有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 2023-10-22 05 01 宏观： 国内经济持稳，欧美通胀有所缓和 01 02 ⚫1-9月全国房地产开发投资降幅继续扩大，9月社会零售总额超预期 10月18日，国家统计局数据显示，1—9月份，房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%，其中住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%，其中住宅销售面积下降6.3%。房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%，其中住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%，其中住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%，其中住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。9月份，房地产开发景气指数为93.44，连续5个月下降。 10月18日，国家统计局数据显示，9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%，超过预期4.9%及前值4.6%。其中除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。9月汽车类零售4383亿元，同比增长2.8%，8月同比增长1.1%，1-9月同比增长4.6%；住房类消费中，建筑及装潢材料类零售同比降幅收窄，9月下降8.2%，而8月下降11.4%；家具类零售同比增幅则收窄，9月增长0.5%，8月增长4.8%。 ⚫我国三季度GDP同比增长4.9%超预期 10月18日，国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。国家统计局副局长表示,如果要完成全年预期目标，四季度只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。对完成全年预期目标非常有信心。 ⚫我国10月1年期、5年期LPR均维持不变 中国10月一年期贷款市场报价利率(LPR)3.45%，预期3.45%，前值3.45%；五年期LPR4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 03 ⚫美国9月零售低于前值但超预期 美国9月零售销售远强于预期，凸显出强劲的消费需求，或促使美联储在年底前再次加息。10月17日，美国人口普查局公布9月零售销售数据。数据显示，美国9月份零售销售额环比增长0.7%，不及前值修正值0.8%，但远超市场预期的0.3%，实现连续第六个月增长。 ⚫美联储发布金融稳定报告 周五，美联储发布金融稳定报告，在报告中表达了对通胀持续风险、美国写字楼市场可能出现巨额损失、以及一些银行面临的资金压力的担忧。美联储在最新的报告中称，风波过后，美国银行业的存款流量已趋于稳定。不过，部分银行继续面临资金压力。人们越来越担心通胀压力可能导致更具有限制性的货币政策立场，以及住宅和商业房地产可能遭受巨额损失。有四分之三的调查参与者提到了这些问题，远高于5月份报告时的50%。美联储警告称，如果美国经济意外放缓，普遍较高的杠杆水平可能会给一些企业带来压力，甚至造成损失。本次报告重点关注了四个领域的风险，包括：资产估值，企业和家庭借款，金融部门杠杆率，资金风险。美联储还在报告中指出了全球经济活动面临的风险，包括食品、能源和其他大宗商品可能面临的区域贸易的持续中断风险，这些风险源于巴以冲突和俄乌冲突。 ⚫美联储主席鲍威尔发表讲话 10月19日周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话。鲍威尔赞扬通胀降温进展“非常有利”，但警告9月起通胀下降趋势不太令人鼓舞。鲍威尔称劳动力市场正在降温，但或需更长时间经济放缓和就业疲软才能通胀达标。他没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。鲍威尔称，债市收益率上升可能意味着无需加息更多，但当前政策并非太紧缩。 ⚫欧元区9月调和CPI和核心调和CPI同比终值持平预期和前值 10月18日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区9月调和CPI同比终值上升4.3%，预期4.3%，前值4.3%；不包括波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和CPI同比终值为4.5%，预期4.5%，前值4.5%。 04 05 02 铜： 消费超预期，铜价或震荡企稳 01 沪铜主力日线走势图 行情解析：本周铜价震荡偏弱，横向调整，整体企稳。美联储主席鲍威尔最近发言整体偏中性，但内部意见分歧，通胀仍存压力，市场仍存美联储年内加息预期。美国经济保持韧性加上中东地缘局势带来的避险需求，支撑美元延续强劲势头，使得铜价承压。国内精铜持续保持高产，叠加进口盈利窗口持续，供应端预期较高。然而本周库存却出现环比下滑趋势，消费端表现超市场预期，尤其是铜杆端表现尤为突出，加上精废价差持续偏低利于电铜消费，下游采购情绪向好，精铜杆企业的产销表现持续处于较高状态。消费力度对于市场价格有明显的支撑作用，铜价短期存有反弹机会。但考虑宏观整体偏空以及LME库存持续走高，铜价走高的限制亦较为明显，预计下周铜价延续震荡表现。技术上看，沪铜主力合约有所企稳，近期运行区间65000元-67500元。 03 03 铝： 供需有转弱迹象，铝价短期维持震荡 01 行情解析：我国9月经济数据显示经济基本面好转，海外巴以冲突下避险情绪升温，仍然持续施压资产价格。三季度GDP增速超预期，就完成全年GDP增速目标而言，这意味着四季度经济刺激政策的力度将不及预期。基本面上，海运费上涨，铝土矿散货进口没有利润空间，未来散货进口将减少。随着氧化铝厂检修、管控结束，氧化铝运行产能明显增加。氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断缩小。成本端，烧碱需求偏弱、后市价格看空。预计氧化铝期货主力仍将维持震荡偏强的格局。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，10月旺季成色不足，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单持续下滑，市场情绪消极，企业谨慎接单，光伏型材与汽车型材订单表现减弱。库存方面，数据显示周内库存先增加后降低，整体平稳。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。 03 04 04 锌： 进口大增，锌价继续回落 01 行情解析：本周锌价继续震荡走低，美联储主席鲍威尔最近发言整体偏中性，但内部意见分歧，通胀仍存压力，市场仍存美联储年内加息预期。美国经济保持韧性加上中东地缘局势带来的避险需求，支撑美元延续强劲势头，整体来看宏观偏空使得锌价承压。国内方面，10月国内精炼锌环比预增，而1-8月精炼锌累计进口量为20.43万吨，累计同比增加277%。9月开始，考虑到进口利润进一步上行，且海外库存充足，预计10月及之后月份的精炼锌进口量将可能进一步增加增加。叠加银十逐步近尾，国内社会库存低位存在回升可能。不过LME锌库存持续降低有所利好，预计锌价短期继续维持偏弱走势。技术面看，沪锌主力合约短期压力21500元附近，下方目标20700一线。 02 03 05 铅： 旺季渐近尾声，铅价反弹空间有限 01 行情解析：受国内铅锭库存大幅减少影响，本周铅价止跌后小幅反弹，下游铅蓄电池生产企业接货情绪好转，逢低大量接货补库。国内电动自行车电池市场处于旺季尾声，终端消费略有下滑，渠道经销商库存累至高位，以按需接货为主，部分铅蓄电池生产企业下调产能，生产积极性下滑。国内汽车产销量继续保持同比环比双增长，带动汽车起动电池需求趋势向好。储能电源市场需求保持稳定，企业保持稳定生产。本周铅锭去库大幅超市场预期，铅锭社会库存较本周一大幅减少，短期仍有去库趋势，但整体上出库接近尾声，月底开始有累库预期。伦铅仓单库存则持续增加，本周增加19475吨至110675吨，出口到货和海外交仓致使伦铅库存持续大幅增加。技术上看，沪铅持续反弹，主力合约16600一线或承压，建议多单离场，逢高适度持空。 02 03 06 镍： 过剩预期强烈，镍价或继续震荡下探， 01 行情解析：基本面上，镍铁供需过剩，价格偏弱运行。铁厂亏损，镍铁下行压力向矿端传导，但菲律宾正逢雨季，镍矿产量减少，矿价下行空间有限。硫酸镍方面，传统淡季来临，印尼MHP增量逐步释放，而下游终端电芯企业减产明显，三元市场预期悲观。镍价下行导致外采硫酸镍生产电积镍的利润微薄，硫酸镍价格下行空间将打开。不锈钢方面，10到11月多家钢厂有检修减产计划，部分钢厂已经减产，未来减产规模将扩大。纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，西北某冶炼厂预计本月完全复产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所纯镍库存仓单增势放缓，LME纯镍库存同样增势放缓但仓单掉头向下，社会库存周度环比小幅减少至11199吨。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间148000-152000元/吨。 03 07 锡： 海外基本面偏弱，整体库存仍偏高，锡价反弹空间受限 01 行情解析：下游交投偏淡，价格延续震荡。供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，买家补库意愿不强。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1256吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡11合约运行区间20.5-23.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。 02 03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 01 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面