尿素周报：低价补仓库存回落，氛围好转带动价格

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：本周尿素市场震荡上行，虽然供应端尿素日产比去年同期高出3万吨左右，但随着市场刚需阶段性逢低采购，加之市场不断有出口政策放宽信息，情绪面带动下游补仓氛围提高，目前尿素企业库存依旧低于同期水平，尿素工厂控制接单，报价继续稳中探涨。下周尿素日产水平继续高位震荡，需求方面，秋季肥生产在扫尾中，农需或有减弱；工业需求或平稳推进；储备需求仍有部分补仓预期。但随着价格的上涨，国内恐高情绪或再现，局部不乏高价松动，出现窄幅震荡走势。而期货市场目前基差水平已恢复至往年水平，支撑明显减弱，或表现为先涨后松动，建议中性对待，后期关注印标对国内市场的情绪影响程度以及气头企业检修情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 海外尿素价格：截至10月20日，散装小颗粒中国FOB报367.5美元/吨（-7.5），波罗的海小颗粒FOB报347.5美元/吨（0），印度小颗粒CFR报402.75美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报390美元/吨（-15），东南亚大颗粒CFR报402.5美元/吨（-5），巴西大颗粒CFR报399.5美元/吨（-10.5）。 尿素周度产量及开工率：截至10月19日，全国周度尿素产量124.05万吨（-0.25），山东周度尿素产量16.19万吨（+0.29）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.45%（-2.09%），其中煤制尿素：84.69%（+.051%），气制尿素：79.11%（-2.90%）。本周新增3家企业停车，停车企业恢复1家，总产能下降的主要原因来自于新产能投产导致基数变大。 生产利润：截止10月19日，煤制固定床理论利润69元/吨（+174），新型水煤浆工艺理论利润421元/吨（+77），气制工艺理论利润515元/吨（0）。本周煤头成本有所降低，然而本周尿素价格震荡走高，使得周内煤头企业利润有所增加。气头成本及现货价格保持稳定，企业利润随之不变。 尿素检修计划：截止10月19日，煤制样本装置检修量为13.77万吨（+1.6）；气制样本装置检修量为0万吨（-0.09）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。下周新疆中能、七台河、四川天华等装置恢复生产，或使得检修量有所减少。 尿素库存：截至10月19日，国内尿素样本企业总库存量为39.46万吨（-4.53）；尿 素港口样本库存量为24.1万吨（-1.1）。 需求：截止10月19日，尿素企业预收订单天数6.47天（+1.94）；国内复合肥产能利用率31.8%（-0.92%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量180吨（-400）；三聚氰胺产能利用率为58.27%（-2.39%）。 ■策略 中性：本周尿素市场震荡上行，虽然供应端尿素日产比去年同期高出3万吨左右，但随着市场刚需阶段性逢低采购，加之市场不断有出口政策放宽信息，情绪面带动下游补仓氛围提高，目前尿素企业库存依旧低于同期水平，尿素工厂控制接单，报价继续稳中探涨。下周尿素日产水平继续高位震荡，需求方面，秋季肥生产在扫尾中，农需或有减弱；工业需求或平稳推进；储备需求仍有部分补仓预期。但随着价格的上涨，国内恐高情绪或再现，局部不乏高价松动，出现窄幅震荡走势。而期货市场目前基差水平已恢复至往年水平，支撑明显减弱，或表现为先涨后松动，建议中性对待，后期关注印标对国内市场的情绪影响程度以及气头企业检修情况。 ■风险 日产变动情况、气头企业限产情况、库存变动情况、出口政策变动情况、淡储消息、国际市场变化 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1周度产业信息....................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图7:全国开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................6图8:气制开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................6图9:煤制开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................6图10:尿素待发订单天数丨单位：天.............................................................................................................................................6图11:复合肥开工率丨单位：%....................................................................................................................................................6图12:三聚氰胺开工率丨单位：%..................................................................................................................................................6图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%....................................................................................................................................7图14:焦炉生产率（大）丨单位：%............................................................................................................................................7图15:焦炉生产率（中）丨单位：%............................................................................................................................................7图16:焦炉生产率（小）丨单位：%............................................................................................................................................7图17:上游库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................7图18:港口库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................7图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨.....................................................................................