乙二醇四季度策略报告：供需矛盾不突出，把握阶段性机会

投资咨询业务资格： 投资要点： 证监许可【2012】338号恒力期货研究院2023.09 ⚫乙二醇：2023年三季度MEG受成本端及宏观情绪影响，重心整体小幅上移，但仍面临港口库存及国产量高位的压制，乙二醇在“金九银十”需求旺季到来之际呈现震荡走势。 研究员 ⚫后市展望： 姓名：朱展天从业资格证号：F3082956投资咨询证号：Z0016234邮箱：zhuzhantian@hengliqihuo.com 单边：乙二醇重点关注：1.一体化企业在乙烯下游产品投产之后的切换动作，国产量有收紧预期；2.供需格局来看四季度大幅去库较难实现；3.四季度关注旺季过后的消费端走弱预期，01合约可作为化工品中的空配品种。 跨期：2023年上游工厂对利润敏感性将有一定提升，国产量调控更加灵活，但在产能过剩及港口库存持续高位的背景下，四季度去库压力依然较大，乙二醇仍将以远月贴水格局为主，近远月价差或至无风险套利成本。 联系人 姓名：王青青从业资格证号：F03116687邮箱：wangqingqing@hengliqihuo.com 风险因素：油价大幅波动；外围宏观风险。 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 正文目录 1.2023年三季度行情回顾................................................................32.基本面分析——需求端.................................................................42.1聚酯工厂负荷高位，库存低位..........................................................42.2聚酯产能高速增长....................................................................73.基本面分析——供应端.................................................................83.1MEG供应：关注亏损状态下装置变动.....................................................83.2MEG供应：海外装置推迟重启，进口或有减少.............................................84.后市展望............................................................................114.1单边策略............................................................................114.2跨期策略...........................................................................11 图1 2023年MEG行情走势................................................................................................................................3图2 2023年聚酯产量...........................................................................................................................................5图3 2023年聚酯开工负荷...................................................................................................................................5图4聚酯产品利润................................................................................................................................................5图5聚酯产品库存................................................................................................................................................5图6织机开工........................................................................................................................................................5图7下游原料天数................................................................................................................................................5图8服装纺织零售................................................................................................................................................5图9服装及衣着附件出口....................................................................................................................................5图10纺织业产成品库存......................................................................................................................................6图11纺织业存货..................................................................................................................................................6图12美国批发商库存..........................................................................................................................................6图13美国批发商库销比......................................................................................................................................6图14 MEG产量....................................................................................................................................................9图15 MEG进口....................................................................................................................................................9图16 MEG总负荷................................................................................................................................................9图17 MEG煤制负荷............................................................................................................................................9图18 MEG石脑油制利润....................................................................................................................................9图19 MEG煤制利润............................................................................................................................................9图20 MEG甲醇制利润........................................................................................................................................9图21 MEG乙烯制利润........................................................................................................................................9图22 MEG港口库存..........................................................................................................................................10图23 MEG产能增速..........................................................................................................................................10图24聚酯工厂MEG库存..................................................................................