购，能保持公司的增长。我们觉得价格合适就做一些回购，这样也能提升EPS，对股东也好。