铝回调仍有支撑，氧化铝减产提振价格

−南华有色金属（铝&氧化铝）周报 2023年10月15日星期日 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯从业资格证书：F030919670571-89727544myw@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 铝&氧化铝：铝回调仍有支撑，氧化铝减产提振价格 【盘面回顾】铝价节后走弱，周五沪铝主力收于元吨，周环比下跌，伦铝收于美元吨，周环比下跌；氧化铝震荡偏弱，周五收于元吨，周环比下跌。 【宏观环境】中国月金融数据重磅出炉，当月人民币贷款增加万亿元，同比少增亿元；同比增，前值为；社会融资规模增量为万亿元，比上年同期多亿元。国家统计局发布数据显示，月份我国消费市场持续恢复，同比持平，环比上涨，物价运行总体平稳。 【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示本周电解铝周产量万吨，环比增加万吨。成本利润，成本基本持稳，铝价下跌压缩利润空间，截至上周四全行业即时利润为元吨，自备电利润元吨。需求：数据显示，月日铝锭出库万吨，环比增加万吨；铝棒出库万吨，环比增加万吨。库存截至月日，国内铝锭铝棒社会库存万吨，较累库万吨，其中铝锭较累库万吨至万吨，铝棒较上周四去库万吨至万吨。库存吨，周度去库万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利元吨，沪铝个月期货进口盈利元吨。氧化铝本周开始出现首批注册仓单。据阿拉丁调研了解，山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从月日日期间减产。 【核心逻辑】铝：宏观方面，上周国内重要数据出台，整体稳中向好，对市场情绪提振有限。基本面看，节后累库显著、节前价格过高抑制下游需求，叠加外盘萎靡、国内市场信心偏弱，使得铝价进入短期回调状态。但是基于四季度供给预期稳定，需求谨慎乐观预期，再结合当前库存仍低现状，认为铝价依旧有反弹机会。氧化铝：短期，需求端电解铝生产维持稳定，供给方面山东减产使得基本面边际趋紧，对价格形成提振。流通角度看，首次交割临近叠加氧化铝交割库容有限，对价格形成支撑。综上，预计氧化铝价格短期震荡偏强。 ◼【策略观点】铝单边短期偏弱，关注支撑，套利关注正套机会；氧化铝多单持有。 周度数据回顾 第二章 期现市场回顾 盘面回顾和持仓分析1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 升贴水2 进口盈亏3 废铝 4 第二章 宏观环境 期货盘面回顾1 国内方面，中国9月金融数据重磅出炉，当月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。央行有关负责人表示，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节。中美利差将逐步恢复至正常区间，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。国家统计局发布数据显示，9月份我国消费市场持续恢复，CPI同比持平，环比上涨0.2%，物价运行总体平稳。9月份 PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，降幅继续保持收窄。分析人士认为，四季度CPI有望稳定上行，PPI同比降幅有望进一步缩窄。货币政策将继续保持宽松，助力投资、消费进一步复苏。 海外方面，欧洲央行行长拉加德：如有必要，欧洲央行将再次加息，并正在评估之前加息的影响；将使通胀率恢复到2%，这正在发生。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为63，预期67.2，前值68.1；一年期通胀率预期为3.8%，预期3.2%，前值3.2%。 美国上周初请失业金人数为20.9万人，预期21万人，前值从20.7万人修正为20.9万人。9月30日当周续请失业金人数为170.2万人，预期168万人，前值从166.4万人修正为167.2万人。 第三章 供给及成本 铝土矿供给1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 氧化铝供给2 原铝供给 能源价格 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 电解铝成本与利润5 第四章 需求 铝棒1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 出库2 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 铝下游龙头企业周度开工率3 铝下游龙头企业周度开工率3 地产4 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 汽车 5 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 电力电网 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 铝材生产与出口7 第五章 库存 库存1 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093