新洋丰机构调研纪要
新洋丰机构调研报告调研日期: 2023-10-19 新洋丰农业科技股份有限公司是深交所主板上市公司,主要从事磷复肥、新能源材料、精细化工、磷石膏建材等产品的研发、生产和销售。公司总资产153.44亿元,员工8000多人,是国家高新技术企业,全国磷复肥龙头企业。公司拥有营销和技术服务人员1000多人、一级经销商5500余家,终端零售商70000余家,市场网络覆盖全国32个省市自治区。新洋丰始终坚持以质量为基础,致力于生产最优质、最受老百姓欢迎的肥料,并提供种植业解决方案,长久以来赢得广大经销商和种植户的充分信任,主导产品复合肥产销量连续多年行业第一,奠定了公司在行业的龙头地位。未来,公司将始终把握中国农业和磷化工行业发展的方向和趋势,坚持“创新驱动绿色发展”战略,在巩固中国磷复肥行业领先优势的基础上,围绕磷矿及伴生资源综合利用,坚定不移地向新能源、精细磷化工、磷石膏建材等领域延伸,做行业绿色高质量发展的践行者、推动者和引领者,致力于成为一家行业地位更加巩固,企业特色更加鲜明,竞争优势更加显著,科创成效独领风骚,受社会更加尊重、引职工更加自豪的现代化企业。 2023-10-20董事会秘书 魏万炜,投资者关系负责人 李晓鸽2023-10-192023-10-19分析师会议线上交流会 申万宏源证券证券公司宋涛,马昕晔,于柄麟,邵靖宇华创证券证券公司郑轶浙商证券证券公司刘梓晔,李博华东方证券证券公司万里扬中信建投证券证券公司周舟南方基金基金管理公司郑勇红土创新基金基金管理公司李传鹏嘉实基金基金管理公司徐鹤洋果泉基金-张羽鹏 国泰基金基金管理公司钱晓杰博时基金基金管理公司贾宇博国海证券证券公司李永磊,李娟廷中银基金基金管理公司赵建忠汇丰晋信基金基金管理公司叶繁国联安基金基金管理公司王栋圆信永丰基金基金管理公司田玉铎信泰人寿寿险公司林相宜上海度势投资投资公司顾宝成 中金资管其它陈琛银万斯特投资投资公司余涛招商证券证券公司曹承安中信证券证券公司孙臣兴海通证券证券公司刘威,孙小涵,张海榕中邮证券证券公司张泽亮国信证券证券公司薛聪汇丰前海证券证券公司茹艺,黄倩华安证券证券公司王强峰,万宣宣 天风证券证券公司林逸丹,何孝康首创证券证券公司甄理明世伙伴基金基金管理公司陈江威平安基金基金管理公司黄志凌兴全基金基金管理公司葛兴浪格林基金基金管理公司张哲国金证券证券公司杨翼荥,王明辉,蔡林琨兴银基金基金管理公司石亮博远基金基金管理公司王华鸣 泓德基金基金管理公司余乐交银施罗德基金基金管理公司张三维国投瑞银基金基金管理公司杨冬冬诺德基金基金管理公司范飞宁泉资产资产管理公司钱敏伟泰康资产保险资产管理公司王建军,陈佳艺龙远投资-李声农工银理财其它金融公司斯华景光大证券证券公司赵乃迪,周家诺 东兴证券证券公司刘宇卓兴业证券证券公司刘梦岚中金公司证券公司贾雄伟,侯一林民生证券证券公司刘海荣,李金凤 1.请介绍一下公司三季度的基本情况。 答:2023年三季度公司营业收入38.36亿元,同比增长44.01%;归属于上市公司股东的净利润3.00亿元,同比增长6.89%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.94亿元,同比增长7.86%;基本每股收益0.2395元。 2.请介绍一下三季度复合肥和磷酸一铵行业的基本情况。 答:2021年来的原材料暴涨暴跌,对行业的正常经营造成了非常大的困扰。2022年下半年开始,磷复肥及其原材料钾肥、合成氨、硫磺等产品价格走弱,2023年上半年则延续跌势,产品和原材料价格的单边下跌使得经销商备货谨慎,行业整体库存持续维持低位,磷酸一铵行业在今年二季度甚至出现全行业的普遍亏损。 7月下旬以来主要原材料在下跌了一年后逐步企稳,给了经销商采购的信心,8月-9月旺季开启,复合肥和磷酸一铵的盈利水平得到修复。 目前,主要复合肥和磷酸一铵的毛利水平较二季度有所修复,但仍处于历史低位水平,单质肥价格趋稳为后续经销商销售活动的正常开展和复合肥量利的进一步修复创造了良好的市场环境。 3.请介绍一下三季度的复合肥销售情况。 答:去年三季度主要原材料和产品的暴跌导致经销商备货谨慎,经过一年时间的调整,到今年的三季度原材料均已较去年高位回调较大幅度 。原材料大幅下跌后逐步企稳,为复合肥的销售创造了很好的外部条件。8-9月旺季开启后,经销商备货积极,在上半年复合肥销量大幅下滑的不利开局下,前九个月公司的复合肥销量已实现同比转正,其中新型复合肥也已实现16%以上的同比增长,新型肥料在产品结构中的占比进一步提升,公司产品结构不断优化。 复合肥的销售良好也体现到了财务报表上,得益于复合肥业务的强劲现金流表现,资产负债表的应收、预付、存货较6月末均有所降低,前9月的经营性现金流量净额实现了20.51亿元。 过去几年复合肥行业消费量下滑,但公司销量基本持平,因此公司的行业市占率略有提高。过去几年的行业消费量不是因为下游的需求导致下滑,而是过去三年原材料的暴涨暴跌导致经销商备货谨慎,现在这个因素已经消除了,未来复合肥行业有望回到正轨。复合肥是刚性需求,国内外农产品的价格维持高位,国家也很重视粮食生产安全,随着全球流动性泛滥、俄乌地区冲突等导致原材料暴涨暴跌的影响逐步消退 ,行业销售回归顺畅,公司有信心实现复合肥的量利齐升,并进一步提升复合肥的市场占有率。 4.三季度公司现金流量大幅增加的原因是什么? 答:往常公司在6月底都会召开一次秋季订货会,这些预收账款在三季度确认为收入,因此往年的二季度经营性现金流量净额表现很好,而三季度是这些预收账款确认为收入,因为三季度的经营性现金流量净额一般较低或为负数。今年情况比较特殊,由于单质肥价格在6月份开始出现了一波比较明显的下跌,因此公司二季度没有开秋季订货会。 5.三季度产品毛利率同比略有下滑的原因是什么。 答:去年三季度,磷酸铁毛利率非常高,今年磷酸铁价格走低,目前产品处于微利状态;2022年受到俄乌冲突影响,磷酸一铵出口毛利率很高,2023年磷肥毛利率远低于去年同期。 6.请介绍一下在建项目的进展情况。 答:公司目前主要的资本开支包括收购集团的磷矿、磷酸铁及其配套上游项目、氟硅化工项目。磷酸铁去年投产了5万吨一期项目,目前二期5万吨也将投产,开工率良好,直接与下游客户捆绑。15万吨的工业一铵、30万吨的农业一铵,正在试生产收尾阶段;10万吨净化磷酸预计将于今年年底投产,3万吨无水氟化氢将于2024年一季度投产。 磷矿方面,公司的目标是2025年之前兑现借壳上市时的注入承诺,实现磷矿完全自供。 7.公司这两年做了很多资本开支,是否会导致折旧压力。 答:公司在复合肥销售实力上已经获得了行业和资本市场的双重认可,公司同样在生产环节具有强大的优势。磷酸铁在全行业亏损的情况下,公司仍然实现了微利。而磷酸一铵,得益于洗选矿环节、硫酸余热发电、无财务利息费用、规模经济效应等成本优势,在全行业亏损的情况下,仍能实现可观的盈利。我们有信心在新的项目达产后,能迅速实现盈利。
