光伏行业2024年度策略报告：光伏持续高景气，新技术蓬勃发展

—光伏行业2024年度策略报告 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com 黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001联系电话：18301759216邮箱：huangkai@cindasc.com 证券研究报告 2023年10月23日 行业研究 本期内容提要: 投资评级看好 重要辅材供需紧张：建议关注具备涨价空间的核心辅材环节，例如供需格局好转，龙头市占率有望进一步提升的光伏玻璃环节，我们预计24年日熔量需求近10万吨/天，二三线厂商新增产能落地或将放缓。 上次评级看好 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com 新技术趋势：电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC电池片在今年均有较大突破，TOPCON率先大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，行业内主要组件公司均在2023年大规模向N型技术路线转型，领先企业规划产能均达10GW级别以上。24年建议重点关注领先企业ABC、HJT量产成本下降兑现及TOPCON技术进步带来的效率提升进展。 黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001联系电话：18301759216邮箱：huangkai@cindasc.com 受益于电池新技术具备量利齐升逻辑：充分受益于TOPCON大规模放量，具备量利齐升逻辑的光伏银浆、焊带环节。我们预计24年正面银浆需求将达近6400吨，银浆国产化率、行业集中度持续提升，新型电池片技术将对浆料有更高要求，有望增厚银浆加工费。我们预计24年光伏焊带总需求将达24万吨，SMBB焊带及新型焊带渗透率有望持续提升，焊带用量及加工费有望随着提升。 新型材料渗透率提升空间较大：光伏产业链仍处在技术快速进步的阶段，目前仍存在渗透率较低细分板块，建议重点关注渗透率有望快速提升的复合材料边框板块。我们预计复合材料边框24年市场空间近50亿元，复合材料边框具备强拉伸强度、高耐腐蚀性特点，在光伏较强烈降本诉求下，复合材料边框有望迎来快速产业化阶段。 投资建议：重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL中环、禾迈股份、德业股份等。 风险提示：光伏需求不及预期；新电池技术进步不及预期；光伏行业产能过剩风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、光伏高景气持续，新增装机量迅速增长...................................................................................5二、碳中和目标下光伏行业发展前景广阔.......................................................................................9三、关注供需紧张环节及新技术趋势.............................................................................................123.1辅材：光伏玻璃供给趋严，龙头市占率有望持续提升...........................................................123.2新型电池片技术快速进步，产业化蓬勃发展..........................................................................163.3受益于新电池技术，有望量利齐升环节：光伏银浆、光伏焊带...........................................223.3.1光伏银浆....................................................................................................................................223.3.2光伏焊带....................................................................................................................................263.4受益于新材料渗透率提升环节：复合材料边框.......................................................................283.4.1铝边框为主流，降本诉求推动新型边框快速发展................................................................283.4.2光伏边框市场空间广阔，复合边框成本优势显著................................................................283.4.3光伏边框领先企业介绍............................................................................................................30四、投资建议....................................................................................................................................31五、风险提示....................................................................................................................................31 表目录 表1：主要国家碳中和政策.....................................................................................................9表2：2022-2025年光伏玻璃需求测算表.............................................................................13表3：听证会产能落地或不及预期........................................................................................14表4：主要公司未来产能规划情况........................................................................................16表5：TOPCon组件与PERC组件相比可显著降低度电成本................................................19表6：主要公司N型电池2023E产能规划情况....................................................................21表7：2022-2025年光伏银浆需求测算.................................................................................24表8：头部企业融资扩产情况...............................................................................................25表9：2023-2025年光伏焊带需求测算.................................................................................27表10：各类型光伏边框对比.................................................................................................28表11：铝边框单GW需求测算.............................................................................................29表12：光伏边框市场空间测算:............................................................................................29 图目录 图1：2013-2023年1-8月我国光伏新增装机量及增速（GW，%）.....................................5图2：2016-2023年1-8月我国组件出口总量及增速（GW，%）.........................................5图3：我国2021-2022集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%）........5图4：我国2022H1、2023H1集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例................5图5：2023上半年全球新增光伏装机与增速（GW，%）.....................................................6图6：硅料价格走势（元/kg）...............................................................................................6图7：硅片价格走势（元/片）................................................................................................6图8：电池片价格走势（元/W）............................................................................................7图9：组件价格走势（元/W）................................................................................................7图10：光伏主产业链单位毛利情况........................................................................................7图11：主产业链产能情况（GW）..........................................................................................8图12：全球光伏总安装及平准化度电成本.........