经营业绩表现良好，持续推进数字化转型

中国移动发布2023年三季报，营收和业绩稳步提升，实现营收7755.60亿元，同比增长7.20%，实现归母净利润1055.06亿元，同比增长7.08%。公司盈利能力相对保持稳定，第三季度实现销售毛利率28.61%，同比提升2.73pp，环比下降4.1pp；销售净利率为12.00%，同比下降0.49pp，环比下降5.20pp。公司积极推进5G套餐全民化，客户拓展情况良好，单用户价值有所提升。截止2023年9月30日，公司的移动客户总数达到9.90亿户，其中5G套餐客户数达到7.50亿户，移动ARPU为51.2元，同比增长1.0%。公司持续提升移动云的自研能力，发挥云网融合的差异化优势，推动移动云持续向业界一流迈进。公司推出九天海算政务大模型和九天客服大模型，助力政务和客服产业实现智能化和融合化发展。我们下调2023-2025年预测，预计公司2023~2025年营业收入分别为10,143.22、11,031.22及12,111.83亿元，归属于母公司净利润分别为1,358.40、1,456.74和1,586.55亿元，对应EPS分别为6.35、6.81及7.42元，维持“推荐”评级。

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