2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会点评：从严监管，客需旺盛下预计开门红影响有限

事件：10月20日，国家金融监督管理总局召开2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会，介绍2023年前三季度银行业保险业运行情况，并答记者问。 点评： 当前防范保险行业费差损风险是监管的核心关注点：根据金融监管总局人身险监管工作相关负责人刘昇介绍，近些年保险公司费用管理普遍较为粗放，导致出现实际费用超出产品报备时的水平，即“报行不一”的情况，不仅扰乱市场秩序，而且导致虚假费用、虚假投保、虚假退保等行业乱象。当前监管强化产品“报行合一”，有利于行业降低成本、提升负债质量，防范潜在的费差损风险。 银保率先严格落实“报行合一”，当前销售正逐步回暖：1）内容：当前监管在银保渠道率先严格执行产品“报行合一”，下一步将抓紧启动个险渠道、经代渠道的“报行合一”。在银保产品报备方面，监管强化产品备案管理。一是明确产品费用结构；二是明确产品总费用上限和给渠道佣金的上限；三是做到精算假设费用、预算费用和考核费用的“三费合一”。在银保费用管控方面，“报行合一”推动银保渠道的费率明显下降，根据监管的初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约30%左右。2）影响：前期部分保险公司在落实“报行合一”的过程中为调整和优化业务系统，短期内没有开展银保新业务，但随着保险公司与银行充分沟通、相互协商，绝大多数开展银保业务的银行已与保险公司按照“报行合一”的要求重新签约，银保销售正逐步回暖。我们预计，在监管严格执行“报行合一”的背景下，预计银保渠道费用下降短期将影响银行保险销售的积极性，银保新单增长面临调整，但客户持续的低风险储蓄险需求以及银行的中收压力影响下，银保渠道仍将是保险公司重要的渠道贡献新单和价值。 引导行业业务平稳健康发展，预计对开门红影响有限。1）内容：近期金融监管总局下发了《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，防范业务大进大出、激进发展。一是管预算，要求平衡好规模与价值、费用与利润等；二是管产品，要求产品设计科学确定各项假设，严格执行“报行合一”；三是管销售，要求严禁误导销售、强制捆绑搭售、承保空档等行为。2）影响：监管引导业务平稳健康发展的导向下，预计保险公司24年开门红的启动时间将延后，当前更加重视队伍的增员、培训以及客户积累，为开门红做准备。与此同时，客户的保险储蓄需求仍然旺盛，预计开门红受政策影响有限。 投资建议：监管政策利好行业防范费差损风险以及避免粗放式发展，维持行业“增持”。经济复苏预期下建议增持资产端弹性更大的中国人寿。 风险提示：监管更为严苛；银行与保险难以达成合作；资本市场波动。