软饮料专题研究系列：软饮料行业市场空间广阔，消费需求持续升级

软饮料行业市场空间广阔，消费需求持续升级——软饮料专题研究系列一 投资评级:看好(首次) 投资要点 ➢饮料行业万亿市场规模 分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn 国家统计局数据显示，我国饮料的全国累计产量由2013年的14927万吨，发展至2022年的18141万吨，产量规模扩大了22%，据中国食品报数据显示，2022年我国饮料市场规模达到12478亿元。 ➢消费需求持续升级 过去十年间，功能性产品推陈出新，老品牌产品强势回归，各种包装创新升级，同时随着消费升级及消费主力的迭代，消费者的需求也在不断变化，植物奶、功能饮料、运动饮料等细分品类接连大火，在相应的细分品类满足消费者多样需求。 李子园可转债募集说明书数据显示，含乳饮料行业2026年市场规模预计可达1612.3亿元，2022-2026年将保持5.4%的年均复合增长率。 根据承德露露2023半年报资料显示，2022年我国植物蛋白饮料行业市场规模约1351.0亿元，同比增长9.5%。据养元饮品半年报数据显示，到2026年我国植物蛋白饮料市场规模将超过1400.0亿元。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 随着消费场景与产品功能的不断丰富，中国功能饮料市场的增长潜力将进一步得到释放，据中商情报网数据显示，2025年中国功能饮料市场规模预计超过1800.0亿元。 ➢投资建议 从20世纪80年代末的碳酸饮料和饮用水浪潮到二十一世纪初开启的果汁、茶以及功能饮料热潮，以及近十年来植物蛋白饮料、乳酸菌饮料和果蔬汁饮料等倍受消费者追捧，再到现如今新茶饮的蓬勃发展，我国软饮料行业已成为发展最快的零售品行业之一。 1）建议关注功能饮料公司东鹏饮料； 2）建议关注植物蛋白饮料公司承德露露；3）建议关注含乳饮料公司李子园。 ➢风险提示 食品安全问题风险；下游渠道拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销售不及预期风险；消费复苏不及预期风险。 目录 一、我国饮料行业的发展及分类...................................................................................................3二、含乳饮料...............................................................................................................................5三、植物蛋白饮料........................................................................................................................5四、功能饮料...............................................................................................................................6五、重点公司...............................................................................................................................81.东鹏饮料......................................................................................................................................................82.承德露露......................................................................................................................................................93.李子园........................................................................................................................................................11六、投资建议.............................................................................................................................12七、风险提示.............................................................................................................................12 图表目录 图1：2013-2022中国饮料产量（万吨）....................................................................................................................3图2：软饮料行业产业链...............................................................................................................................................4图3：消费者消费频率........................................................................................................................................................................4图4：软饮料主要消费品类...........................................................................................................................................4图5：含乳饮料分类......................................................................................................................................................5图6：植物蛋白饮料分类...............................................................................................................................................6图7：2017-2025中国功能饮料市场规模及预测（亿元）............................................................................................7图8：2022年天猫软饮料各品类销售额（指数）同比增速...........................................................................................7图9：东鹏饮料部分产品矩阵........................................................................................................................................8图10：2019-2023H1东鹏饮料营业收入及增速.........................................................................................................9图11：2019-2023H1东鹏饮料归母净利润及增速......................................................................................................9图12：承德露露杏仁露、杏仁奶................................................................................................................................10图13：2019-2023H1承德露露营业收入及增速.......................................................................................................10图14：2019-2023H1承德露露归母净利润及增速....................................................................................................10图15：李子园部分产品矩阵......................................................................................................................................11图16：2019-2023Q3李子园营业收入及增速..........................................................................................................11图17：2019-2023Q3李子园归母净利润及增速......................................................................................................11 表1：功能饮料的分类..................................................................................................................................................7表2：2022年天猫功能饮料饮品品牌榜.......................................................................................................................8 一、我国饮料行业的发展及分类 我国是饮料生产大国，中国饮料工业协会理事长张金泽曾指